城市水业融资契约的不完全性分析及其对策(1)(3)
2014-02-15 01:39
导读：（2）交易参与人的收益函数 本文以为，在水务业融资项目的签约以及实施过程中，交易参与人的收益函数被可被分为物质（或经济）因素与精神（或非经
（2）交易参与人的收益函数
本文以为，在水务业融资项目的签约以及实施过程中，交易参与人的收益函数被可被分为物质（或经济）因素与精神（或非经济）因素两大类。因此，经济人行为的收益函数可以表示为：
R = f（ S ，M）
其中，S 为物质因素
M 为精神因素
政府（融资需求方）追求的主要是“精神利益”，这里的“精神需求”是指政府自身与公众利益的最大化，而投资者（融资供给方）追求的主要是“物质利益”，即利润最大化。我们可以考虑一种简单的情况，水务企业（政府的代理人）从水务项目现金流中可以得到的比例为q，投资者（外资或民资）得到剩余的(1-q)部分，那么，企业和投资者的目标效益函数分别为：
企业：MaxS qM
投资者：Max(1-q)S
政府：S M
其中，受政府委托-代理的国有企业追求社会效益的最大化MaxB 和比例为q的投资回报；投资者追求最大化的投资回报Max(1-q)v ；而政府追求总体效益的均衡，即：B v。
很明显，上述三个目标效益函数是不同的而且随着各外部因素的变化，上述三个目标效益函数是动态变化的。这意味着政府、企业和投资者的三方的动态博弈，是不完全契约产生的原因。
（二）不完全契约形成的外在因素：资产专用性投资
资产专用性反映了在多大程度上一种资产可以用于其他用途或由其他使用者使用而不牺牲其生产价值（Williamson，1991：281）。水务行业有两种重要的资产专用性：空间专用性（sitespecificity）和时间专业性（temporal specificity）。
一是空间专用性：水务行业属于典型的网络型产业，自来水和污水处理行业的管网建设具有不可分割和不可竞争性，自来水和污水只能通过专用的线缆运输，并且在生产者和消费者之间要连续地连接，水务资源生产、销售、污水收集、污水处理，中水回用等环节，节节相套，构成了资产专用型投资，因此，水务生产受制于空间专用性；二是时间专用性：①自来水必须连续供给不能中断，假如中断，北方地区将面临水务防冻题目，南方将面临水务的细菌、藻类繁殖题目；②天天早中晚三个高峰期，用水高峰期基本是满负荷生产供给，低峰时间负荷是不饱满的；③供水设施扩建要三年左右设计、建造期。所以供水生产必须预留一定的超前预备量[3]。
（转载自科教范文网http://fw.nseac.com）
水务资产专用性的影响有两个方面：负面影响是可能产生签约后的机会主义影响（Klein，Alchian and Crawford，1978）；正面影响是可以通过协调或足够的监管所产生的绩效，优于由契约明确规定所产生的绩效（Menard，1997）[4]。
三、克服契约不完全性影响的对策
（一）留意政府责任转移的题目，建立公道的制度安排
目前中国国情，政府不能把投资责任和服务责任完全转移出往，必须承担一部分的责任，因此，财政融资应该作为税务行业发展的补充。同时，政府在考虑市场融资契约的时候要考虑到低收进群体等题目对水价的影响，保护相当一部分群体和特殊行业的利益。我国针对水业市场化改革也出台了各种水价改革措施，限定了水业利润率，界定为低利润收益率。因此，在城市建设行政治理部分下建立供水和排水监管部分协调投融资各方，既能消除一定程度的不完全契约影响又能有效承担政府的责任，保证水业市场的健康发展，进步城市水环境质量。
（二）契约形式选择
1．融资题目是企业经营的基本题目，企业在融资中寻求最合适的资本结构或融资契约，以使企业融资本钱最低，承担的风险最小[5]；也就是说，在给定投资机会本钱的条件下，企业根据自己的目标函数和收益本钱约束，在债权融资或者股权融资、长期契约与短期契约两种方式进行选择。政府是水务企业的所有权人，政府作为水务企业的“东家”，是融资的主体，而不是企业。因此，选择什么样的融资契约，涉及到契约缔结、制度安排的方方面面，要根据各地城市规模、财政状况、市政公用事业原有建设水同等方面的具体情况最出最优化的选择，既要保证国有资产增值保值，又要确保水务事业的公用性，也就是投资责任、服务责任的完全到位，即有利于企业的发展又要有利于人民的生产生活质量的进步，同时也要考虑到水资源的保护和水环境的改善。
