引言 科学技术是第一生产力不再仅是一种口号，(2)
2013-06-20 01:25
导读：3、客户资本 客户资本也称市场资本，是企业与其生意伙伴之间的关系，包括市场营销渠道、营销网络、公司信誉及长期客户关系等。客户资本是人力资本
3、客户资本
客户资本也称市场资本，是企业与其生意伙伴之间的关系，包括市场营销渠道、营销网络、公司信誉及长期客户关系等。客户资本是人力资本及结构资本发挥作用的主要条件，是企业创造市场价值的重要途径。对企业来说，最终的利润都是通过向客户提供产品和服务而实现的，因此，企业客户资本的高低不仅表现为市场占有率的数量大小，更表现为占有率的质量高低和强大而忠实的客户群体。
由此可见，人力资本是核心，是企业价值实现和增值的重要基础；结构资本是激励人才资源发挥知识的增值作用提供的环境支持；客户资本是人力资本及结构资本发挥作用的主要条件。智力资本是通过人力资本、结构资本、客户资本的相互作用，共同整合推动企业发展。
3 托宾 Q 值与企业智力资本计量
托宾 Q 值即资本的证券市场价值与其重置成本之比，该指标通常用于同行业企业智力资本的比较。
托宾 Q 值常用的计算公式为：TobinQ=(MVE+PS+DEBT)/TA，其中：MVE 是企业的流通股市值，PS 为优先股的价值，DEBT 是企业的负债净值，TA 是企业的总资产账面值。而在我国内地上市企业中PS 则表现为非流通股的价值，在计算过程中该部分主要以企业净资产表示。
4 传播与文化业企业智力资本托宾Q 值比较
选样标准：采取以巨灵行业分类，将传播与文化行业17 家公司作为样本，由于其中的两家S*ST 万鸿、S*ST 聚友没有进行股改，无法找到相关匹配资料，因此剔除这两家，还剩下15 家公司作为样本进行分析；美国以4 家著名跨国传播与文化行业企业为样本。
数据：我国企业以2012 年3 月31 日收盘价计算市值，企业的资产总值、净负债、净资产、流通股本均采集自各企业最新报表数据（2012 年3 月31 日），美国企业的市值是从相关网站上直接获取的，其资产总值、净负债、净资产均采集自各企业最新报表数据（2012年12 月31 日）（由于无法获取2012 年3 月31 日的报表数，因此采用的是2012 年12 月31 日的报表数）。并根据以下公式进行计算：
本文来自中国科教评价网 净负债=金融负债－金融资产=短期借款+交易性金融负债+应付利息+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券－交易性金融资产－应收利息－可供出售金融资产－持有至到期投资；净资产=资产总额－负债总额；流通市值=流通股本×股价；托宾 Q 值=（流通市值+净资产+净负债）/账面资产总值计算结果如所示。
差异分析：
从托宾 Q 值的含义和计算方法可知：公司的重置价值与市场价值之间比例倾向于1 是市场的正常形态。而通过计算，我们得到美国4 家企业的平均托宾Q 值为1.3668，我国15家企业的平均托宾Q 值为3.6725，两者均大于1；我国15 家传播与文化业的平均托宾Q 值是美国4 大传播与文化业平均托宾Q 值两倍多。
托宾 Q 值大于1 可能是由于以下几方面因素造成的：一是市场对公司的估价超过其重置成本，从而使企业投资后进入资本市场变现成为一种套利机会；二是表明企业创造的价值大于投入的资产(权益加负债)的成本，表明企业为社会创造了价值，是“财富创造者”， 也表明投资者看好企业的未来发展前景，愿意支付高于企业资产价值的价格购买企业(资产升水)；三是垄断势力、声誉、商标、专利权和优秀的管理者等等智力资本的存在，这些智力资本会提升企业的市场价值，托宾Q 值也会相应的提高。
5 研究结论
假设托宾 Q 值大于1 的部分全部是由于企业的智力资本造成的，由于在智力资本中人力资本是核心，是企业价值实现和增值的重要基础，在这里为了便于分析，假设全部是由于人力资本所导致的。
当托宾 Q 值相当高时可以确定投资在人力资本上是有价值的。[6]从上面的结果可以看出，我国传播与文化业比美国的传播与文化业在人力资本上的投入要更加有效一些，其产生的价值也更明显一些。
