关于企业并购财务整合风险分析(2)

　　②资金使用结构风险

　　企业并购资金的使用主要有三个去向，并购价格、并购费用和增量投入。一般而言买价和并购费用之和称为狭义的并购成本，它是为了完成并购交易所必须付出的代价；狭义的并购成本与增量投入成本之和称为广义的并购成本，它是为了取得并购后的生产经营收益所必须付出的代价。在企业并购资金使用的安排上，首先支付的是在并购成本中所占比重较小的并购费用，其次是支付目标企业的买价。买价可以一次性支付，也可分期支付。最后是支付增量投入资金，如生产经营急需的启动资金和下岗职工的安置费用等。在企业并购资金的使用方面，不但在时间上要按照顺序保证三个方面的资金需要，而且要在空间上进行合理分配。因此，企业并购资金不但有量的要求，而且还有使用结构的要求，任何安排不当都将影响到企业并购效果的实现。

　　④资产负债的整合风险

　　企业进行并购的目的在于通过并购降低成本，扩大份额，实现资源的重新优化配置。企业在完成了对目标公司的收购后，其关键在于对并购后企业资产负债的整合。资产整合的主要方式有出售、购买、托管、回购、承包经营等，主要是对目标企业资产进行重新组合，增强企业的核心竞争力，并可有效地剥离非主营业务，提高资产效率，处理低效率的资产或子公司。—旦整合失败，不但目标企业核心竞争力没建立起来，原有的业务也可能受到损害，造成企业资金无法运转，给并购企业带来财务危机。

　　对于目标企业的负债，可以从集团的角度对负债进行重新组合，如以新债代替旧债，对长短期结构进行重新优化，降低资金成本。但是负债的整合，如果结构不合理，或者外部发生变化，使得企业的债务成本上升，或者其他一些原因，企业的财务整合风险就会加大，潜在的危机就会产生。

　　④财务组织机制、组织机构的风险

　　并购企业对目标企业并购后，首要的任务就是从机制上对目标企业进行整合以便更适合并购企业的整体利益。它的风险主要是指并购企业在整合期内，由于相关的企业机构设置、财务职能、财务制度建设等因素的影响，使并购企业实现的财务收益与预期的财务收益发生背离，因而遭到损失的可能性。

　　财务机构是并购企业并购后应立即调整设立的。由于企业间财务模式的差异，整合期内，财务机构的设置若不能适应并购企业的生存和发展的需要(例如财务机构重置，人员超编，控制不利等)，就会导致企业财务风险。

　　⑤并购企业理财风险

　　并购企业理财风险是指企业在整合期内，由于财务运行过程和财务行为的影响，使并购企业实现的财务收益与预期的财务收益发生背离，因而有遭受损失的可能性。并购企业在进行资产经营过程中，对并购企业的资产、成本、财务运作、负债、盈利等财务职能按照协同效益最大化的原则实施财务整合和科学监控，以实现企业并购的目的。但由于宏观环境和具体环境的不可确定性，并购企业内部财务行为的管理失误和财务过程的管理波动综合作用而使企业并购后未能实现预期的并购目的，导致了财务风险和财务危机。

　　⑥并购企业财务行为人的风险

　　财务行为是指并购企业的具体主体在财务岗位上的特定职能活动。并购企业财务行为人的风险是指由于企业财务组织内部的管理主体因恶意或善意的财务失误和财务波动，以及财务行为的监控不力而导致并购企业的财务风险。