关于企业并购财务整合风险分析(4)

　　3．制定并购整合失败的补救策略

　　并购后企业如果不能实现上的协同效应，将对并购的成功及并购后企业的发展造成严重影响。因此，并购前企业制定出有效的财务策略，—旦出现财务整合失败就可以从容应对，以免造成更大的损失。这些财务策略包括：

　　第一，套利出售。并购方在完成并购后，妥善处理被并购企业财产，可将不符合经营战略的资产出售，以抵消筹资所引起的；也可采取各种方式将不良资产转让出去，以减少财务风险。

　　第二，果断撤资。并购后，如果出现某些预料之外的情况，使得并购整合的结果与原来设想制定的战略规划差距较大，或者因企业生存发生变化使并购目标不能实现，企业应果断撤资，以降低财务风险，避免持续下去造成更为严重的损失。

　　4．企业并购财务风险的事后控制

　　(1)建立财务预警系统。并购企业在整合期内，由于财务波动和财务风险发生的频率较大，极易造成并购企业的财务危机。因此，为了并购企业的生存和发展，并购企业应该适时地建立科学的财务预警管理系统，做到未雨绸缪。并购企业财务预警管理系统是把并购企业在整合期内的失误和财务过程波动以及由此引发的财务风险和财务危机作为研究对象，并对其进行监测、识别、评价、预测、预控，不断矫正不良财务发展趋势和各种财务管理失误行为，确保企业管理状态的良性发展。

　　(2)企业分拆一一剥离和分立。剥离是指公司将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出借给其他公司，并取得现金或有价的回报。分立是指公司通过将母公司在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在上和组织上将子公司的经营从母公司分离出去。在分立过程中，不发生现金交易，不存在股权和控制权向第三者转移的情况，现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。不明智的并购会给企业造成灾难性的后果，而剥离和分立可以帮助企业纠正一项错误的兼并，减轻并购的财务风险。当企业在整合的过程中，发现情况与预期有很大出入，被并购方业绩不佳或正在亏损、并购方不堪利息重负、公司股价下跌等财务状况不稳定时可以考虑将此类子公司或部门剥离、分立出去。

　　研究并购财务整合风险的目的在于如何认识和范防并购企业财务整合的风险，以达到实现并购后的财务协同效应。建立在并购企业对目标企业有效整合的基础之上，有效地降低财务整合风险，发挥财务协同效应，减少纳税额，提高并购企业能力的杠杆效应是并购企业并购行为的主要动力。