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“全投资假设”质疑(1)务管理毕业论文

2014-01-13 01:52
导读:财务管理论文毕业论文,“全投资假设”质疑(1)务管理毕业论文样式参考,免费教你怎么写,格式要求,科教论文网提供大量范文样本: 关键词:投资主体假设 投资项目 投资主体假设 可行性分析
关键词:投资主体假设 投资项目 投资主体假设 可行性分析

在财务管理的项目投资决策中,对投资项目现金净流量的测算是进行决策的前提与基础,这一步骤直接关系到项目投资决策正确与否。为了进行投资项目现金净流量的测算,财务管理理论提出了一个“全投资假设”。所谓“全投资假设”是假定在确定投资项目的现金流量时,只考虑全部投资的运动情况,而不具体区分自由资金和借入资金等具体形式的现金流量。“即使实际存在借入资金也将其作为自由资金看待”(财务管理,2001)。这种假设的出发点是为了使得项目的可行性与投资资金的来源无关,然而,这种假设却存在一些明显的问题。

一、“全投资假设”没有从投资主体的角度出发将导致投资决策失误
一个投资项目到底可行还是不可行,与投资决策的出发点密切相关。就像某个特定的工作,有的人可以轻易完成,有些人却无法完成。在财务管理中,进行投资项目决策的目的不是为了判断一个项目本身是否可行,而是为某个具体的企业即投资主体的决策服务的,因此必须从该投资主体的角度出发来判断投资项目的可行性。每个企业的情况是不同的,其所在的市场环境和拥有的的资源完全不同,因此,在进行投资项目现金净流量的测算时,必须结合该企业的具体情况进行,否则,所作出的现金净流量测算结果必然会脱离企业的实际,并最终可能导致投资项目的失败,至少可能导致投资效果与预期不符。在投资项目决策时,只从理论和假设出发,不认真考虑投资主体实际情况的现象在现实中普遍存在,这也是导致项目投资决策方法可靠性不高的重要原因。
“全投资假设”存在的问题就是一个不从投资主体角度出发而脱离实际的典型例子。如果一个企业的资金不足,在进行项目投资时,需要借入资金,那么该企业在进行投资决策时,肯定会考虑以下问题:1、能否借到所需资金;2、借入资金的成本水平。如果借不到所需资金,项目再好也无法投资;如果可以借到所需资金,但如果资金成本过高,即使投资也无利可图,企业也不应该进行投资。可见,“全投资假设”不考虑投资资金来源的做法在实践中是行不通的。

(转载自http://zw.nseac.coM科教作文网)



二、“全投资假设”使投资项目的现金流量的确定既复杂又难以理解
当项目投资资金中有借入资金时,按现行税法规定,建设期的利息应予以资本化,而经营期的利息费用化,并且税前列支。在“全投资假设”下,建设期的利息一般计入固定资产原值,从而将对固定资产折旧产生影响,而如果在这一时期存在利息的实际支出却不加以反映。经营期的利息则在税前作为财务费用处理,在计算现金净流量时,在净利润的基础上再直接加上利息,这种处理既复杂又难以理解。复杂之处在于利息的处理既有资本化和费用化的区别,又有先减后加的操作;难以理解之处在于计算经营期现金净流量时,为什么要加上利息,毕竟从流向看,利息是一种现金流出,而不是一种现金流入。下面举例说明“全投资假设”下的现金净流量的确定。
某企业进行固定资产投资,该投资项目需要一次性投入资金100万元。资金全部由银行提供,年利率为5%。该项目的建设期为1年,经营期为5年。该固定资产可使用5年,按直线法计提折旧,期满有净残值10万元。该项目投产后,每年可实现销售收入100万元,同时变动成本为68万元。银行借款利息每年年末支付一次,本金于第五年末一次还清。该企业适用的所得税率为33%,企业要求的最低投资报酬率为12%。
根据以上资料,该投资项目决策分析如下:
1、该固定资产年折旧额=[(100+100×5%×1)-10]÷5=19(万元)
2、该投资项目经营期各年的净利润=
(100-68-100×5%-19)×(1-33%)=5.36(万元)
3、该投资项目的现金净流量表如下:
表1 投资项目的现金净流量(年利率5%) 单位:万元
0 1 2 3 4 5 6
NCFi -100 0 29.36 29.36 29.36 29.36 39.36
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