企业金融工程与财务治理创新务管理毕业论文(2)
2015-11-24 01:03
导读：可以说复合是企业金融工程的一般方***，实际上可以不仅仅限于对现金流的复合，可以在投资、融资、风险治理、企业重组和激励工程等活动中，将多个基
可以说复合是企业金融工程的一般方***，实际上可以不仅仅限于对现金流的复合，可以在投资、融资、风险治理、企业重组和激励工程等活动中，将多个基本金融特征合成为一个新的金融特征或将一个金融特征分解成多个不同金融特征，进行财务治理创新。
三、企业金融工程在财务治理创新中的运用
（一）融资活动
１．融资品种。普通股作为权益型融资的基本工具，具有三大标志性质：股本非返还性，报酬的剩余性和不固定性，投票性。权益型融资可以针对它们进行创新，吸引投资者并进步企业价值。企业也可以对债券的契约条款进行创新，包括：票面币种、借款方式、利息方式、付息时间和方式、债券偿还方式等。如：对利息计算方式创新，可采取利息浮动化、利息累进化、除息化及利息本金异币化等方式，一般都是出于风险规避和公道避税的目的。另外，对垃圾债券和资产抵押支撑债券等也可考虑。
融资品种的财务创新有助于企业资本结构最优化题目的解决。企业在选择初始资本结构融资后，往往需要通过金融工程运作来调整资本结构。因此，企业可以通过构造认股权证及可转换、可回售和可赎回特性的有价证券融资组合，来获得动态调整资本结构的灵活性。企业也可以通过直接的债权／股权交换来达到调整资本结构的目的。可转换公司债券就是这方面典型的代表。
２．融资手段。在美国已经出现了企业在网上发行企业债券或股票的情况，这无疑会减少企业的发行本钱并缩短筹资时间，除此之外，在美国的一些大型能源企业中，为了节省发行本钱，它们绕开金融中介，直接向能源用户发行销售债券，由于债券的违约性很小使得利率可以定得较低，这种融资方法又节省了利息本钱。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）
（二）投资活动
１．投资。金融投资的目的是选取并运作合适的金融投资策略以达到利用闲散资金，并最大化其收益的目的。一般采取组合投资。
在金融业发达国家，现金治理部分可以持有活动性强且风险低的短期投资工具，诸如大额存单、货币市场共同基金、回购协议、贸易票据、国库券等构成的组合。其中回购协议就是一个很好的短期投资品种，回购协议是完全担保的，甚至经常是过度抵押的，因此其非常安全。回购协议一般都是隔夜回购，为了充分利用资金，企业可以逐日转动地进行隔夜回购协议操纵。
投资部分则持有股票、基金、债券（包括公司债券和中长期国债）、优先股等构成的组合。这些组合的设计原理就是在企业的特定约束下（风险约束和活动性约束等）最大化组合的整体收益。对于股票组合投资而言，还可以根据整个市场的有代表性的指数构成设计组合，这又称为全市场投资。随着指数期货和指数期权的出现，全市场投资的收益大为增加。由于衍生证券的出现，可以利用套期保值在减少或消除系统风险的同时保证一个最低收益。事实上，利用期权合约与标的资产构成的合成头寸可以创造出各种各样的期权套期保值组合投资策略。
２．实物投资。对于存货投资，可以采取套期保值的思想，利用期货和期权交易，进步资金使用效率并减少库存。
对于项目投资，传统的评估做法是净现值法，它存在诸多缺陷：净现值法假定投资决策是一次性完成的，即投资机会一旦出现，必须现在就做出决策，否则以后机会就没有了；它还假定投资项目是完全可逆；它没有考虑净现值以外的其他因素，而且忽视了企业治理层在投资决策中的主观能动性和决策本身的灵活性。为改进其缺陷，可以采用实物期权对项目投资进行或有要求权。
（转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）
用期权的观点来看，可以以为净现值法就是只要期权处于实值状态，就立即予以执行。显然这样做是不明智的，由于立即执行期权的结果是放弃了继续等待的选择权利，而这一继续等待权利的价值很可能远高于该期权现在的价值。对于不可逆的投资项目而言，必须考虑延期决策。项目未来的不确定性越大，经过延期决策获得新信息后消除不确定性的程度就越高，延期决策就越有利。这与美式金融买权中，标的金融资产价格的不确定性越大，美式金融买权价值也越大是一致的。
