行业集中度与公司控制权市场效率
2016-02-04 01:10
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行业集中度与公司控制权市场效率
2001-07-05
所谓公司控制权市场，指的是通过收集股权或投票代理权取得对企业的控制，达到接管和更换治理层的目的的场所，从微观层面上讲，通过公司控制权市场形成对不良治理者，进行替换的外部威胁在公司治理结构中起着非常重要的作用。manne－（1965）在他的开创性的论文中曾指出，公司控制权市场的存在大大削弱了所谓的所有权与控制权的分离题目。fama（1980）也指出，即使仅仅是存在被接管的可能，低股价也会对治理层施加压力，使其改变行为方式，并且忠于股东利益。从宏观层面上讲，公司控制权市场是一国调整产业结构，改善行业结构的主要场所，jesen和ruback（1983）等人的研究早已表明：基于市场准则的收购吞并有利于资源配置的优化。
尽管公司控制权市场在一国经济发展中起着如此重要的作用，对于公司控制权市场的效
率却很少有人探讨，以至于在评价中国公司控制权市场的效率时出。现了很多相反的意见，本文旨在为评价公司控制权市场效率建立一个指标并用以评价中国的公司控制权市场。
一、行业集中度是评价公司控制权市场效率的有效指标
行业集中度是衡量一个行业的产量或市场份额向行业核心企业集中的程度的一个指标，一般用行业中排名前四位的企业占全行业总产量或市场份额的比例来表示。
我们以为：成熟行业的行业集中度可以反映公司控制权市场的效率。成熟行业的标志是行业的供给能力过剩，产品的利润率呈下降趋势，行业内竞争激烈，只有那些具备规模经济效应的企业能够生存，由于使用的是相对成熟的技术，本钱控制在企业竞争中具有决定意义，因此中小企业往往竞争不过大企业，这种状况导致行业的市场和产量进一步向大企业集中，从而使行业集中度进一步进步。
内容来自www.nseac.com 市场份额向行业大企业集中的趋势并不会无穷制地持续下往，究其原因是：首先任何企业皆有其边界，超过一定规模以后的扩张可能导致规模不经济；其次是对于非自然垄断型行业而言，任何国家都存在某种反垄断的法律法规，以防止由于过度垄断所带来的社会福利损失。其三是由于行业核心技术的升级换代而导致游戏规则的改变，本钱决定市场可能变为技术决定市场，新企业的进进可能导致市场分配的趋势发生逆转。
之所以说防止过度垄断，是由于现实生活中的大多数行业并没有出现教科书所推崇的完
全竞争的市场结构，尽管从理论上而言这种市场结构是最有效率的。现实生活中在成熟行业出现的市场结构大都是一种寡头垄断的市场结构，即由主家左右的企业垄断这个市场的半数甚至更多市场份额，现实的生活实际上是规模经济与完全垄断之间的二种折衷，这种市场结构往往并非某个政府的设计，相反，它恰正是市场选择的结果，并在不同的行业得到印证，如美国汽车业的三巨头：通用、福特和克莱斯勒，投资银行业的美林、高盛和摩根斯坦利。与传统的经济学理论不同的是，现代产业组织理论证实：这种寡头垄断的市场结构实在是非常有效率的，
产业经济学的大师――芝加哥大学的harold
