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投资项目动态经济分析中必须考虑的问题

2016-10-08 01:28 摘 要
　　投资项目可行性评价是项目可行性的核心。以现金流量为定量基础的净现值、内含报酬率等动态评价指标在项目经济评价中的推广，弥补了静态评价指标的局限性。但由于投资项目涉及的时间周期长，投资金额大，因此在项目可行性评价中必须考虑的重要是动态指标的动态运用。文章通过案例说明：在投资项目净现值的中，根据未来可能出现的情况对现金流量和贴现率的测算都应该进行及时修正，才能提高经济可行性评价的准确性和可靠性，有效地避免投资风险。并针对我国中、小企业的现状，指出企业基础管理、市场调研和预测、国内国际经济信息的掌握等都是项目现金流量和贴现率的主要因素。
　　
　　关键词：投资项目 动态 经济
　　投资，是商品经济及其过程中最为基本、广泛的经济活动。对于一个国家、一个地区来说，投资是提高综合经济实力和经济技术水平的根本途径；对于企业来说，投资是扩大生产经营规模，提高盈利能力，增强企业实力的基本手段。企业进行扩大再生产投资，大多是通过具体的固定资产投资项目来实施的，投资项目一般都具投资金额大、期限长、风险高、不可逆等特点，一旦失误，将给投资主体造成无以挽回的经济损失，甚至是致命的打击，"投资失误是吞噬人类财富的最大黑洞"。因此，投资者和经营者都十分重视投资项目决策过程中的技术经济分析。可以说，在确定投资方向之后，对投资项目的经济效果进行分析、预测和评价是决定项目命运的关键，是项目可行性研究的核心部分。在常规论证的基础上，本文将对投资项目动态经济分析中的几个重要问题进行探讨。
　　投资项目的经济可行性评价，通常是通过一系列的评价指标来进行的。常用的经济评价指标分为两类：一类为静态评价指标，这类指标比较简单，可操作性较强，容易被企业经营者理解和运用，在实际中用得比较广泛。如投资回收期、收益率等。但由于此类指标均不考虑资金的时间价值，因而影响了其性和合理性，常会对投资决策带来负面影响。另一类为动态评价指标，这类指标由于以现金流量为基础，并运用了贴现技术而使其科学性大大增强，已成为理财学的立论基础，并在我国企业财务决策的实践中被推广使用。常用的动态评价指标有：投资项目的净现值、现值指数、内含报酬率等等。动态评价指标的运用，在很大程度上弥补了静态评价指标的不足。企业进行投资项目的经济评价，其根本目的是为了论证项目的经济可行性，是为了在变化莫测的市场竞争中多几分胜算。为了在实践中达到这个目标，仅用动态指标替代或补充静态指标是不够的，动态指标还必须动态运用。即：必须用动态的观念、动态的信息、动态的方法来进行动态指标的测算和评价。所以在投资项目经济评价工作中绝不仅是简单地找几个数字按指标的计算公式套进去一算，便根据计算结果作出项目好坏取舍的结论，而应该以动态的观念、动态的方法来对待所用的每一个数据。这就要求决策者至少在以下几方面从更深的层面来考虑问题。

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　　一、项目现金流量的动态测算
　　投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。一个投资项目从立项到项目寿命终结一般都要经过较长的投资和收益期。项目的现金流量根据发生的时间阶段不同分为初始流量、营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小；终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大；关键在于营业流量的测算。营业流量也称营业净流量，它是项目建成后在漫长的收益期内的现金流入量扣除现金流出量之后的净额，是按计息期分期测算的。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能完全弥补投资额的现值，并有余额，才是可行的项目。若以一年为一个计息期，某项目的收益期为十年的话，那么每年的营业净流量预测值与未来的实际情况差异过大，就会使投资项目经济可行性评价的实际意义大打折扣。