企业负债经营初探(2)
2017-05-04 01:02
导读：负债经营使甲企业获得了更多的利润，使乙企业降低了风险，可见通过企业的负债经营做到了优势互补，实现了双嬴。实际上在负债经营中获益的不仅是债
负债经营使甲企业获得了更多的利润，使乙企业降低了风险，可见通过企业的负债经营做到了优势互补，实现了双嬴。实际上在负债经营中获益的不仅是债务的借贷双方，国家税收也会随着企业盈利的增多水涨船高，整个社会平均投资收益率得到提高，还吸引了无力独立投资经营企业的闲置资金，利于促进经济的发展，给国民经济输入活力。可以说适当的负债经营带来多赢局面。 三、负债经营的作用机制在于提高债务资金利润率
比较表1和表2的数据可知，同样的5000万元资金，甲乙企业各自无债经营时共获息税前利润=F甲R甲 F乙R乙＝3000×12%＋2000×6%＝480万元。当甲企业负债经营后，吸收了乙企业的资金，在充分发挥潜力后，如果保持甲企业原先的收益率12%，息税前利润为（F甲 R乙）R甲＝5000×12%＝600万元，负债经营比甲乙企业各自无债经营增加120万元息税前利润。具体来看，乙企业业主在较低风险下仍维持原有收益120万元，甲企业支付利息后的税前利润为（F甲 F乙）R甲-F乙R乙=F甲R甲 F乙（R甲-R乙），即600-120＝480万元，其中F甲R甲为甲企业原有的收益，F乙（R甲-R乙）则为负债经营后甲企业将债务资金投资收益率由6%提高到12%而增加的收益，即2000×（12%－6%）=120万元。可见不考虑所得税额的情况下：负债经营的效果＝权益资金保持原有收益水平＋债务资金收益率提高。
负债经营之前，有的资金使用者凭借经营优势能实现较高的资金利润率，如R甲；有的资金使用者则只有较低的资金利润率，如R乙。资金利润率高的企业负债经营后，在保持原有权益资金的资金利润率的同时提高了借入的那部分债务资金的资金利润率，将资金利润率都提高到R甲，这就是负债经营的作用所在。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） 四、举债融资必须注意的事项
（一）负债经营企业必须具备较高的资金利润率
负债经营可以带来双赢乃至多赢的效果，然而并不是所有的企业都可以进行负债经营。负债经营不是无往而不利的，而是有条件的，具备较高的资金利润率是负债经营的基本前提。
举借债务的企业，必须使盈利能完全补偿借入资金的成本，就要求企业必须保持一定的资金利润率。当企业资金利润率高于借入资金利息率（即R甲＞R乙）时，利润支付了固定利息之后剩余的收益全归股东所有，负债增加了权益资本的收益率，产生财务杠杆的正面作用。否则，资金利润率低于债务资金利息率时（即R甲＜R乙），利润不足以弥补利息，而不得不减少权益资本来偿债，使权益资本受到损失，负债越多企业所受损失越大。
因此，负债经营的企业不但要保持权益资金原有的资金利润率，不因营业规模扩大而力不从心，使投资效益下降，而是要力求提高融入的债务资金的利润率，使之接近并最终达到负债企业的高盈利水平。任何时候都不能
放松本企业自身竞争能力的提高和资金利润率的提高，具有较高盈利水平才能使用负债经营的融资策略。
（二）举债经营与自身积累并重
留存收益也是企业资金的重要来源。企业在负债经营的同时，加强企业自身积累十分必要。梅耶斯提出的等级筹资理论指出，最优先的资金来源是企业自身的盈余积累，当企业做出投资决策时，首先应考虑运用内部资金，其次是债务资金，再次是发行股票。2002年世界主要企业债务资金比例高达75%，到2005年和2006年一度降为48%，其原因就是企业进行改革，充分利用内部积累，减少负债依赖。另外，如果仅仅依靠外部筹资而缺乏积累，很可能在急需资金时无法及时从外界筹措到足够的资金，而使得一些有利的投资机会白白坐失，给企业发展带来不利后果。企业应当在利用债务资金的同时做好自身的盈余积累，做到积累与负债相结合。
（科教范文网http://fw.nseac.com） （三）负债经营要突出风险防范
债务带来的财务风险是毋庸置疑的，负债不但要按期偿还固定利息，到期还要归还本金。一旦经营过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难不能按时偿债，必然引起财务危机，甚至会导致企业破产倒闭。因此，必须树立风险意识，从多方面加以防范。
