评价网 > 科教论文 > 经济学毕业论文 > 经济论文 > 正文

国外资本并购异化研究

2017-08-19 04:22 摘要：本文以“凯雷”并购徐工机械典型案例入手来分析中国在吸收外资、进行产业结构优化调整过程中所出现的不良倾向，认为外资与内资在产业进入方面存在不公平待遇，重外资而轻内资，削弱了民族产业资本集聚的根基；外资的引入要与产业控制、布局结构优化和国家经济安全三者相协调；反垄断法规及其相关规制是产业有序发展的制度保障，避免公共权力寻租行为的泛滥，有助于塑造政府的良好声誉和形成稳定的市场预期。
　　关键词：外资并购；异化；产业控制；反垄断法
　　
　　异化是哲学和社会学的概念，原意是人的物质生产与精神生产及其产品变成异己力量、反过来统治人的一种社会现象。本文借用“异化”一词从“凯雷”并购徐工机械典型案例人手来描述中国在吸引外资进入、产业结构优化调整过程中所出现的不良倾向和失当做法，如果不及早遏制这种异化现象，其后果是严重危害民族产业的经济安全、侵蚀改革成果的产业基础。
　　
　　一、“凯雷”并购徐工机械的解析
　　
　　根据2005年的最初协议，“凯雷”收购徐工机械85％的股权，从而间接控制徐工科技43.06％股份(股改前)，由此触发了对徐工科技的要约收购义务。一年后，“凯雷”与徐工集团签署第一份修订协议，“凯雷”对徐工机械由绝对控股变为共同控股。而最新协议中，“凯雷”持有徐工机械的比例降至45％，同时在董事会中占有少数席位，从这个角度看，“凯雷”不再对徐工机械拥有控股权。“凯雷”收购徐工机械，由于其明确的收购上市套现目的，本身希望徐工有一个良好的经营状态，这种情况下，并购完成后，作为最大股东必然加强公司治理。“凯雷”作为全美国前几名的私募基金，在并购后的运作将是朝着有利于徐工发展的方向进行。徐工机械在与“凯雷”漫长与艰难的谈判中，已汲取了南孚、西轴的经验教训，设置了防范措施，与“凯雷”签订了严密的限制性条款，使“凯雷”无法在未来向境外产业投资者直接或间接出售合资公司股权。采用的保障措施是“毒丸计划”，即当“凯雷”以公开发行股票上市的方式退出合资公司时，如果任何与合资公司构成竞争的潜在投资者，以任何形式获得上市公司的股份达到或可能超过15％时，上市公司“自动”启动“毒丸”计划：向除潜在控制人之外的上市公司的所有股东，以人民币一分钱或等值外币的价格按该股东届时实际持有的上市公司股份数增发上市公司新股，以实质性地增加潜在控制人获得对上市公司的控制权而需收购的上市公司的股份数量及需支付的对价，从而使潜在产业竞争者在实际上无法实施收购。这些防范措施的存在，表明徐工机械相当清醒地认识到了可能面临的危险。

内容来自www.nseac.com

　　事实上，外资在华并购还表现出整体并购、全行业通吃的战略意图，甚至出现联合行动。外资并购在“战术”上也会作出一些适当的调整，具体做法为：一是控股权下降，大多并购都将股权控制在50％以下；二是并购对象不再锁定行业排头兵或是知名本土品牌，而是行业内排名稍靠后的企业。
　　有关统计表明，全球范围内通过并购形式实现投资的份额很大，占80％以上。但中国在这方面刚刚起步，外资通过并购来实现对中国的投资也仅占2.5％。从产业发展层面分析，中国需要加大力度审批外资并购，这样，通过并购引进的外资必将迅速扩增。但是在一些关系到国计民生的关键性产业，国家仍需要对外资并购进行有序界定、严格审查。
　　
　　二、对外资并购中异化现象的反思
　　
　　(一)外资与内资在产业进入方面存在不公平待遇，重外资而轻内资，削弱了民族产业资本集聚的根基
　　20世纪80年代以来，以大型跨国公司全球化战略为导向催生的产业全球化，为各国借助“国际分工配套型”国际环境推进产业发展和提升产业结构提供了可能，其前提条件是国家要素竞争力与企业竞争力都趋强，即不仅国家具有高效的竞争优势，而且企业具有强大的对全球资源的分工、协调和整合能力。在全球化条件下，不可能指望引入的跨国公司为了中国的利益而布局，同样也不可能寄希望于限制跨国公司进入或强行制定业绩要求，以转移跨国公司的利益分配。要弥补受制于全球化运作的跨国公司的不足，必需的条件是能够很快培养起国内企业的核心竞争力和中国自己的跨国公司。为此，政府的责任不是充当市场主体，而是非歧视性地提供必要的环境识别和条件创造等支持性服务，要打破所有制歧视对中国产业发展和企业成长的束缚，激发各类市场主体的创业与竞争潜力。