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前 言
在国内金融改革日益迫切和国外对人民币汇率制度日益关切的双重压力下，近两年中国利率市场化的进程明显加快。中国人民银行在2005年1月31日发布的《稳步推进利率市场化报告》中提出，现阶段商业银行存、贷款仍是我国社会资金积累与供给的主要渠道，也是我国商业银行从事的主要业务，因此存、贷款利率市场化是实现我国利率改革目标的关键①。我国理论界在２０世纪８０年代价格体制改革的过程中就已经对利率市场化问题有过多方面的探讨。当前，利率市场化的讨论再次成为人们注目的焦点。今年3月5日，温家宝总理在第10届全国人民代表大会第3次会议上作《政府工作报告》时表示，要稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革②。这就是本文的选题背景。
第1章 利率与利率市场化概述
第1节 利息和利率
1、利息的产生和本质 （科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）
利息是在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。它随着信用的产生而产生，只要信用关系存在，利息就必须存在。在1定意义上，利息还是信用存在和发展的必要条件。
长期以来，经济学家们对利息本质作过深入的研究，形成了不同的答案威廉.配第认为，利息是因暂时放弃货币使用权而获得的报酬；约瑟夫.马西认为，贷款人贷出的只是货币资本的使用价值，因此，利息就是借者为获得这种使用价值而付出的代价；阿弗里德.马歇尔认为，利息从贷者看来是等待的报酬，从借者看来是使用资本的代价；庞巴维克认为，利息是未来财富对现在财富的时间贴水；欧文.费雪认为，利息是由供给方自愿延迟消费的倾向和投资机会或资本的边际生产率两因素共同决定的；凯恩斯对利息的解释则是人们在1定时期以内，放弃货币的周转灵活性的报酬，即利息是放弃流动性偏好的报酬。
然而，马克思对利息本质的解释与其他很多学者有明显的不同。他认为，从形式上看，利息是借贷资本的价格；从本质上看，利息是利润的1部分，是剩余价值的转化形态。依据马克思的科学理论，我们分析利息本质时，在方法上也应从利息的源泉着手，社会主义国家的利息不属于剩余价值的性质，而是对社会纯收入的再分配。
2、利率的本质及其分类
利率，是利息率的简称，是指1定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。可见，利率表现为资金的价格，这是它的本质。利率按照不同的标志，可以有多种不同的分类，经济生活中常有的几种分类方法是：
（1）按照计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率3种。3者可相互换算：
年利率=12*月利率=365*日利率
日利率=（1/30）*月利率=（1/365）*年利率
（2）按照计算方法不同，利率分为单利和复利两种。单利是指不论时间长短，只按本金计算利息，利息不再计入本金重复计算利息。其计算公式是：I=PiN 式中，I为按单利计算的利息额，P为本金，i为利率，N为借贷期限。其本利和（F）的计算公式为：F=P（1+iN）
复利作为单利的对称，是指计算利息时按照1定的期限，将利息加入本金，再计算利息，逐期滚算，通称“利滚利”。复利有终值和现值的概念之分。终值也称本利和或到期值，其计算公式为：F=P（1+i）n，其中，F为终值，其他符号含义同上。
（3）按照性质不同，利率又分为名义利率和实际利率两种。名义利率是指货币数量所表示的利率，通常即挂牌的利率。实际利率则是指名义利率扣除通货膨胀之后的差数。实际利率有两种计算方法，1种是较为简单但比较粗略的计算方法，其公式为：R=r-p式中，R为实际利率，r为名义利率，p为通货膨胀率。另1种比较精确的计算方法，其公式为：R=（r-p）/（1+p）③ （科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）
（4）按管理方式不同，利率可以分为固定利率和浮动利率两种。
（5）按形成的方式不同，利率又可以分为官方利率和市场利率。
3、影响利率的主要因素 （科教范文网http://fw.NSEAC.com编辑发布）
利率的决定受各种因素的影响，但究竟是哪些因素在影响利率，以及如何影响利率，经济学界的看法并不1致，尽管西方学者的利率决定理论并不无道理，但不尽全面。他们可以解释利率为什么会产生变化，但不能解释为什么利率在变化前会处在某1种水平上。依据马克思对利率决定的科学论述，从现实角度考虑，决定利率水平的因素有以下几方面：
（1）平均利润率。在资本主义制度下，利息是对剩余价值的分割，剩余价值的转化形式是利润，因此，利息只是利润的1部分，利率要受平均利润率的约束。在社会主义制度下，利息也从利润中来。为保证借款企业能以收抵支后还有剩余，利息也只能是利润的1部分，利息率也必须受平均利润率的制约。约束利息率的不是单个企业的利润率，而是1定时期内1国的平均利润率。这是因为利息率具有1种统1的特征，即使是市场利率，也存在着趋同的趋势。
（2）银行成本。银行作为经营存、放、汇等金融业务的特殊企业，直接以利润为经营目标。要赚取利润，就必须讲究经济核算，其成本就必须全部通过其收益得到补偿。银行的成本主要有两类：1是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息。2是业务费用，银行要经营业务，必须拥有房、设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程中，也要花费必要的费用支出等等。因此，银行在确定利率水平时要给以足够的考虑。
（3）通货膨胀预期。在预期通货膨胀率上升的期间，利率水平有很强的上升趋势；在预期下降时，利率水平也趋于下降。
（4）中央银行政策。中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，来影响可贷资金的数量。货币供给增加对利率水平的影响有3种方式：流动性效应、收入效应和通货膨胀预期效应。首先，货币供给量的增加将使经济中的流动性变大，引起利率水平下降（流动性效应）；其次，从刺激经济的效果开始出现，到产出和收入的上升，资金需求增加，最终拉动利率上升（收入效应）；最后，在实行增加货币供给量的政策时，会提高社会公众和投资者的通货膨胀预期，利率水平将由于费雪效应（通货膨胀预期效应）而上升。如果金融市场对通货膨胀的敏感性较高，并且货币供给量是通货膨胀的主要诱因，实践证明较快的货币增长率会推动长期利率快速上升。也就是说，在造成高利率水平的因素中，通货膨胀预期效应有时候比流动性效应的作用更大。通货膨胀预期效应对长期利率的影响效果大于对短期利率的影响，而短期利率受其他因素，如商业周期和银行体系流动性的影响更大些。
（5）商业周期。利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的经济扩张期利率上升，随着企业和消费者借款的增加，资金的需求会迅速上升；同时，费雪效应拉升利率，增加通货膨胀压力，而且中央银行可能会采取某些限制措施以抵消经济增长可能产生的通货膨胀，这3种力量会提高利率水平。在经济衰退期，会发生相反的情况，利率下降。
此外，借款期限、风险、借贷资金供求状况、政府预算赤字和国际利率水平都可能会对利率产生1定的影响。
第2节 国际资本市场上的利率市场化
1、利率市场化的内涵 （科教范文网 fw.nseac.com编辑发布）
利率市场化是将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定交易资金利率的过程。换言之，利率市场化是指金融市场参与者在市场上融资的利率水平由市场资金供求关系来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来说，利率市场化是存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求关系变化来自主决定，最终形成以市场为基础，以中央银行基准利率为引导，各种利率保持合理利差和分层有效传导的资金利率体系。1般地说，利率市场化的具体内涵，应包括以下4个方面：
1、市场交易主体享有利率决定权。利率的本质是1种价格，是资金的价格。定价权是市场交易双方的基本权利。金融交易主体当然应该有权就资金交易的规模、价格等条款通过平等协商确定。
2、利率的数量结构、期限结构和风险结构应该由市场自发选择。资金交易同样存在“批发”与“0售”的价格差别，还存在期限差别和风险差别。金融交易双方应该有权就某1项交易的具体数量、期限、风险及其相应的利率水平达成协议。
3、资金市场上存在1个起主导作用的“基准利率”。理论上讲，市场利率的档次可以有无限多种，但是市场利率水平还是只能依据1种或几种市场交易量大、为各交易主体所普遍接受的利率作参照来确定。因而利率市场化存在1个如何确定基准利率的问题。
4、政府(或中央银行)享有间接影响金融市场利率的权利。利率市场化并不是完全不要政府的金融调控，正如市场经济并不排斥宏观调控。但是在利率市场化条件下，政府对利率的调控应主要采用市场手段，以免干扰金融市场本身的运行秩序。
商业银行是借贷活动中最重要的交易主体，商业银行对存贷款的定价权是利率市场化的核心。商业银行的利率决定权，好比企业的产品定价权。1个没有定价权的企业，其经营成效是自身所无法控制的，更谈不上改善经营和利率风险管理了。利率市场化，最根本的1点就是让商业银行享有利率自主权。
2、利率管制与“金融压抑”
（1） 利率管制
前面我们提到了利率市场化，而与之相对的就是利率管制。利率管制是指国家或者政府出于特定的目的，将资金利率压低到市场均衡利率之下的1种政策措施。无论是西方发达国家，还是广大发展中国家在向利率市场化迈进之前，都不同程度地存在利率管制。从上个世纪70年代开始，各国利率管制的弊端逐渐显现出来，并且，西方主要发达国家境内外自由利率市场的发展，直接冲击了传统的利率管制。80年代以来，利率市场化开始成为世界性潮流。 （科教论文网 lw.nSeAc.com编辑发布）
（2）“金融压抑”
“金融压抑”是专指发展中国家在利率市场化过程中存在的特殊现象。
发展中国家的利率市场化问题因为各国的政治、经济特点的差异而更加复杂。但归纳到1点就是，发展中国家普遍面临“金融压抑”问题。在货币化程度低、2元制经济结构普遍存在的发展中国家，金融机构1般以国有形式为主，效率10分低下。加上发展中国家金融市场的发展水平较低，必然会存在储蓄不足，且储蓄有效转化为投资困难的融资隔离问题。这时各国政府普遍采取了人为压低利率的政策，寄以希望提高投资水平，但事与愿违，其结果就是“金融压抑”。
3、国际资本市场上的利率市场化简介
利率市场化是1种历史必然趋势。无论是发展中国家还是发达国家，自“2战”以后，大都经历了1个从利率管制到市场化的进化过程。以利率形成市场化为核心内容的利率改革是许多发达国家曾经面临的重大课题。从上个世纪出现利率市场化以来，各国在利率市场化