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浅谈A股上市公司派现影响因素实证分析(3)

2014-12-15 01:05 司长远的发展方面对股利政策进行整体规划设计。为此，本文建议公司在制定股利政策时，应以实现“股东财富最大化”为目标，所制定的股利政策不仅要反映企业的短期盈利状况，还要考虑企业长期的盈利能力，同时必须保持股利政策的连续性，减少因股利政策异常波动对资本的影响，保证“股东财富最大化”目标的实现。

　　(三)修改现金分红相关规定，作为再筹资必要条件从中国发展来看，大多数处在成长期，需要大量的现金进行项目、技术改造和兼并收购。因此，通过强制标准来影响企业的股利分配政策，对上市公司会产生相当程度的负面影响。而且“上有政策，下有对策”，派现已成为不少上市公司进行盈余、调高净资产收益率的手段之一。从股东利益最大化的目标来看，上市公司是否采用现金股利政策，理论上主要取决于利润，留存公司产生的边际投资收益率是否会高于边际投资收益率，如果高于社会边际收益率，留存公司有利于股东利益最大化目标的实现，否则应以现金分红为宜。另外，如果出于引导市场健康发展的目的，确实要把现金分红作为所有上市公司再筹资的必要条件，但也不能一刀切，至少应该根据上市公司实际情况分行业来实施这个政策。具体来讲，对于新、激光、生物、信息行业等朝阳行业的上市公司，它们需要不断追加投资，其股利政策必然倾向于利润留存，而不是现金股利分配；对于钢铁业、石化业、造纸业等属于夕阳行业的上市公司，它们急需大量现金进行资产重组、战略转型或技术改造，不断提高公司的盈利能力，用现金股利分配作为这些公司再的条件无疑是“杀鸡取卵”；而对于公用事业等所属行业发展稳定，增长有限的上市公司，它们的现金流量充足，经营比较稳定，在没有好的资金投向或投资风险较大时情况下，应该以丰厚的红利来回报投资者，对于这样的公司，用现金股利分配作为这些公司再融资的条件是很有必要的。

　　(四)加强投资者的风险，培养正确的投资观念在进行投资之前，投资者应当清楚了解所要投资的上市公司的实际情况，包括观察上市公司3年至5年的年报是否存在过多的发生大幅变动的数据或是异常数据；上市公司近几年是否派发现金股利以及如何派发，这关系到投资者切身的利益是否能够得到保障；上市公司近期的股价是否稳定，如果上市公司的股价浮动不定，则可能存在上市公司借上市圈钱的嫌疑，投资者应谨慎对待；上市公司的管理者近几年有没有变化，如果新管理者上任后与上任前的业绩相比有没有提升，这关系到现任管理者的经营能力，也间接关系到投资者是否能获得回报。如果投资者缺乏足够的相关知识，也可委托正规的投资公司或类似机构进行投资，这样既可正确投资，又可保证收益的获得，降低了投资风险。