对证券监管腐败行为分析(4)

　　违规操作：

　　2．模型解释。从的角度出发，模型的均衡表示上市公司将以最优概率Pv选择违规操作并获得相应的额外收益，此时监管者的最优选择就是随机选择稽查或不稽查。如果上市公司选择以Pv>的概率进行违规操作，那么监管者的最优选择就是稽查，反之则选择不稽查。

　　根据模型可以得知，取值取决于C、E、A、PD的取值，其中额外收益E为外生变量，可以认为是固定不变的。因此可以通过提高A、降低C和PD的值来降低Pv的取值。也就是说，可以采取提高对违规操作的惩处力度、降低稽查以及降低腐败概率的手段来降低上市公司违规操作的概率。

　　另外，从监管者的角度来看，考虑到上市公司的利益最大化，监管者稽查的最优概率为当监管者选择以概率进行稽查时，上市公司的最优选择为正常经营；当监管者选择以概率进行稽查时，上市公司的最优选择为违规操作以获取额外收益；当监管者的稽查概率为时，上市公司将随机地选择违规操作或者是正常经营。

　　D的大小取决于上市公司和监管者的主观意识，因而D也属于外生变量。在E、D固定不变的情况下，取决于A、L和Pd的取值。此时，如果增大A和L，降低PD的取值可以降低，即提高对违规上市公司的惩处力度、加大监管处罚对于上市公司的其他损失、降低腐败概率都可以降低监管者的最优稽查概率。

　　总之，在资本上，上市公司与监管者之间存在显性的博弈关系。在博弈过程中，上市公司受利益最大化动机的驱使，总是存在着违规操作的行为倾向，而监管者的职责就是对上市公司的违规行为进行监督和惩罚，以维护资本市场的公平和秩序。通过博弈模型可以看出，监管者可以通过采取降低稽查成本、提高稽查效率、提高对违规上市公司的惩处力度等手段来遏制上市公司违规操作的现象。

     [4]