商业保险资金进入证券市场的政策与策略(1)(3)
2017-08-05 01:16
导读：附图{图} 图1 1994年以来中国保险业保费总收入 三、保险资金入市的意义 1.保险资金进入证券市场是市场经济发展的客观要求 研究 国外保险公司资本增值和
附图{图}
图1 1994年以来中国保险业保费总收入
三、保险资金入市的意义
1.保险资金进入证券市场是市场经济发展的客观要求
研究 国外保险公司资本增值和资金运用的基本经验， 我们可以发现，保险资金进入证券市场并通过证券市场达到增值目的，不仅是市场经济发展的结果，而且推动了证券市场、保险市场的进一步深化。如美国在1967～1986年的近20年时间里，保险业承保业务只有5 个年度略有盈余，其他15年都出现1.1～8.3％的亏损，而此期间资金运用的收益率在两位数以上。在90年代英国寿险公司各项投资中，投资于有价证券的资金占72.3％，银行存款仅占4.8％。 而中国保险业的银行存款占总资产比例为38％，证券投资占23％，且绝大部分证券投资是国债、金融债。允许保险资金进入证券市场不仅使保险公司得到可持续发展，而且有利于对外开放和参与国际保险市场的竞争。
2.保险资金入市是国家控制金融风险的需要
从国家防范金融风险的角度看，即使不是因为降息使得保险公司的投资压力增大，保险资金也应该入市。自亚洲金融危机发生以来，银行系统的风险已经得到了国家管理层的高度重视，1998年财政部先是发行了300亿元的特别国债用于拨补四大国有商业银行的资本金， 后来又发行了面向商业银行的特别国债，以改善国有银行的资产质量。但保险公司的风险似乎还没有得到足够的重视，国内保险公司在经营中除了存在资金成本与投资收益倒挂问题外，都不同程度地出现了保险资金沉淀的现象。例如人保1990～1994年平均货币资金占总资产的49.44％， 投资只占了23％左右（美国产险投资率达85％，寿险达96％）；其他保险公司也都存在资金找不到合适投向的问题。
因此在解决银行等金融机构问题的同时，也应使保险资金入市，以拓宽保险公司的资金运用途径，提高保险资金的收益水平，降低保险公司目前的风险，使国内保险公司更有实力同国外保险公司竞争，为金融市场的逐步开放创造有利的条件。
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3.保险资金入市有利于提高保险公司业绩
由于目前保险资金的运用仅限于政府债券、金融债券和银行存款，因此银行存款利率及债券利率的变动以及国债发行量的变化对保险公司绩效的影响是非常大的。从银行存款角度来讲，最近3年来国家7次降低利率使保险公司的资金成本高于存款利率。据统计，中国保险资金的平均成本高达6.5％左右，而目前的5年期存款利率只有2.88％，活期存款利率连1％都不到。如果将保险资金存于银行， 将出现严重的利率倒挂状况，会导致保险公司出现亏损。
从国债发行规模的角度来讲，目前国债的投资渠道也无法满足保险资金运用的需要。自1997年9月以来， 可流通的国债总额按面值 计算 仅有980亿元，扣除银行持有的国债，交易所内的流通总量估计不到500亿元，这些国债由证券投资基金、证券公司、保险公司及其他机构投资者共同分享，保险公司所能获取的份额是极为有限的。因为大量资金无处使用，有的保险公司不得不转而购买流通性极差的凭证式国债，这对强调资金流动性的保险公司来讲，可谓是迫不得已的选择。
1980年以来，中国保险业以年均37.6％的速度增长，但同发达国家相比仍有明显差距。1998年中国保费收入占GDP 的比重（即保险深度）为1.55％，人均保费（即保险密度）为12美元左右， 远低于发达国家4％和200美元的平均水平。预计今后至少10年内， 中国保险市场仍会处于高速发展时期。但是，随着我国金融市场利率的逐步自由化，预计到2010年市场利率水平将低于4％；如果保险公司营运成本维持现状， 由于投资利差的存在，保费收入越高就意味着亏损越大。
所以，巨额的保险资金急需找到合适的投资渠道，而证券市场则为保险资金提供了一个良好的投资渠道：相对于国债来说，它收益较高；相对于实业投资来说，它流动性强。这些都符合保险资金的投资要求。
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4.保险资金入市有利于繁荣证券市场
