商业保险资金进入证券市场的政策与策略(1)(5)
2017-08-05 01:16
导读：但是，分业经营的体制弊端也是显而易见的：人为地割裂货币市场、资本市场之间的天然联系，阻止资本在各个金融子市场间的 自然 流动，不仅不利于中
但是，分业经营的体制弊端也是显而易见的：人为地割裂货币市场、资本市场之间的天然联系，阻止资本在各个金融子市场间的 自然 流动，不仅不利于中央银行货币政策的有效传导，而且不利于金融市场的深化。同时，加入WTO的进程使我们感到金融市场的开放已经迫在眉睫，而且开放的速度可能超过想象。即使我们不遵循“国民待遇”原则，使花旗集团这样的金融“巨无霸”在我国国内的业务受到严格限制，但让我们那些规模小得可怜的银行、证券、保险、信托公司分头对付具有“金融超市”背景的国际金融集团的冲击，也是心有余而力不足的。所以，我们不但需要在行业内部进行整合，加大企业规模，而且也要 学习 国外经验，在控制风险的基础上减少经营业务的限制，形成中国的金融集团（除光大集团外，中信、平安在香港上市就是一个信号），去参加国际竞争。另一方面，国企改革的紧迫性也需要资金在行业间的流通取得突破。国企改革包括改善国企财务和融资结构，要加大直接融资的比例，就要使资金不在部分行业“沉淀”下来，使资本市场活跃起来，提高资金使用效率，改善国企整体上资本不足的窘境。
因此，近期出台的“券商融资”、“保险资金入市”等政策，在一定程度上打破了分业经营的传统管理体制，券商进入银行同业拆借市场，使银行资金合法、快速地进入股市，保险公司购买和配售证 券投资基金后，能够间接投资股市。在这一基础上，银行、证券和保险的资金达到了一定程度的混合，进而分业经营管理的模式有了一些改变，管理上的难度加大了。从趋势上看，中国金融体制有可能因此而逐步发展为混业经营的模式。
二、利率自由化是金融深化的主题，保险资金入市的政策将有利于形成我国的市场利率
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） 利率调控，是中国宏观经济政策的主要内容之一。多年来，在经济体制改革过程中，政府一直注重利率体制改革。党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》为利率改革指出了目标：“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。”1993年12月，《国务院关于金融体制改革的决定》也明确指出：“中国人民银行要制定存、贷款利率的上下限，进一步理顺存款利率、贷款利率、有价证券利率之间的关系；各类利率要反映期限、成本、风险的区别，保持合理利差；逐步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系。”经过几年的发展，利率体制的改革取得了非常大的成就，基本达到了预期的目标：中央银行适时调整基准利率、商业银行贷款利率在一定限度内浮动、同业拆借市场利率市场化、国债回购市场形成等等。
但这还远远不够，因为证券、银行、保险是中国金融市场中最主要的组成部分，也是经济活动中资金流动量最大、最频繁的领域，如果这些领域之间的资金相互分割，就无法形成整个社会的市场利率。如果资金能够在这几个市场之间充分、自由地流动，就有利于有效配置社会资源，促进各个行业资金供求的平衡，在整个市场中形成大致相当的资金收益率，进而可以形成统一的资金融通利率，最终实现利率市场化和自由化。
三、扩大证券市场资金来源，解决证券市场资金供求不平衡
保险资金入市是个战略性政策，和减持国有股及国有经济的战略性调整有相当丰富的联系。按照这一政策，保险资金可以购买二级市场上流通的证券投资基金，也可以在一级市场上参加新发行的证券投资基金的配售。随着保险资金入市量的不断增加，在证券市场一、二级市场上的资金都会大大增加，有利于活跃市场、配合国企改革和上市发行。随着国企改革三年解困攻坚阶段的到来，虽说不能“一股就灵”，但扩大直接融资比例的政策已使新股发行云卷浪涌，解决证券市场上资金供求不平衡问题已是迫在眉睫。随着保险市场的蓬勃发展，保险资金入市将与其他政策（三类企业入市等）一起，解决市场的投资需求问题。关于保险资金入市的可能数量，我们在前文已加以 分析 。
