中国加进WTO后，国债治理面临的挑战与对策(11)
2017-08-26 01:26
导读：2．加强法治建设，完善监视体系。要利用几年的时间，在充分吸取国际经验教训的基础上，逐步形成比较严格、健全的市场法治规范体系。同时要积极发
2．加强法治建设，完善监视体系。要利用几年的时间，在充分吸取国际经验教训的基础上，逐步形成比较严格、健全的市场法治规范体系。同时要积极发挥交易场所、托管结算机构的一线监视和信息报告职能，逐步形成高效、灵敏的监视体系。应争取在市场对外全面开放之前，做到市场规范体系和监视体系基本与国际接轨。
（四）培育机构投资者，进步人才素质，扩大中间业务份额和发展柜台交易。
目前，国内市场参与者的构成中，贸易银行所占市场份额最大，其债券持有额与交易额大体占到80％左右，由于随着资产治理意识的加强和预备金治理方式的改革，它们需要在自身资产中保有更高比例的无风险（或低风险）、高活动性的国债、金融债等。在近两年的市场运作中，尽大多数的贸易银行已将债券作为活动性治理的重要手段加以应用。但是，仅仅出于自身资产治理和活动性治理的目的参与市场，贸易银行是难以在市场发挥应有作用的，无法应对进进WTO后，外资金融机构进进市场后迅速扩张其市场份额的挑战。事实上，假如贸易银行能够在满足自身活动性治理需要的同时更多地从市场经营的角度积极参与市场，则不仅有利于市场的活跃和活动性的进步，而且能为自己培育新的中间业务生长点和赢利点。但令人遗憾的是，我国贸易银行尤其是国有贸易银行目前还未真正以经营者的角度进进市场，因此在国债市场完全开放以前，促进国内市场参与者转变观念，练好内功，培育其上风业务，显得十分迫切。这其中，捉住了贸易银行和国债市场主要的机构投资者，就捉住了关键和重点。
1．应加大对市场参与者的培训力度。加进WTO后的竞争，首先会突出表现在人才的竞争方面。我们应充分熟悉这一挑战的严重性，大力加强人才培训，不仅要让市场交易职员熟悉操纵要领和进步市场分析能力，更要针对目前高层治理职员市场意识和经营策略存在的不足，重点加强这部分人的进修和进步。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 2．扩大金融机构在国债市场上的中间业务份额。我国银行间债券市场经过几年的培育，已基本吸纳了全国所有贸易银行、信用联社、保险公司、财务公司、证券投资基金进进市场，部分证券公司和信托投资公司也已进进市场。将这一市场扩展为以贸易银行等金融机构为主体，各类机构投资人均可参与的批发性大额债券市场的时机，已渐趋成熟。从进步市场效率、减少市场交易结算风险的角度考虑，应当积极发展以贸易银行等金融机构为交易结算代理人或经纪人的中间业务，使企事业单位均可通过代理人或经纪人进进市场。
3．发展国债柜台交易。国内贸易银行在网点数目上具有上风，在计算机处理系统的支持下，储蓄发行、登记并挂牌买卖记账式国债是一项一举数得的好事。既有利于化解因利率变动、凭证式国债可能大量提前赎回而给贸易银行造成的压力和风险，也有利于扩展国债市场、方便公众投资人，并使柜台市场与银行间市场形成联动，同时还有利于贸易银行扩展中间业务份额，发展自己在国债市场中的作用。这项工作应在做好风险防范的条件下积极试点，取得经验后尽快推开，使国内贸易银行的上风得以发挥。
（五）在人民币自由兑换前，开办美元国债市场。
B股市场向中国国内投资人开放，是实现局部美元化（硬通货化）的一项有份量的举措，是中国金融市场与国际接轨的重大尝试和进展。考虑到我国债券市场已有相当的基础，在人民币自由兑换前，开办美元国债市场应是另一项值得和探索的举措。所谓美元国债市场，是指利用现有国内债券市场的基础设施，面向国内现有债券市场参与者和境外投资人发行以美元计价的政府债券，以及所有投资人之间进行上述债券交易的市场。从目前看，开办美元国债市场具有现实意义和必要性：
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第一，开办美元国债市场能更好地满足财政筹资的需要，更好地利用外资。我国目前政府外债余额大约为700亿美元，主要由美、日证券机构作承销商，在欧美金融市场或日本证券市场上发行，比较典型的有“扬基债”、“武士债”，发行工作复杂，发行用度较高，也较难实现连续发行和均衡发行。开办由我们自己治理的美元国债市场，建立稳定规范的承销体制，吸引国内外机构投资人参与市场，可为财政提供更为理想的筹资机制。
