中国加进WTO后，国债治理面临的挑战与对策(2)
2017-08-26 01:26
导读：（3）证券业。答应外商合作企业参与基金治理，外资证券公司可以承销国内证券，参与以外币的证券（债券或股票）的发行与交易。3年内，外资可持有基
（3）证券业。答应外商合作企业参与基金治理，外资证券公司可以承销国内证券，参与以外币的证券（债券或股票）的发行与交易。3年内，外资可持有基金治理公司33％的股份；3年后可增至49％。外资券商可持有证券公司33％的股份。
（二）外资进进中国国债市场的具体途径。
中国加进WTO后，国债市场自我封闭的状态将被打破，外资将以多种途径进进我国的国债市场。具体而言，我国的国债一级市场和二级市场都将有外资机构进进。
1．国债一级市场。
目前，我国国债发行主要有两个品种：凭证式国债和记账式国债。凭证式国债由贸易银行承销后通过自身的营业网点向国内居民销售；记账式国债由国债一级自营商经过国债利率或国债价格竞标后，在证券交易所于场内挂牌分销。我国加进WTO后，国债一级市场将发生重大变化，主要体现在外资机构将日益成为一级市场的重要参与者。从外资进进一级市场的具体途径，可能有以下几种情况：
（1）中外合作基金：我国证券监管部分为发展机构投资者，从1999年开始陆续设立了十大基金治理公司，专门投资于股票、债券等证券资产。现在，中外合作基金的设立也已提上了议事日程。作为基金资产组合治理的一部分，国债无疑将成为中外合作基金的一大重要投资领域。
（2）外资参股证券公司：我国加进WTO以后，答应外资持有证券公司33％的股份。外资参股的证券公司和其他国内的证券公司一样，不仅可以参与国债的承销，还可以参与国债二级市场的交易。
（3）外资参股保险公司：境内保险公司吸收境外资本后，理应享有其他保险公司应当享有的权利。为确保保费收进的保值增值，其最主要的保费投资渠道将首选国债市场。
（4）外资银行：根据《金融服务贸易协议》以及我国与美国、欧盟签署的有关协议，外资银行在规定的保护期限以后，无须采取合资、合作的方式，就可以直接进进中国的金融市场。外资银行将运用国债作为调节资金头寸的灵活手段，直接参加国债一级市场的承销，并在银行间债券交易市场交易。
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2．国债二级市场。
上述凡能够参与国债一级市场的国外参与者，能够参与国债的二级市场。除此之外，还有两类外资持有者将随着我国加进WTO，也能够逐步进人到国债二级市场的交易中来：
（1）三资企业：在国内资本市场尚未向外资开放以前，一些三资企业由于没有合适的获取稳定收益的投资渠道，纷纷采取高进低出的办法将利润转移到境外，造成我国税收严重流失，也轻易影响我国的外汇收支平衡。国债市场对三资企业的开放将有利于这一的缓解。
（2）外国投资者：我国国债二级市场的收益率要远远高于大多数西方发达国家，对很多外国投资者有较大的吸引力。我国加进WT0后，随着我国相关政策的调整，外国投资者将可能有机会进进中国的国债市场，直接参与国债二级市场的交易。
外资进进中国国债市场一览表
注：＊表示我国加进WTO后外资作为参与者能够进进的市场。
3．外资进进国债市场途径的进一步分析。
中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司、外资银行、三资企业以及外国投资者等六类外资进进中国的国债市场，都有一个共同的特点，就是在人民币汇率体制仍然保持资本项目下不可兑换的情况下，这些投资者都需要将外汇进行结汇处理，兑换成为人民币，才可进行国债的承销或交易。
从六类外资对国债市场投资的资金来源分析，存在一定的差异。如：中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司都是通过外资投资进股形成资本后再取得人民币（利润，或兑换）进行国债市场的投资，另外其资金来源还包括机构在境内开展业务吸收的境内资金，如中外合作基金发行时筹集的资金，外资参股保障公司吸收的保费收进；外资银行由于必须遵守《巴塞尔协议》中关于资本充足率的规定，其投进国债市场的资金将主要来源于境内人民币存款；外国投资者投进到国债市场的资金则完全是自有的资金。
