2002年中国证券市场展看（三）(2)
2017-08-26 01:27
导读：（二）不确定因素估计 1、国际经济环境。 美国经济能否好转？日圆是否持续贬值？目前国际经济的环境的变化还很难确定。而这些不确定因素不仅影响国
（二）不确定因素估计
1、国际经济环境。 美国经济能否好转？日圆是否持续贬值？目前国际经济的环境的变化还很难确定。而这些不确定因素不仅影响国内的积极政策，而且会影响国内的一些上市公司，如IT类公司、主要市场在国外的公司、石油开采类公司等。
2、国有股减持。显然，市场各方正在努力寻找一个多赢方案。但也有人士指出，多赢方案实际上很难存在。国有股减持价格高了，投资者难以接受，减持价格低了，国家难以实现利益最大化，最后很可能是一个妥协的产物，即在国家利益与投资者利益间寻找一个平衡点。无论怎样，国有股减持办法仍存在着很大的变数，对于市场中期走向也将产生决定性影响。若方案为国家向投资者大幅让利，如确按市场所愿，按净资产价格配售，市场均匀市盈率将大幅降低，市场颓势也将根本扭转。但若方案为中性或偏淡，则对市场的中长期压力显而易见，究竟减持即意味着增加股市供给，会加剧供求失衡，这对本已走弱的股市无疑是雪上加霜。
3、创业板。朱镕基总理在2001年11月初表示，创业板只会在主板市场秩序正常之后，才考虑设立。另外，由于国有股减持与推出创业板都会分流市场资金，而国有股减持具有迫切性，出于利弊权衡，创业板也会被暂时搁置。综合来看，2002年创业板仍可能难以出台，而高新技术板块有可能在下半年于深市亮相，给市场带来一定机会。
4、股指期货。实际上，股指期货的推出将意味着市场格式的一次彻底变革，当市场下跌时，有关方面再无很大必要“迫”于各种压力往“救市”，由于市场机制可以自行调节；过往一路做多的做庄模式将一往不复返，股市震荡幅度有加大可能，特别是向下空间已不能用原来的思维定势来判定，捂股将面临很大风险，所有的投资者必须采取全新的思维面对新的市场。股指期货将给市场提供全新机会，但与之伴随的风险也十分巨大，就目前的监管水平和二板市场的不断延迟推出，估计2002年股指期货的推出可能性很小。在股指期货推出前，会先推出同一指数，同一指数如何制定将对股指期货的运行产生重要影响。同一指数推出的过程中大盘指标股会有一段行情，但由于为概念炒作，因而估计行情不会很大。
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5、减息。有专家指出，若通货紧缩进一步加剧，如物价指数连续两个月以上为负数，减息的可能性仍不能排除。 国家统计局副局长邱晓华也表示，一方面经济减速为利率的调整提供了动力，另一方面，物价走低的新情况也为利率调整提供了一些空间。央行根据经济运行的状况在适当时候对利率作出一些新的安排也是必要的。 而央行行长***在2002年1月中旬的讲话也暗示了减息的可能性很大。减息无疑是对证券市场的一大利好，但在市场主基调为调整的情况下，减息不可能对证券市场产生很大的作用。
6、开放CDR（存托凭证）和双Q（合格的国内机构投资者、合格的境外机构投资者）。有消息说在内地发行CDR和建立QDII（QFII）机制已经进进实质性研究阶段，并有看在春节后推出。假如那样的话，政策将对香港市场和内地证券市场都产生重大影响。CDR这一证券交易创新制度中有几个关键点：首先，发行CDR的公司范围题目，是否仅限于内地在香港的上市公司，还是同时包括主要业务在香港的上市公司，这个题目涉及到国内资金是否会大规模流出题目。其次，CDR境外的投资者是否可以将其股票同上市公司发行的CDR一样托管到中国银行进行交易。假如回答是肯定的话，涉及的外汇流失题目将更加明显。因此，过渡期将两者分割的可能性较大。第三，发行CDR对两地证券市场的影响题目。由于两地市场市盈率差别较大，在内地发行CDR受到欢迎的同时也必然会引起市场资金向这里集中 ，这样对国内证券市场肯定会产生一定影响。CDR终极以什么样的面目出现，直接关系到是否真正能够实现双赢局面。QDII是在特殊的外汇治理制度下，答应本国居民进行境外投资的机制。在这种机制下，治理层可以通过规定资金流出的额度等来加强对本国外汇的制度的治理。很多发展中国家都采用这一制度治理资本项目下的境内外投资规模和方式。在我国证券市场没有对外开放，境内人民币在资本项目下不能够自由兑换时采用这种制度，可以拓宽国内投资者的投资渠道，逐步实现资本市场的国际化进程。从目前市场需求上看，QDII显得较QFII更加迫切，主要是由于国内证券市场市盈率相对较高，而香港等市场明显较低，因此，对国内投资者设立QDII机制，可以拓宽投资渠道，逐步调节两地市场的差距的目的。这种机制更受香港和内地投资者的欢迎。但是，政府主要担心的是国内资金流失和对证券市场的影响题目。种种迹象显示，要建立中港自由贸易区，发行CDR和建立QDII机制在近期实现的可能性明显加大。这两种制度的推出对国内证券市场的影响明显更趋于负面。
