2002年中国证券市场展看（三）(4)
2017-08-26 01:27
导读：这些具体的监管措施和思路提倡运用市场的办法,倡导符合市场规律的监治理念、监管制度,鉴戒和吸收世界成熟证券市场的先进成果,主动迎接加进WTO以后对
这些具体的监管措施和思路提倡运用市场的办法,倡导符合市场规律的监治理念、监管制度,鉴戒和吸收世界成熟证券市场的先进成果,主动迎接加进WTO以后对证券市场带来的挑战，充分体现了我国证券市场监管政策以及今后政策趋向中培育与规范并重、市场化监管、制度改革创新和适应国际化的思想。从这些监管措施的相互配套情况来看，从严厉打击内幕交易、操纵市场行为、查处违规资金、推出退市机制、规范受托投资治理业务到大力发展证券投资基金、国有股减持暂停、降低印花税、放宽券商增资扩股，体现了治理层加强市场培育发展和加强市场规范力度相并重的原则，一方面加强市场监管,另一方面下大力气进一步发展和培育市场主体和市场。在决策路径上，在稳定和规范中发展成为决策的基本思路，而决策中的令出多门现象会由于国家金融工作小组的建立而减少，决策的科学性和效率会进步，更多更细的监管条例会不断出来。
（三）证券公司
2002年中国证券公司将开始面临前所未有的严重挑战。第一、市场进进调整状态，使券商的收进来源变得艰难。假如这种调整的市场状态持续2年左右，尽大多数证券公司会举步艰难，有的甚至破产。第二，市场化步伐加快，竞争更激烈。随着市场化步伐的加快和WTO加进后市场运作透明度的增加，很多证券公司依靠特殊资源或违规而获利的路径越来越少，证券公司之间的竞争会加剧。竞争加剧主要来源于四个方面，一是通过增资扩股壮大实力的现有证券公司；二是新成立的规模较大的证券公司；三是新加盟的实力雄厚的中外合资证券公司，如中金公司、中银国际；四是针对市场细分的专业证券公司，如只做投行业务的投资银行公司。第三，治理结构的转变。股份制的实行，不仅 使公司的治理制度化、法制化，也使证券公司不得不面临来之股东的红利要求压力。第四，本身治理的题目。中国的证券公司在运作的规范化、科学化方面很薄弱，尤其是在风险控制和对研发的重视和运作方面更为薄弱，这使得我国的证券公司在弱市中举步维艰。
在传统业务方面，证券公司遭碰到前所未有的打击。下面分别论述：
1、投行业务。
截至2001年12月31日，2001年度首次公然发行A股的公司共有67家，全部在沪市发行，召募资金总额约542.6亿元。这是继1998年821.31亿元、1999年878.38亿元、2000年1498.27亿元之后的首次出现发行大幅回落。发行数目的大幅减少和发行价格的深幅度降低（发行价格在20倍市盈率以内）使很多公司的投行业务难有起色。随着中外合资券商的可以承销B股、H股和一些具有特殊背景的大券商（如中金公司、中银国际）的加盟A股承销业务，2002年国内的投行业务的竞争更趋激烈。2002年假如按发行100只新股计算，均匀每个券商只能承销3只股票，而投行业务的集中趋势又是在所难免，因此，不排除很多投行部分出现亏损。而核准制的正式实施、市场化步伐的加快、承销风险的上升、加进WTO后的挑战等等，使投行业务不得不面临深层次的调整。
（1）、服务理念由“单边市场”向“双边市场”转变。在额度制的发行体制下，投行业务职员将眼光局限于具有指标的企业上，公关成了投行工作的一个重要内容，投行职员可以提供的服务也仅仅是局限于帮助企业融资，至于企业的发展战略、投资咨询等需求则很难满足。证券市场市场化进程加速，竞争加剧以后，“单边市场”已经向“双边市场”转变，投资银行业从理念到技术，从运作方式到市场定位发生全面而深刻的变化。未来的投资银行将要在资本品市场的供需双边之间、在融资和投资之间建立均衡。这涉及到发行方式和定价方式等一系列技术环节的变革。
（2）、组织模式由扁平式走向层次递进式、从传统的投行组织模式向“大投行”组织模式转变。具体来说，过往那种以地域分工为主的扁平式的投行部分治理体制向分工专业化转变，发行业务风险控制成为券商投行治理体制变革的核心。预选企业的筛选、项目前期的立项考核、项目全程风险监测与项目事后的跟踪考评，定价研究、企业价值评估和风险监测到内部风险监控，各个业务部分间形成相互关联的上下游，风险监控贯串全过程。
