2002年中国证券市场展看（三）(5)
2017-08-26 01:27
导读：（3）、业务模式在定价环节和业务品种双重创新。投行业务不得不面对市场，遵循市场的定价原则，通过定价和业务品种创新获得较高回报。如小折扣快
（3）、业务模式在定价环节和业务品种双重创新。投行业务不得不面对市场，遵循市场的定价原则，通过定价和业务品种创新获得较高回报。如小折扣快速配售方式，网上累计投标询价
2、经纪业务。
2002年经纪业务开始面临新的发展态势，假如2002年市场继续是弱势调整，证券营业部的大面积亏损、封闭在所难免。
（1）、产业组织正由自由竞争阶段向垄断竞争阶段演变。 我国证券经纪业务市场整体集中度开始不断进步，CR5（行业内前五家企业的市场占有率之和）从1999年的46.47%上升到2001年11月的53.03%；而CR10（行业内前十家企业的市场占有率之和）则从1999年的65.16%上升到2001年11月的77.82%。这说明证券经纪业已开始向至公司集中，品牌效应开始有所显现。在集中度进步的背后是证券业重组不断，从事证券经纪业务的证券公司（包括综合券商、经纪类券商和信托投资公司）的数目一直在减少，已从1997年的318家，降到2001年10月底的257家。尽管从事证券经纪业务公司的数目不断减少，但证券营业部数目却一直在不断增加，已从1997年的1129个，增加到了2001年11月的2079个。这就是说，证券经纪业的微观基础正变得越来越不利。
（2）、股票换手率急速下降。近几年来我国沪深两市的换手率总体呈下降趋势，但尽对水平仍远高于其它国家的股票换手率。不过2001年A股流通股换手率下降速度加快，月换手率已从1997年的50%下降到2001年的20%左右。根据我国证券经纪业的发展态势分析，股票换手率的下降是必然趋势。理由有三：一是我国证券市场中股票稀缺程度不断下降，股票供求关系由原来的卖方市场向买方市场转变决定了股票换手率的下降。从宏观上分析，我国上市公司总家数已达1200多家，流通市值约占GDP的50%。这就说明，中国证券市场的稀缺时代已一往不复返了，证券业高速发展时期已基本结束，未来将是供需基本均衡的平衡市道。在平衡市道下，股票换手率必将向成熟证券市场的水平靠拢，这一特征在2001年下半年基本上体现出来了。二是越来越多的开放式基金的面市和上市公司的“优越劣汰”机制引导了价值投资理念，投资者投资理念向价值回回也将使股票换手率下降。三是股票的运作模式复杂化，运作周期延长导致短期获利可能大幅降低，很多投资者***长期持股，这也降低了换手率。
本文来自中国科教评价网 （3）、利润均匀化的微利时代成为主基调。众所周知，我国证券经纪业一直是在制度壁垒（严格的市场准进制度、营业网点的“配额”制和固定佣金制）的层层保护下生存的。行业壁垒带来了高额的行业垄断利润。然而，自2001年下半年以来，我国证券市场由持续走牛的势头陷进了低迷的平衡市道，市场交易量大幅萎缩，经纪业碰到越来越大的困难。下半年沪深两市日交易量约100亿元左右，均匀每个营业部的日交易量约350万元，营业部的月均收进只有27万元，已到了进不敷出的窘境，整个经纪业务已出现了行业性的亏损。证券经纪业已完全离别了高盈利的垄断时代。从目前及将来发展趋势来看，证券经纪业的行业进进壁垒已越来越低，而行业集中度也未达到寡头垄断的水平，仍然呈现出零散产业的特征。而且可以预见，随着银行混业经营实施以及外资券商的进进，证券经纪业的产业集中度将会有扩散化的趋势。因此，在以平衡市道为主基调的未来证券市场中，证券经纪业将以微利为主。
随着加进世贸，经纪业务可能成为券商受到冲击最大的业务。根据我国对WTO的承诺，进世后外国证券公司可以直接从事B股交易，加进WTO后3年内，答应外国证券公司设立合营公司，并从事A股、B股、H股和债券的承销和交易。由此可知，加进WTO对我国证券业的冲击主要在券商，受冲击最大的业务是经纪业务。由于：第一，证券经纪业本身是品牌效应非常明显的业务。经纪业务的服务对象是极为分散的投资者，服务质量和券商信誉在客户争夺中起着决定性作用。与国际着名券商相比，我国券商的服务质量、信誉、营销手段、客户关系治理等相差很远，不可同日而语。没有吸引力的品牌是我国券商在与外资券商争夺经纪业务中的最大不足。第二，经纪业务是证券业全部业务的平台，行业竞争最激烈。经纪业务不但收进稳定，规模经济效益明显，而且也是券商的其它业务如承销、理财、资产治理和资产证券化的运作平台。因而一旦答应外资进进证券业，首先争夺的领域必定是证券经纪业务；第三，国外大券商具有本钱上风。由于我国的证券业是在政府的保护下成长起来的，缺乏参与市场竞争的核心竞争能力，加之银行、证券和保险等分业经营，经纪业务基本上是靠天吃饭，经纪业务运作本钱较高，缺乏在低迷市道或熊市中的生存能力，相反外资券商则有这方面的上风，并熟谙竞争之道。因而，在证券业的开放过程中，竞争最激烈的无疑是证券经纪业。
