逐鹿“中元”，走向金融全球化(5)
2017-09-01 06:13
导读：3.2 单一货币与风暴 实证表明，无论是一个国家还是一个地区，无论是采用盯住汇率还是区域联合的浮动汇率，单一的汇率政策很难维持5年以上的稳定(O
3.2 单一货币与风暴
实证表明，无论是一个国家还是一个地区，无论是采用盯住汇率还是区域联合的浮动汇率，单一的汇率政策很难维持5年以上的稳定(Obstfeld and Rogoff, 1995) 。浮动汇率使得金融投机更为风行。炒作汇率是金融投机的一个重要途径。在国际金融市场上的流动资金总额超过了7万亿美元，其数量远远超过了任何一个国家的外汇储备。如果没有健全的金融监管机制，除非不让外资进入金融领域，否则一旦进来了就很难依靠外汇储备来保障汇率稳定。大量金融危机已经证明了汇率崩溃的风险正在逐渐增加，维护汇率稳定的成本逐渐上升。由于汇率体系。换言之，由于汇率体制的设计不当而使得国家之间的交易成本不断上升。人们遇到了难以处理的矛盾：维持固定汇率有可能遭遇金融危机，资本管制妨碍，浮动汇率缺乏稳定性，阻碍贸易和投资，究竟汇率体制应当何去何从？
在金融中有一个非常著名的定理：蒙代尔不可能三角（Impossible triangle）。一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那末就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定，资本流动，那末就必须放弃独立的货币政策。当然，在这三个目标之间还可以作一些中间制度安排。
在这三个目标之间究竟哪一个更为重要？如果放弃资本流动，显然将退回到闭关锁国的封闭经济体系，不利于经济增长。如果放弃汇率稳定性，对于任何国家来说都是一场灾难。那末。“两害相较取其轻”，只有放弃独立的货币政策比较可行。
在1997年实行资本管制成功地回避了亚洲金融风暴。由于实行资本管制，所以在拥有独立的货币政策的同时保持了汇率的稳定。可是，在中国加入WTO之后，必然要实行对外金融开放，实施资本管制已经变得不合时宜。在资本流动的情况下，我们只能在汇率稳定和独立货币政策这两个目标当中选择一项。放弃独立的货币政策也就是向单一的区域货币或世界货币过渡。于是，人们在贸易全球化的同时开始越来越多地考虑金融全球化。显然，如果货币统一了，那么就不存在固定汇率、浮动汇率和资本管制的各种弊病了。如果实现了亚洲区域货币一体化，那么，无论是人民币、新台币、港币都将成为。如果进一步实现了全球货币一体化，那末，亚元、欧元、美元也都将成为历史。实现全世界统一的货币是历史发展的大趋势。
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IV 统一货币的理论基础
4.1 回避金融风暴的必要条件
斯蒂格里茨曾经作过一个比喻：“小型开放经济就如同在狂风大浪中的小船一样，不论驾驶船的技术怎么样，虽然我们不知道船在这么时候被倾覆，但是，毫无疑问，船最终会被大浪打翻”。
在货币市场上可以非常明显地观察到经济规模对稳定性的重要。经济规模越大，投机炒作的风险就越小。统一货币的最大的好处就是让度部分货币主权换取金融体制的稳定。在货币区内一劳永逸地消除了炒作汇率的可能性。例如，在广东和福建之间就不存在任何炒作货币的可能性。如果中国32个省市自治区都发行各自的货币，不晓得会闹成什么样子。
如果在某个地区实现了单一货币，就可以提高货币体系的透明性。由于统一货币区内各国都放弃了独立的货币政策，不存在某个国家突然增发货币的可能性，从而大大提高了民众对货币政策的信任度。
统一货币能够进一步发挥市场机制的作用，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、人员的流动，使得资源配置更加合理化。统一货币可以减少内部磨擦，促进投资，提高国际竞争力。统一货币能够防范和化解金融危机。
4.2 有关货币政策的争论
长期以来，货币发行权被认为是国家主权的重要象征。只有中央政府才拥有货币发行权，任何地方政府、个人印制钞票都是违法的。长期以来，世界上几乎所有主权独立的国家政府都发行自己的货币。货币通常被当作一个国家主权的象征。对本国货币的控制意味着对本国经济、的控制。如果要统一货币，究竟需要让参与各国让出多少金融管辖权？
