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从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差

2017-09-27 01:07 一、美国国际收支经常项目逆差的原因分析　　
　　在２０世纪８０年代早期，许多研究者建立了经常账户的跨时分析煟椋睿簦澹颍ｔｅｍｐｏｒａｌ ａｐｐｒｏａｃｈ ｔｏ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ａｃｃｏｕｎｔ牐跨时分析能够分析短期的动态问题，也能够用来分析一国的跨时预算约束和政府的跨时预算约束。经常项目的跨时分析是从消费者个人效用最大化的跨时分析演变而来的，经过推导可以得到两期小国经济的跨时模型ＣＡｔ＝Ｓｔ－Ｉｔ①。如果把储蓄分为私人储蓄和政府储蓄，则有ＣＡｔ＝Ｓｔｐ－Ｉｔ－（Ｇｔ－Ｔｔ）。其中ＣＡ是经常项目余额，Ｓ是储蓄，Ｓｐ私人储蓄，Ｉ代表投资，Ｇ代表政府购买，是政府从家庭和企业征收的净税收。从这个恒等式不难看出在众多影响经常项目赤字的长期因素中私人投资、私人储蓄和政府赤字是起关键作用的。
　　本文考察美国经常项目赤字产生的原因可以从两期跨时分析模型展开，从两期模型可以看出，经常项目的状况是由私人储蓄、投资、政府储蓄（赤字）决定的，分析美国经常项目逆差的产生原因也可以从这三个方面展开（表１）。第一是由于美国生产力加速发展引起投资支出剧增，第二是美国的私人低储蓄率和高消费支出，第三是政府巨额的财政赤字。
　　１．美国生产力加速发展引起的投资热潮。从１９９２年到２００４年第三季度，美国商业部门劳动生产率上升了３５％。美国劳动生产率的快速提高引起了一个投资高潮，从１９９１年以来至２０００年，美国私人投资稳定增长，在１９９９年私人投资占ＧＤＰ的１７．５％，并在２０００年上半年出现了战后最高占比１８．３％。虽然在２０００年以后由于整个世界经济的影响，美国的私人投资有所下降，但是到了２００３年随着世界经济和美国经济的复苏，私人投资又开始重新增长。这种投资的增加是对美国生产率加快发展基础上的技术迅速改变的一种反应，在美国主要体现在高科技产业上，如通讯、网络和计算机等产业。技术进步已经引起许多公司更高的期望，生产率的更快提高会使企业有潜力生产更多的商品和提供更多的服务。这种潜在供给的增加转换成经济中产生的商品和服务需要一定的时间，在这个过程中需要加速投入资本，自然就引起了投资高潮。 本文来自中国科教评价网
　　假设其他经济量不变，生产力的提高会促使国内投资支出增加，导致在短期内国内支出超过国内的产出。为了弥补这个缺口，需要进口更多的商品和服务。与此同时，投资高潮也会影响金融方面生产力的提高导致了外国资金的流入和本国货币的升值。而本币的升值，又会在短期内使本国贸易情况恶化，从而使经常项目赤字加大，同时外国资金的流入又为经常项目赤字剧增的可持续奠定了基础。纵观从２０世纪９０年代以来美国经济的发展情况和经常项目赤字情况，其轨迹基本上遵循了上面的经济理论。在这一阶段里的大部分时间里美国生产力迅速发展，促使投资支出剧增，并进而导致经常项目赤字缺口增大，同时伴随着美国资本项目的增加。
　　２．美国私人高消费支出加大了出口贸易逆差。美国不仅具有完善的社会保障体系，而且也有非常发达的金融市场。这也使美国私人更倾向于积极消费，储蓄水平较低。美国的私人储蓄率低于世界平均水平，更远远低于东亚国家。而且１９９０年以来，美国私人储蓄率整体上不断走低，并且在２００１年到了谷底。２０世纪９０年代，美国股票市场的大牛市极大地增加了美国家庭的净财富。从１９９０年到１９９９年标准普尔和道琼斯工业指数的数值都增加了２倍，因此该段时期内净财富与可支配收入之比增长了３２．８％，使它到了前所未有的高度。由股票市场引起的财富剧增通过财富效应导致了美国消费的飚升。１９８０年到１９９４年的实际消费支出增长率为２．６％，而１９９５年至１９９９年实际消费支出平均每年增长率为４％。在这一过程中，美国消费者是通过进口来满足对部分的商品和服务的要求，从而使贸易逆差扩大，经常项目赤字相应地扩大。