活动性(2)
2017-10-07 02:29
导读：二、日常经营的活动性 活动性危机不仅仅发生在外部环境恶化的时期，即便在经济繁荣期，一些企业也经常出现活动性危机。日常经营出现活动性题目，
二、日常经营的活动性
活动性危机不仅仅发生在外部环境恶化的时期，即便在经济繁荣期，一些企业也经常出现活动性危机。日常经营出现活动性题目，回根到底，是由于企业决策层不重视活动性题目，比如活动资产的治理，使企业经常处于活动资金紧张状态中。有些企业领导甚至抱怨财务主管：“十个瓶子九个盖，就看你会盖不会盖”。
很多企业对活动资金紧张习以为常，殊不知，活动资金紧张本身就是一个活动性题目。活动资金紧张不仅仅表现为购买原材料、支付日常开支等方面显得力不从心，更重要的是表现为拖延到期债务，拖欠工资、拖欠水电费、拖欠税、拖欠货款，甚至于用拆东墙补西墙的办法来偿还银行债务。最近，纳斯达克前总裁麦道夫的欺诈案，实际上也就是拆东补西，危机到来，再也无法维继。
克服活动资金紧张的局面，需要加强日常经营的活动资金治理，如应收账款、存货等。然而，这仅仅是题目的表象。造成活动资金紧张的根本原因是生产能力过大，规模过大，活动资金跟不上发展的需要。而发展过快通常与企业决策层的乐观和壮志是密切相关的，尤其是在经济繁荣时期，企业决策层往往轻易过于乐观，目标也随着越来越高，风险意识渐渐淡薄，自觉不自觉地陷进扩张陷阱，欲罢不能。
规模扩大过快，必然导致资源紧张，其结果就是资产负债率的快速上升，企业在规模扩张中慢慢地失往清偿务空间，活动性缺乏越来越明显。一旦出现紧急情况，企业便很轻易出现资金断裂题目。高杠杆(高负债)固然可以进步净资产收益率，但是风险很大。比如，雷曼破产前一个季度的总资产约7000亿美元，净资产只有280亿美元，对于这种财务状况的企业，命悬一线——金融市场的活动性，一旦金融市场活动性出现闪失，企业的性命就成题目。更有甚者，一位叫Harry Maclowe的纽约房地产商人在2006年用自己的5000万美元在纽约市买了70亿美元的贸易房地产，其借款全部来自于德意志银行，杠杆比例高达100多倍，有人警告“Madowe这样的借款人最大的能耐就是能够借到一大把钱，然后永远都还不了”。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） 资产负债率是企业债务空间的重要表现。债务空间是财务弹性的重要体现，没有债务空间的企业，外部环境的任何波折都有可能给企业带来灭顶之灾。因此，在任何时候，企业都必须保持恰当的债务空间，给自己留有回旋余地。保持债务空间，需要有效治理活动资金，更需要控制扩张的欲看，以活动性风险的边界控制扩张规模。 三、反周期的活动性
实践证实，经济周期总是会周而复始的发生的。为了降低经济周期的波动性，政府总是会采取一些反周期的财政和金融措施，如萧条时减税、降息、增加政府支出。
尽管反周期措施能达到一定效果，进步人们的信心，可是，投资和市场信息之间总是存在时间差。市场不好的信息传递到生产领域并作出减少投资、压缩规模的决策，存在一个时滞；同样，市场好的信息传递到生产领域并作出增加投资、扩大规模的决策，也存在一个时滞。固然时滞已经被人们所熟悉，但是企业是否也可以采用反周期的方式争取到更多的机会呢?现实不是这样，不然类似套利的反周期办法就会完全克服经济周期的波动。
可见，产生经济周期的原因并没有被人类所深刻熟悉，要克服它，就更加困难了。正由于如此，我们常见的并不是反周期的行为，更多的是在萧条时压缩规模、出售资产、降低库存，繁荣时增加投资、扩大规模、增加存货。企业决策者和政府治理者总是很难找到解决题目的办法。比如，2006年前后，我国普遍存在电力短缺，于是有人抱怨政府1998年禁止建设新电厂的决策，2006年开始，政府大规模扩大电力投资、增加电力供给，可是，2008年下半年开始逐渐出现电力过剩的现象，预计2009年电力生产将严重过剩。
截至目前，人们不仅不知道经济周期产生的根本原因，也不了解经济周期的波动幅度，正如股票价格的波动幅度一样难以猜测。假如企业试图采取反周期的行动，就需要对周期波动的幅度作出判定，否则可能酿成大错。
