无差别点分析在资法本结构决策中的运用(3)
2017-10-15 01:40
导读：B C 则负债筹资的税前权益资本利润率为： A C Y2=X （X-I3） （2） B 令Y1=Y2，则有 A A C （X-I1）= （X-I3） B C B 整理得出权益资本利润率无差别点为： AI1 （B
B C
则负债筹资的税前权益资本利润率为：
A C
Y2=X （X-I3） （2）
B
令Y1=Y2，则有
A A C
（X-I1）= （X-I3）
B C B
整理得出权益资本利润率无差别点为：
AI1 （B C）I2
X = （3）
A B C
根据以上公式（1）、（2）、（3）可作分析如下：
1、当I1=I2=I时，
AI （B C）I
X= =I
A B C
A
Y=I （I-I）=I
B C
如例1，I=10%，X=10%，Y=10%
2、当I2≠I1时
AI1 （B C）I2
X=
A B C
Y=I2
如设I1=10%，I2=13%，则
500×10% （500 1000）×13%
X= =12.25%
500 500 1000
Y=I2=13%
表3 权益资本利润率无差别点筹资决策分析表 单位：万元
I1=I2=10% I1=10% I2=13%
筹资方式 权益 负债 权益 负债
负债 原有负债（A） 500 500 500 500
新增负债（C） 1000 1000
负债总额（A C） 500 1500 500 1500
权益 原有权益（B） 500 500 500 500
新增权益（C） 1000 1000
权益总额（B C） 1500 500 1500 500
资本总额（A B C） 2000 2000 2000 2000
原有负债利率（I1） 10% 10% 10% 10%
新增负债利率（I2） 10% 13%
负债利息 （AI1 CI2） 50 150 50 180
无差别点息税前
资本利润率（X） 10% 10% 12.25% 12.25%
无差别点息税前利润 200 200 245 245
税 前 利 润 150 50 195 65
税前权益资本利润率 10% 10% 13% 13%
筹资
决策
分析 X＞10%，负债筹资 X＞12.25%，负债筹资
X=10%，均可 X=12.25%，均可
X＜10%，权益筹资 X＜12.25%，权益筹资
