融资融券对我国货币政策传导机制的影响(3)

2017-10-25 03:04

导读：美国的信用交易模式是一种典型的市场化融资模式，也是一种分散授信模式。在这种模式下，不存在专门从事信用交易融资融券的机构，客户的融资或融券

　　美国的信用交易模式是一种典型的市场化融资模式，也是一种分散授信模式。在这种模式下，不存在专门从事信用交易融资融券的机构，客户的融资或融券由大量的、分散的证券公司办理。融资融券都由市场上的证券公司、贸易银行和其他非银行金融机构通过信贷、回购等多种形式的市场的工具完成。所以，在这种模式下，信用交易的风险表现为市场主体的业务风险，监管机构只是对市场运行的规则做出同一的制度安排，并监视执行。具体而言，美国信用交易的整个组织结构与运行方式如图1 所示。
　　
　　日本信用交易的模式是典型的专业化模式，其中，专业化的证券金融公司在信用交易资金活动中处于排他的垄断地位，严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效益。证券公司与银行在证券抵押融资上是被分隔开的，证券金融公司充当中介，形成证券市场与货币市场的一座桥梁。客户不能直接向证券金融公司融资融券，只能通过证券公司融资融券；证券公司也不能直接向银行融资融券，只能通过证券金融公司向银行融资融券。台湾目前的证券市场信用交易制度和架构，是由专业证券金融公司与自办融资融券业务的证券公司所组成的。这种模式突破了日本证券公司与证券金融公司之间“机构对机构”的封闭模式，而将专业证券金融公司的融资融券范围扩大到所有的投资者，从而实现了证券金融公司对证券公司和一般投资者直接提供融资融券的“双制度”。
　　（二）融资融券可以建立货币市场和资本市场的联系
　　我国目前股票市场的发展仍然处于低级阶段，市场运行机制尚不健全，法律监管体系还不完善，市场参与者的风险控制能力还比较低，不适宜直接采用完全市场化的模式。从2005 年8 月在上海建立的证券金融公司试点的方案已获监管层肯定的信息看，证券金融公司必将在我国融资融券模式中起到重要的作用，考虑到市场化的大方向，可以推断我国的融资融券制度应该是一种混合模式。在这种模式中，有融资融券业务资格的证券公司既可以通过证券抵押的方式从证券金融公司获得资金，也可以将不动产作抵押向银行和其他非银行机构融资。您可以访问中国科教评价网（www.NsEac.com）查看更多相关的文章。
　　显然，无论哪种交易模式，随着融资融券业务和规模不断扩大，从事融资融券业务的券商，其自有资金及证券将不足以支持业务的发展，必存在如何满足证券公司再融资再融券需求的题目，从而会导致银行信贷资金进进证券市场，买通货币市场和资本市场。由此，借助于券商的融资融券交易，资本市场和货币市场之间就形成了一种资金联系，打破了两个市场之间的割裂状态，融资融券成为了联系两个市场的桥梁，让资金在各市场间活动，进步资金使用效率，促进两个市场的均衡发展，也有利于货币政策的传导。
　　融资融券对银行的风险及其防范
　　与一般证券交易相比，融资融券交易作为一种信用交易，融资融券交易有较强的乘数效应，能在短时间内大规模增加交易额度，增加市场风险，并通过质押品传递给银行，假如控制不力,将会给银行业带来风险。
　　作为联系资本与货币市场的桥梁，融资融券业务将有利于买通国内货币市场和证券市场之间的通道，在为高水位的货币市场减压进步其资金利用效率的同时，为低水位的证券市场引来合规资金进市。大量的活动性，是银行系统急于发放贷款的内在动因。而证券公司方面存在对资金的大量需求，按照《治理办法》的要求，满足“近6个月净资本12亿元”要求的创新试点券商目前共13家，其净资本总和达到301.6亿元，按照《证券公司风险控制治理办法》（第二次征求意见稿）中关于“按对客户融资或融券规模的10％计提风险预备”的要求，这13家券商可开展融资或融券的规模达到3000亿元，从而带来可观的贷款空间。面对券商的融资需求和自身盈利的压力，银行很轻易在风险控制缺乏的情况下发放贷款，带来潜伏的风险。
　　为防范融资融券交易给银行带来的风险，贸易银行要紧扣贷款发放流程，从贷前、贷中、贷后三个环节加强治理，通过对信用额度、质押率及保证金比率的控制来防范风险。