大亚湾核电债务风险治理探析(2)
2017-11-13 01:08
导读：1．外债清偿的不确定性带来的现金流风险。大亚湾建成投进运行后70％和30%的发电量分别售往香港和广东，收进货币是美元和人民币，债务货币主要为法国
1．外债清偿的不确定性带来的现金流风险。大亚湾建成投进运行后70％和30%的发电量分别售往香港和广东，收进货币是美元和人民币，债务货币主要为法国法郎（欧元）、英镑和美元。由于大亚湾售电收进与还债支出货币不匹配，给公司未来的现金流带来不确定性。
2．外债清偿的不确定性带来的会计风险。大亚湾法国法郎和英镑债务占总债务70%以上，欧元、英镑汇率的波动，对工程造价的结算和对生产经营期确当期损益均产生较大的影响。具体表现为：在工程结算日，若法国法郎、英镑币值上升，工程造价上升，造成资产虚增，增加了生产经营各期的折旧额；在运营期资产负债表日，若欧元、英镑汇率波动，产生的汇兑收益或汇兑损失进进当期财务用度，使公司当期损益有较大的不确定性。
根据大亚湾借进的法国法郎和英镑债务总额和债务本钱，我们可以对汇率的变动，简单地作一个敏感性压力测试，结果是：假如美元兑法国法郎和英镑升值10%，大亚湾法国和英国出口信贷还款可节省2.3亿美元；假如美元兑法国法郎和英镑下跌10%，大亚湾法国和英国出口信贷还款需多增加3亿美元。
熟悉到存在的题目，还需要从思想观念上解决“做不做”的题目。大亚湾治理者充分熟悉到自己对企业存在的外债风险的治理责任,因而主动地开展风险治理工作，从企业产权体制、治理体制上建立控制外债风险的责、权、利机制，从而保证了这项工作的开展和取得实效。
（三）大亚湾债务风险治理机制的构建和运作
大亚湾债务的风险治理就是将其债务的币种结构和还款期限控制在企业可承受风险水平之下，通过风险治理工具对其进行重组达到最佳组合。在实践中，大亚湾将外债风险治理作为财务治理的一项重要内容，构建了包括基本原则、保值目标、治理策略和运作等内容在内的外债风险治理机制。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理） 1．确定外债风险治理的基本原则。大亚湾对外债风险采取事前防范和事中控制措施，始终贯彻以下原则：（1）非牟利原则。通过金融工具手段尽量锁定或降低因汇率、利率等因素造成的额外的外债本钱，而不是借此来牟取盈利。坚持实盘交易，以真实存在的外汇债务或商务承诺为基础，以对外还款的现金流量为基础，不做“空头”,禁止投机交易。（2）综合治理原则。外债治理者必须在整个债务期限内全面地了解金融市场上汇率和利率的变化过程、政府货币金融政策变化、对外经济政策变化及发展趋势，分析自己的债务结构、币种、金额和期限与这些变化之间的相互关系，分析风险重点，制定治理原则并执行。（3）简单适用原则。外债风险治理的金融工具的选择应与企业财务治理水平相适应。保值工具的选择主要应考虑以下因素：第一，保值工具的用度；第二，与企业外债货币相匹配；第三，保值工具在金融市场中的容量、安全性、活动性及收益性。市场上常用的汇率保值工具有即期外汇交易、远期外汇交易合约、外汇期权交易等。大亚湾选择了远期外汇交易合约（Forward contract）这一保值工具。它的特点是易于操纵，不需要保证金，市场上报价透明，活动性、灵活性较好，保值期长，市场上报价可长达10年以上。（4）全过程治理原则。外债风险治理贯串于整个债务过程。融资前就要着手进行充分的猜测、规划，融资后随时关注形势变化，及时作相应的调整，采取保值措施，直到终极偿还债务。
2．确定外债保值目标。利用金融工具调整债务结构，锁定债务的汇率风险，称为外债保值。制定外债保值目标，是外债风险治理的基础。目标的确立一般考虑两方面因素：一是公司通过各项要素的本钱核算，测算出外债的财务用度在产品本钱中所占比重及其它本钱要素不变情况下构成产品本钱重要部分的财务用度的盈亏平衡点，也就是风险治理中“可承受本钱”（可接受程度）；二是通过各方面信息资料的综合分析，公道地猜测未来市场汇率和利率的走势（可达到目标）。大亚湾采用了以国家批准的基建投资概算的外币汇率作为外债保值目标汇率。实际工作中，在完成基建投资后企业也可以采用基建竣工决算的汇率作为目标汇率。
