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上市公司财务活动性风险治理题目浅析

2017-11-20 04:16 摘要：财务活动性风险治理包括事前、事中和事后对活动性风险进行防范、评估、监控和补救的一整套方案。基于活动性治理的公司财务理念，重点阐述活动性风险日常治理中的资产负债治理模块、保险与业务外包模块以及套期保值模块的具体。　　关键词：财务活动性；风险治理　　，我国上市公司存在不同程度的财务隐患。根对某年上市公司的年报统计，有12家公司长期偿债能力、49家公司短期偿债能力令人担忧，有261家公司赚取现金能力削弱等等，在对不到1000家左右的公司指标的统计中，居然有500家以上发生某项财务指标达不到标准值，再加上无法评论的上市公司，约有50%以上的上市公司有不同程度的财务。在这些题目中，活动性风险比一般的风险更致命，它很可能导致财务危机甚至使公司面临破产的危险。对其的急需加强和重视。　　一、财务活动性风险治理新框架　　财务活动性风险是指资金的供给无法满足资金的需求而导致财务困境的可能性。而财务活动性风险治理就是运用一系列的风险治理策略，在事前、事中和事后对活动性风险进行防范、评估、监控和补救的一整套方案。　　成功实现财务活动性治理最重要的因素就是建立一个的活动性治理体系并将其严格、一致地到财务治理的实践中往。为了达到这个目标，公司财务部分应该致力于建立一套公司各个部分都能充分认同和理解的，思路清楚的活动性治理理念。一个有效的活动性治理结构要求采用“自上而下”的模式，这意味着活动性治理首先要得到高层治理者的理解和支持。高层治理者必须具有明确的活动性风险意识，并将这种意识传达给公司内部的各个部分，建立企业良好的活动性风险治理氛围。在活动性风险治理过程中，公司财务部分务必遵循同一的活动性风险治理标准，并将其一致地贯彻下往。笔者以为企业财务活动性治理框架必须进行重构，应分为活动性日常治理、活动性评估与监控以及活动性危机治理三个方面的内容（见图1）。　　限于篇幅，本文将仅针对财务活动性风险日常治理层面进行探讨。财务活动性日常治理是活动性风险治理最重要的一个环节，它是活动性风险事前防范的一整套方案。固然“亡羊补牢”未必太晚，但最好的策略还是平时不停地加固你的“竹篱”。笔者以为活动性风险日常治理主要分为以下三个模块：资产负债治理模块、保险与业务外包模块以及套期保值模块。　　二、资产负债治理　　所谓资产负债治理就是通过资产和负债的恰当组合来减少上市公司的财务活动性风险，达到企业价值最大化的目标。资产负债治理的关键在于构筑资产负债表上资产和负债各项目的正确组合，以及了解潜伏的能够改变上述表上项目组合的各种可能性。资产负债治理涉及到很多内容。与财务活动性相关的资产负债治理主要有现金资本治理、资产配置结构、正常融资结构和应急筹资计划四个方面的内容。　　（一）现金资本治理　　我们知道，一个公司保存的一定现金结存额，是为了满足三方面的动机：交易动机、预防动机和投资动机。不管是哪一科动机，实在就是同一个目的，即保证公司在任何需要的时候有随时可动用的现金资产。所以题目的关键在于如何能使公司的现金随用随有。传统的解决办法是公司在账上随时保存足够的现金结存。但公司持有现金是有本钱的，保证公司的现金随用随有又不会产生太大本钱的方法是精确地了解公司每一时刻的现金需求并使现金的结存量正好与之相匹配，当然这只是一个完美的状态。要进行有效的现金资本治理必须留意两个题目：一是对公司现金需求及其波动性尽可能正确的猜测；二是建立良好的银行信用，出现非正常现金需求时能够借用银行的钱进行现金支付。　　（二）资产配置结构　　上市公司资金结构主要包括资本结构和资产配置结构。其中，资本结构反映资金来源渠道的结构，表现为资金总额中自有资本和负债的各种构成及比例关系；资产配置结构是反映资金的占用形态，资产配置结构就是指资产总额中各种活动资产和非活动资产所占的比例，或者它们各自的内部组成，也称为资产组合方式。　　上市公司选择最佳资产配置结构的核心题目是如何发挥活动资产的作用。上以为，持有大量的活动资产可以降低企业的财务活动性风险，由于当企业出现不能及时清偿债务时活动资产可以迅速地转化为现金，而非活动资产则不能，因而，在资本结构不变的情况下，资产配置结构中保有较多的活动资产，可以减少企业的财务活动性风险。但是，假如活动资产比重过大，把大部分资金投放于活动资产上，以致造成积存呆滞，就会降低企业的投资收益率。所以最佳资产配置结构的标准应该是收益较大而风险较小（即收益曲线和风险曲线的交叉点之处）。