论我国企业财务治理目标的现实选择(2)
2017-12-05 04:53
导读：（4）资本可持续有效增值。持这种观点的学者以为，企业资本可持续有效增值是企业理财目标的理性选择，企业资本可持续有效增值可通过上述财务指标
（4）资本可持续有效增值。持这种观点的学者以为，企业资本可持续有效增值是企业理财目标的理性选择，企业资本可持续有效增值可通过上述财务指标体系来体现。然后，通过这一系列的指标，评价企业的经营状况，从而判定企业是否达到了财务治理的目标或财务治理的水平如何。
（5）资本配置最优化。有的学者提出，新的出现对企业财务产生了巨大的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的，同时指出新经济条件下企业的财务目标应定位为资本配置最优化。他们以为，财务本质是对资本要素的配置，新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务治理的资源配置功能进一步加强；信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步地消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。现有财务资本的有效利用，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核。新经济条件下企业家智力资本的参与，导致企业面临资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。在企业的不同时期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准。在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；在企业成熟期，物质资源已非常雄厚，智力资本的比重就尤为重要。
2.对各种财务治理目标的初步评价
（1）股东财富最大化不符合我国国情。与利润最大化目标相比，股东财富最大化在一定程度上也能够克服企业在追求利润上的短期行为，目标轻易量化，易于考核。但是，股东财富最大化的明显缺陷是：股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引进理财目标是不公道的。财务治理环境对其目标模式有重大影响。的证券市场远远不象美国的证券市场那样发达，根占有关，只有在证券市场达到半强式有效的状况下，才能采用股东财富最大化这一目标。有关的实证表明，中国的证券市场刚刚达到弱式有效市场，受多种因素的影响，股票价格和企业的业绩并没有必然的联系，股票市场上投机过度。因此上市公司的企业价值完全体现在股票市值上并以此作为理财目标，不能真实反映财务业绩评价的客观性，因此无法采用股东财富最大化财务目标。
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（2）企业经济增加值率最大化和企业资本可持续有效增值性值得推敲。这两个财务目标采用具体指标来量化评价标准，虽在实践中易于操纵，但其指标科学性尚值得推敲。而且采用单纯的数目指标，不能体现财务治理目标的全面性，不能满足理财目标的系统性、综合性特点，企业相关利益人的利益很难体现出来。
（3）资本配置最优化过于抽象。这个财务治理目标是在新经济条件下提出的。笔者以为，资本配置最优化的概念本身并不明确，过于抽象，在企业具体经营中无法。
3.国际比较鉴戒
确立科学的财务治理目标必须分析对企业理财产生影响的相关利益团体。与企业有关的利益团体很多，但不一定都对企业理财产生重大影响。一般以为，影响企业财务治理目标的利益团体主要有以下四个方面：企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。从世界范围来看，主要有两种财务治理模式：以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务治理模式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础上的财务治理模式。
（1）美国模式
①所有者。美国企业的个人股东居多，股权比较分散。他们一般不直接控制企业，只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。当股票价格降低到某一限度时，往往会招致被吞并或收购。因而，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。
②职工。美国劳动力市场比较发达，员工和企业之间没有稳固的关系。员工很少关心企业的长期发展，但比较关心当前的工资和奖金的高低。
