企业战略性现金流治理的探讨(2)
2016-02-11 01:05
导读：二、战略性现金流量治理的特征 （一）战略性现金流量治理必须以公司理财目标为导向公司理财目标是公司从事理财活动所期看达到的结果，是公司理财
二、战略性现金流量治理的特征 （一）战略性现金流量治理必须以公司理财目标为导向公司理财目标是公司从事理财活动所期看达到的结果，是公司理财行为的方向和指南。关于公司理财目标有不同的观点，如利润最大化观点、每股收益最大化观点、公司价值最大化（股东财富最大化）观点等。从大量的关于各种观点的分析来看，笔者以为，公司理财目标的选择似乎以价值作为目标导向更加公道，以多利益主体的协调更具有现实意义，以动态指标和静态指标的分别确定终纵目标和具体（阶段）目标更加。公司制度下的公司理财目标不是单一的，而是多元的、多层次的。所以，在对公司理财目标的定位时，应坚持动态、发展的观点，应该区分终纵目标和具体目标（或称短期阶段目标）。终纵目标是起主导作用的目标，是公司理财活动的动力来源和自觉遵循的行为准则；而具体目标是在终纵目标的制约下，体现公司理财活动阶段特点和公司治理阶段重点的目标。笔者以为公司理财的具体目标是动态的、有阶段性特点和侧重点的，应该根据公司内外部环境，根据公司的不同发展阶段以及公司治理的重点具体决定；而公司理财的终纵目标应定位于“公司价值创造的可持续最大化”。作为公司理财对象之一的现金流量治理必须把公司的理财目标作为导向，围绕理财目标实施治理。 （二）战略性现金流量治理必须与企业所处的生命周期相匹配企业生命周期是指企业诞生、成长、壮大、衰退直至死亡的过程。按照企业生命周期理论，企业在发展过程中会经历初创期、成长期、成熟期和衰退期等阶段，高新技术企业往往还有种子期。在企业不同的发展阶段，企业关注的目标和重点会有所不同，现金流量循环也会呈现出不同的特点。成功的治理者必须能够正确分析和识别企业在生命周期的不同阶段的特点及定位，并能够根据对现金流量的需要，提出合适的财务结构。所以，战略性现金流量治理必须与各阶段的特点相匹配，要突出重点，不可一视同仁，等而视之。同时还要留意在不同发展阶段，经营活动、投资活动和筹资活动现金流之间的转化和配合。 在初创时期，企业的现金净流量通常表现为负值，即现金流出大于现金流进。这一时期现金流量治理的核心与重点是要维持现金流不短缺，而现金流的主要来源是投资者的资本。在企业的成长期，随着业务的扩张发展，现金流进增加，资金压力较前期有所缓解，但此阶段企业规模扩张的压力也较大，企业会有大量的营运资金占用。所以，正确处理好企业规模扩张与现金流量增长之间的矛盾是此阶段的核心题目。在成熟期阶段，企业处在一个成熟的市场地位，市场份额比较稳定，现金流进量充沛，现金流出平缓，现金净流量基本稳定。企业如何使成熟期尽量延长是这一阶段的重要工作。这一阶段必须处理好盈利性和可持续性的关系，企业应当把充分利用财务杠杆，进步收益，以及企业后续技术和产品的开发储备作为重点。关注自由现金流量的治理。在衰退期阶段，企业经营业务开始退缩，现金流进不足，由于滞后效应，相对现金流出量较大，在此阶段企业现金流量循环可能会出现断流，导致供血不足而破产。在此阶段，应该把企业新业务的投放和现有资产的尽快变现作为现金流量治理的重点。 （三）战略性现金流量治理必须做好活动性、收益性和增长性的动态平衡活动性是企业为偿付其债务所持有的现金数额或通过资产转化为现金的能力的描述。假如企业有充分的现金或者资产能够在短期内转化为现金，则企业具有强的活动性。活动性可以通过现金流量循环的效率来创造。收益性是企业通过经营使其获利的能力的表现。企业的收益能力取决于治理层将其所把握的现金等资源投放到能给企业带来预期收益的资产或项目中往实现增殖，所以，无论将现金投资于活动资产，还是投资于固定资产、股权等长期资产，都应以进步或维护必要的收益性为基本取舍标准。增长性是企业自我积累和发展能力的表现。自我积累能力集中表现在经营过程中产生现金净流量的大小以及现金净流量的利用效果。企业就是要通过不断的自我积累和发展来实现企业价值的持续创造。 做好活动性、收益性和增长性的动态平衡，就是要处理好现金流进、现金流出和净现金流量利用之间的关系。换言之，现金流进治理的任务就是要维护适度的活动性，现金流出治理的任务则是侧重于收益性的进步，而现金净流量治理的主要任务就是要处理好长期发展和短期利益的关系，处理好积累和消费的平衡。
