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企业战略性现金流治理的探讨

2016-02-11 01:05 摘要：本文从现金流治理的现状和进手，提出要从观念上重视现金流治理，把现金流量治理进步到战略层面来，同时还分析了战略性现金流的特征，关注现金流治理的重要因素和指标，建立现金流治理的全面控制体系　　随着很多公司在衰退中面临的巨大压力，出现了诸多公司看似健康却由于现金周转题目而崩溃。事实证实，决定兴衰存亡的是现金流，现金流治理是企业价值创造的根本。统计资料表明：在发达国家，大约80％的破产公司从上看属于获利公司，导致它们倒闭的不是由于账面亏损，而是由于现金不足。在，盈利质量和现金流量题目越来越受到证券分析师和企业界的关注。现金流治理的研究引起学术界的重视，现金流治理成为很多报刊和著作讨论的热门。本文从战略性现金流治理的特征人手，就现金流治理的相关题目进行分析探讨。　　一、现金流量治理的现状及存在的题目　　（一）现金流研究的成果不丰富尽管现金流量成为衡量企业财务健康状况的重要标准，“现金是驱动企业前进的基本动力一缺乏现金的企业必定失败”逐渐成为和实务界的共叫，但是关于现金流的治理题目并没有得到理论界和企业界的足够重视。从理论研究方面看，关于现金流治理的研究成果很少。国际上开展现金流的研究***起源于美国1975年发生的W.T.Grant公司的破产事件。该公司是当时美国最大的商品零售企业，其破产原因是过于重视会计利润与营运业绩而忽视了现金流的均衡性。该公司的破产以及诸多类似现象的出现，使很多企业熟悉到现金流的重要性，也吸引了很多、财务等方面学者的研究爱好。从20世纪70年代以来，现金流治理方面的研究主要有：（1）影响现金流的因素分析研究，主要研究企业内外和企业营运对现金流产生的影响，代表性的是丹尼森关于销售增长和通货膨胀压力对现金短缺诱导效应的研究；（2）现金流量指标在企业财务分析评价中的作用研究，代表性的是瓦尔特的现金流指标与危机预警的财务分析；（3）现金流与投融资活动关系、投资决策和融资决策及股利支付行为与现金流关系的研究，主要以詹森的自由现金流理论和梅耶斯、麦吉娅夫的啄食顺序理论为代表；（4）尤金。法玛（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人的现金流信息对外部市场有效性影响的研究；（5）基于现金流的价值评估的研究，主要以詹森（Jensen）的自由现金流量理论为代表，由于代理本钱的存在，大量的自由现金流量倾向于以资本形式外溢越出企业边界，寻求外部收益，提升企业价值。　　从实践方面看，实务界对现金流的关注和治理实践还非常不系统和规范。尽治理论界的研究成果，引起了实务界的广泛鉴戒。很多跨国公司在治理实践中探索强化现金流治理题目，但大多都是以现金流分析为主，大多企业只是把经营性现金流量或自由现金流量为作为指标纳进业绩考核评价体系，并没有建立起完整现金流治理和控制体系。　　（二）我国对现金流治理的关注不够我国初步关注现金流状况也始于近几年，初步熟悉到企业的内在活力反映在经营的现金流量方面，所以，关于现金流的理论和实践更是匮乏。首先，我国在现金流治理理论上的成果极少，关于现金流量的研究大多停留在对国外成果的先容，现金流量表的编制、分析等信息反馈层面，缺乏对现金流量的治理及控制、技术以及制度规范的系统研究。其次，我国现金流治理的研究仅停留在公司运营层面，并没有被进步到战略高度。现金流治理的只是泛泛的先容现金预算、日常流量、流程、流速和风险预警等战术性治理，没有同企业的发展战略有效的结合起来，更没有同企业的不同发展阶段的重点相匹配。第三，现金流量治理的手段也只是侧重于事后分析，而缺乏事中的控制、特别是事前的猜测和安排。最后，由于中国企业的考核与绩效评价体系还是“利润导向型”，对于业绩质量题目重视远远不够，现金流的导向作用还很弱，所以，企业实践中对现金流量的治理存在着严重滞后性和被动性特征。一些企业只有在发不出工资、没钱购买原材料、需要动用现金交税的时候才注重现金流治理。　　笔者以为，要系统提升企业的运营质量，进步企业持续创造价值的能力，还需要理论界和企业界的不懈努力，要从观念上确实重视现金流治理，把现金流量治理进步到战略层面来研究和对待。避免就现金流谈现金流，要从战略性现金流的特征人手，关注影响现金流治理的重要因素和指标，建立现金流治理的全面控制体系。