高技术企业与风险投资公司界面治理分析(3)
2017-06-09 01:05
导读：(2)建立风险投资咨询治理公司，为高技术企业与风险投资公司提供更为广阔的融资渠道。信息对资金导向的特点使得信息必须是高效、专业、可信的，而风
(2)建立风险投资咨询治理公司，为高技术企业与风险投资公司提供更为广阔的融资渠道。信息对资金导向的特点使得信息必须是高效、专业、可信的，而风险投资咨询治理公司作为一个信息交流的平台，可以沟透风险投资者与高技术企业的信息渠道，沟通投资者与风险投资公司的信息渠道，消除沟通的平台障碍，降低信息的本钱，进步市场资源配置的效率。同时，其作为一个知识平台，由专门人才为高新技术企业提供专业化的服务与技术支持。
(3)规范风险投资公司系统内运作，建立更有利于高技术企业与风险投资公司发展的运作方式。优化并建立有效的风险投资公司的组织形式，进而可以使得风险投资机构为高技术企业提供更有效的参与和治理；完善风险投资系统内部的制度治理，重点完善对风险投资家的评价制度；完善约束、监视机制和激励机制；建立风险投资行业自律协会；建立完善的评估体系，解决风险投资公司对高技术企业的评估障碍；建立有效的风险投资对高技术企业的投资决策系统，减少系统风险。
3.2 投资阶段界面的有效治理
在投资阶段，双方的界面障碍主要表现为相互的监控界面障碍、外界的监管平台障碍、二者的利益冲突而导致的界面障碍，结合这些现实界面障碍的成因，此阶段界面治理模式应从以下方面进行考虑：
建立完善风险投资公司对高技术企业监控模式，着手从以下方面设计监控模式：①投资方式及工具的设计。②治理结构的安排。依靠于激励机制和约束机制对治理结构进行安排，其包括：治理层的股权安排和风险投资家的股权安排———良好的股权结构安排，将有助于风险投资企业与高技术企业之间的利益的协调与沟通的***；对治理层的期权安排；对治理层的更换、解聘制度安排。③风险投资协议中限制条款的安排。
内容来自www.nseac.com 加强风险控制，减少高技术企业与风险投资公司的系统风险。要依照组合平衡投资原则、分块治理原则、严格项目选择原则，将风险资本投向不同的创业企业、不同的发展阶段，或与几个风险投资公司联合，进行领投或跟投，并按照各个阶段的实际投进量，对每个阶段进行严格控制，分块治理。
选择有利于高技术企业与风险投资公司双赢的投资规模。高收益伴随着高风险使得规避风险的本钱加大，有时甚至可以抵消项目高期看收益带来的好处，而风险企业的期看收益和规避风险本钱关于投资规模是递增的，这种情况下，可以采取减少自身投资规模以降低风险本钱，但投资规模的降低客观上又导致期看收益的下降，因此确定双赢的投资规模尤显重要。
建立与完善双方的外部支撑系统，包括政策调控系统、支撑系统、社会中介服务系统、人力资本系统、技术创新系统等。
3.3 退出阶段界面的有效治理
在退出阶段，二者的界面障碍题目主要表现在退出平台上的障碍和利益分配上的障碍。如何有效解决这些障碍，重点从系统外部因素进行考虑：
选择最有利的退出方式，协调双方的利益分配，达到一种既利于高技术企业长期发展，又利于风险投资公司的资本增值的方式退出。作为风险投资资金流通的关键所在———退出，它既是过往的风险投资行为的终点又是新的风险投资行为的出发点。风险资本随着高技术企业的成长而获得了增值。只有完成了有效的退出才能实现将账面增值转化为实际收益的增长，从而将资金投向下一个高技术企业项目。
鉴于目前我国证券市场的发展状况，鉴戒国外风险投资的成功经验，从长期目标来看，我国风险投资的退出机制应以IPO退出为最佳，可以在时机成熟时建立二板市场，但是，从近期来看，应完善我国的资本市场，建立以并购为主的多种退出机制。
