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互联网企业的价值评估

2017-08-04 01:12 摘要:在分析互联网企业价值时,一个重要的题目便是:互联网的价值从何而来?或更正确地,从宏观上讲,作为信息社会的主流经济形态,互联网经济如何通过新创和转移的方式获得巨大的价值来源呢?在了解了来源后,又该如何更好地对互联网企业的价值进行评估呢?从构成角度考虑网络价值源泉及其价值评估的难点,并按不同方法解析价值评估相关指标。
　　关键词:价值源泉;价值评估;评估方法;互联网企业
　　
　　一、价值源泉
　　
　　一般来说,很多学者以为,主要是由三个基本价值源泉构成:直接经济、留意力经济及规模经济。
　　直接经济在传统的产业经济中,实行的是集中生产。生产与消费间存在很多隔离,造成信息与实物的迂回活动,交易本钱高,大量资源在不能增加价值的使用中消耗掉。在互联网经济中,由于采用Internet平台在世界范围内处理市场信息、沟通生产与消费,因此任何生产者可与消费者通过互联网进行物质上虚拟、信息上真实的直接接触。产品可由“虚拟企业”组织调度、就近生产和选择原料供给商,而无任何中介机构参与。这样,造成大量资源浪费的迂回就不再产生,交易本钱大为降低,市场规模得以扩张。互联网经济的直接性决定了它比产业经济有着更经济的生产营销体系,其所节省的大量资源消耗与交易本钱则转化为巨大的价值源泉。
　　留意力经济当前人类正逐步由产业经济进进以经济活动和社会生活的高度数字化/互联网化为基本特征的互联网经济(信息社会)中,由于互联网的递增效应与信息的非竞争性,促使信息量以几何级数高速增长。目前正在崛起的以互联网为基础的“新经济”的本质是“留意力经济”。在这种经济形态中,最稀缺的资源不是信息本身,也非传统的货币资本,而是相对于无穷信息供给而言的有限需求——留意力。对于能够零边界本钱地无穷复制的信息来说,其价值的衡量必须以留意力为标准;只有获得留意力的信息才具有价值,这就是留意力经济的本质。随着互联网逐步发展成为信息社会的基础信息平台,它将获得对留意力资源的完全控制权,同时这也意味着巨大的价值的转移。
　　互联网经济是典型的规模报酬递增经济。其理由首先是,著名的网络法则——Metcalfe法则以为,“互联网的价值即是其节点数的平方”。也就是说,在互联网中,当节点(用户)之间的连线数目增加时,这些连线造成的效果会呈倍数增加,即互联网总的交易机会正比于互联网节点数目的平方;每一位新用户将会给其他互联网用户带来额外价值。另一个理由是收益递增。与传统经济中的物质产品相比,信息——作为互联网经济的主要产品,在信息互联网中的经济行为具有极为强烈的收益递增性,它在产出后可以零边界本钱地大量复制传播,并且(每一份)信息所包含的价值并也不会降低;从而互联网经济的本钱表现为阶段性的固定本钱而产量可以无穷增加,致使均匀本钱随总产量的增加而迅速下降,形成强烈的收益递增性。从以上两个方面可以看出,随着规模(用户)的增长而呈现的收进(价值)二次方程式增长与均匀本钱迅速下降,构成了互联网经济独特的规模报酬递增性,即网络效应,它体现了互联网经济无穷的价值增值潜力。
　　
　　二、互联网企业价值评估的难点
　　
　　在我们了解了互联网网络经济的特点和价值源泉后,我们发现,相对于传统企业来说,互联网企业的价值评估十分困难,主要包含以下几点:
　　1.成长性比较难估计。互联网行业仍处于成长期,决定了互联网类企业的成长性是评估中的一个重要因素。因此,传统的PE估值法,无法完全反映企业的真实投资价值。而利用企业的增长率(营业收进和利润的增长率)调整后的PEG可以更客观的反映互联网类企业的价值。但是,由于互联网行业的尽大部分细分领域市场格式尚未终极成型,快速的技术创新、客户需求个性化多样化、与传统产业的融合日益加深,其行业特征和生存环境在某种程度来说是日新月异,所以,很难对企业在五年甚至二十年的增长性进行估计。