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不同类型企业的股权分置改革方案探讨——以宝

2017-08-09 02:17 摘要：当前，我国的股权分置改革已经全面展开，如何选择和设计能反映自身资质和特点的股权分置改革方案，已成为关键的一环。本文扼要的论述比较了现有的股改方案的特点，宝钢和三一重工和两个比较有代表性的企业为例，探讨了企业应如何结合自身特点选择适宜的股权分置改革的方案。
关键字：股权分置改革 股改方案 定性
一、股权分置改革的背景及现状
股权分置就是指在我国的A股市场上存在的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通情况。股权被分置的状况由来已久，是我国特殊国情和特殊背景下的产物，由于众多原因，国有企业股份制改造产生的国有股处于暂不上市流通的状态，其它公然发行前的法人股、人股等非国有股份也被做出暂不流通的安排，逐渐形成了股权分置的格式。截至2004年底，在我国深市和沪市两个市场中上市公司7149亿股的总股本中，非流通股份达到了4543亿股，占上市公司总股本的64%，非流通股中又有74%属于国有股份（注：《上海证券报》2005-05-16），其余为能够流通的社会公众股，这两类不同性质的股票构成的“同股不同权、同股不同价、同股不同利”的股权分置态势，成为我国体制改革和资本市场健康的制度性障碍。
为了规范上市公司股权结构，实现两类股票并轨，进步市场价格的公信力，同一资本市场，在2005年4月29日，证监会下发了《关于上市公司股权分置改革试点有关的通知》，股权分置改革进进试点阶段。清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源被确定为首批股改试点公司，除清华同方外，其余三家试点公司的股改方案均通过了股东大会的表决。2005年6月下旬，第二批股权分置改革试点正式启动共选定了42家上市公司，其中涵盖大型中心企业、地方国企、民营企业和中小板企业等不同类型和层面的企业，长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹股都在其中。两批试点结束后，国家出台了一系列规范性文件，2005年9月初，股权分置改革全面展开。截至，沪深两市已有G股公司835家，总市值2400亿元，占全部上市公司总市值的67%，并且有286家上市公司已进进股权分置改革程序。 （科教作文网 zw.nseac.com整理）
二、不同股权分置改革的特点的方案及其比较分析
在股权分置改革如火如荼的全面开展之际，如何确定公道的股改方案，实现非流通股股东和流通股股东利益的双赢是股改中最关键的一环。从两批股权分置改革试点公司的股改方案和目前的股改方案的来看，方案主要由支付对价的依据、支付对价的形式（具体的对价方案）和相关的各种承诺和附加条款这三方面组成（国研网《中国》月度分析报告，2005）。在本文中我们只对支付对价的形式即具体的对价方案作具体的比较分析。 在首批试点公司的股改方案中，四家公司都主要是送股方案。就第二批试点公司和以后的已表露改革意向的上市公司的股改方案来看，多样性和创新性的成分明显增多。如宝钢的送股 权证模式。对目前已经实施或正在实施的股改方案我们进行了，主要有以下几种：送股方案（非流通股股东向流通股股东送股）、缩股方案（非流通股单方面缩股）、权证方案（非流通股股东或上市公司向流通股股东发行权证）、派现方案（非流通股股东或上市公司向流通股股东派送现金）、扩股方案（流通股股东单方面获得扩股）及上述各类基本方案的不同组合等。下面我们将对这些不同的方案的特点进行简单阐述并加以比较分析。
1、送股方案
送股方案是非流通股东向流通股东以送股的形式支付对价的方案，是最轻易被投资者理解和接受的一种形式。截至目前，采取送股方案进行股改对价的上市公司占尽大多数，并且有部分公司在送股方案的基础上附加权证方案以及其他承诺条款。这个方案简单明了，并且实施此方案时，公司的总股本不变，每股收益和每股净资产都不会被摊薄。对流通股股东而言，实现了补偿的一步到位；而对于非流通股股东来说，送股方案不需要非流通股股东支付现金，对价的支付比较简便，只需将自己手中的非流通股支付给流通股东。