试述并购中目标企业的价值评估(2)
2017-08-11 01:45
导读：1.4 市场价值法 市场价值与账面价值不同，是指把资产视为一种商品在市场上公然竞价，在供求关系平衡状态下确定的价值。市场价值法是将股票市场上最
1.4 市场价值法
市场价值与账面价值不同，是指把资产视为一种商品在市场上公然竞价，在供求关系平衡状态下确定的价值。市场价值法是将股票市场上最近均匀实际交易价格作为企业价值的参考，上市公司当前的市值就即是股票价格乘以所发行的股票数目，在此基础上，以适当的比率确定并购价格。
值得留意的是，这种方法基于有效市场理论，以为市场对公司的所有信息都在不断地进行评估，并将其结论用公司股价表现出来。在使用此法时，必须找出不少于三家的上市公司，这些公司在主要产品、市场、目前的获利能力、未来业绩成长等方面与目标企业类似；再以这些公司的各种经营业绩指标与股价比率作为参考，计算目标企业大致的市场价值。因此，这对收购活动性较强的公司不失为一种较好的评估方法；但由于存在主观因素和受市场因素较大，具体采用时也应当慎重。
1.5 重置本钱法
重置本钱法是通过确定目标各单项资产的重置本钱，减往实在体有形损耗、功能性贬值和性贬值，来评定目标企业各单项资产的重估价值，以各单项资产重估价值加总再减往其全部债务作为目标企业价值的。
这种的基本思路是，任何一个了解行情的潜伏投资者，在购置一项资产时，他所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替换品所需的本钱。假如投资者的待购资产是全新的，其价格不会超过替换资产的建造本钱扣减各种陈旧贬值后的余额。
1.6 清算价值法
清算价值法是在企业作为一个整体已丧失增值能力情况下的一种资产评估方法。其中，清算价值是指目标企业出现财务危机而导致破产或停业清算时，把企业中的实物资产逐个分离而单独出售得到的收进。
（科教范文网http://fw.NSEAC.com编辑发布） 清算价值可以用作定价基准，即是对目标企业最少价值的估计，但这种方法未考虑目标企业持续经营的价值，所以主要运用于企业破产清算时的资产评估，若要在并购时使用则需预期目标企业未来经营可取得的收益。
2 我国企业价值评估中存在的
目前我国经济处于转型时期，企业的资产治理制度、财务制度、资产评估制度以及信用制度等不健全、不完善，使得过往资本积累建立起来的资产存量质量较差，隐性亏损、潜亏普遍存在，资产质量不高且真实性偏低。
目标企业价值评估是根据目标企业现有的资产，结合企业现实和未来经营获利能力以及产权转让后将产生的价值增值等因素对目标企业进行的综合价值的评估，因此对目标企业相关信息的较高的把握程度是价值评估的条件。
财务报表是并购过程中首要的信息来源与重要的价值判定依据，但是财务报表有其自身的缺陷：一是治理当局对会计政策（如企业盈余治理、无形资产评估、盈利猜测）的可选择性使财务报告或评估报告本身存在被人为操纵的风险；二是财务报表只能反映企业在某个时点的财务状况、某个期间的经营成果与现金流量，一些重要的或有事项（特别是或有损失）往往不能反映出来，如未决诉讼、重大的售后退回、对外担保等，而这些均直接干扰对企业的价值与未来赢利能力的判定，并购价格的确定；三是工具的不断推陈出新，企业中的表外融资行为如融资租赁、售后回租、资产证券化、应收账款的抵债等大量存在，也干扰了财务报表反映企业真实的财务信息。
3 目标企业价值评估存在题目的原因及改革思路
(1)产权关系不明确。经济体制改革后，我国经济由过往单一的计划经济过渡到市场经济，从而发生了一系列的变化，造成企业资产来源渠道增加，资产回属关系变得复杂，实际上存在很多产权不清的资产，这就造成企业产权主体不明确。在主观上使吞并双方缺乏强烈的产权意识，削弱产权转让的动机；在客观上使资产评估面临很多复杂的资产项目，使收购方无法对目标企业的资产进行公道的评估。为此，应严格规范地界定企业资产，进行产权登记，以明确产权的回属，而且要加快企业的股份制改造，加快现代企业制度的构建。
