治理层收购（MBO）存在的题目及对策：国内研究(5)
2014-05-07 02:50
导读：至于监视体系，包括市场投资者的监视与中介机构的监视两个层面。 3．完善实施MBO的市场环境 汪建（2001）、刘纪鹏（2002）等均肯定了这一题目的重要性
至于监视体系，包括市场投资者的监视与中介机构的监视两个层面。
3．完善实施MBO的市场环境
汪建（2001）、刘纪鹏（2002）等均肯定了这一题目的重要性。具体包括：
（1）要完善金融体系和多样化的金融工具，以便为MBO的实施提供强大的金融支持。为此我国可发展风险投资等积极的机构投资者，并在融资方式中设计多样化的金融工具，以对应不同的风险偏好者。而且证券市场中的二板市场建立应加快筹备，能为MBO提供便利的退出渠道，以助风险投资者和治理层实现收益。
（2）加快产权交易体系的建立。此体系不仅包括市场化的交易制度，还包括为交易过程提供资产评估、法律咨询、税收咨询等服务的相关中介机构。为保证产权交易价格的公正性，为避免产权交易过程的行政安排，充分贯彻市场化的理念，我国的MBO需加大中介机构的参与力度。
（3）加快经理人市场建设。人力资本市场的存在也会为监视和约束治理者提供良好的机制。但由于我国目前经理人市场的不发达，对企业家的评价和选择很难公正进行，对MBO的推行都构成了一定障碍。因此尽快建立经理人市场有很强的现实意义。
（4）完善市场竞争机制。既有MBO理论对MBO后公司绩效的进步主要有两种解释：一是效率进步说，一是财富转移说。在激烈的市场竞争环境下，企业生存和发展的唯一途径是效率的进步，而在市场竞争机制不完善的环境下，治理层则可选择非市场化的途径来获得收益，使债权人、雇员、政府等其他利害关系人的财富向股东转移。为避免治理层的短期行为，完善市场竞争机制、进步市场竞争将很有必要。
此外，还包括规范MBO的融资渠道，规范MBO的定价依据，以及加强MBO的信息表露机制等。
注释
(1)参考：魏建.投资者保护视角下的治理层收购新理论(J).中国产业经济，2003(5):63-70.
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(2)参见：李红兵.风向突变财政部建议暂停MBO(N).158海融证券网(www.158china.com)2003-03-28.
同注2.
同注2.
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