我国企业ＦＤＩ进进模式比较与选择(1)(3)
2015-01-31 01:04
导读：东道国的欢迎 通常，从短期影响看，新设投资在增加资本存量、扩大税收基础、提供 就业 机会等方面对东道国比较有利。但是，从长期影响来看，跨国并
东道国的欢迎
通常，从短期影响看，新设投资在增加资本存量、扩大税收基础、提供
就业机会等方面对东道国比较有利。但是，从长期影响来看，跨国并购能够给东道国带来更多更大的好处。具体表现，一是对东道国现有企业来说，只有并购可以使企业原先的存量资本变现，发挥资本重组的作用。二是通过跨国并购，双方企业都获得了互补性资源，这些显然是新设投资无法做到的。
一般来说，东道国对跨国并购的欢迎有利于降低中国企业的进进风险和本钱。购并东道国现有企业和创建新企业固然都属于对外直接投资方式,但两者所花代价往往不同。在东道国创建新企业是建立一个新的实体,在生产经营上面临一系列新题目，存在较大的投资风险。而跨国购并只是改变现有企业的所有者,在生产经营上可以继续现成的基础,即使进行改造,投资本钱也较低。此外，中国企业在国外新设投资可能面临当地已有企业的激烈反抗，处理这一情况可能耗费企业大量资金，而跨国购并没有给东道国市场增添新的生产能力，不会招致报复而增加进进本钱。
目标企业价值低估
多年来的实践表明，在那些资产价值严重低估的国家,跨国并购很轻易发生。价值低估学说以为,在一个完善的资本市场上,当某个企业的价值被低估时,其他企业就可能通过收购股份来获得对该企业的控制权,从而用相对低廉的本钱完成扩张。目标企业价值低估是由金融市场变化引起的,但其产生的根源是市场机制在短期内不能有效地对资产进行正确估价而导致的市场不完全性。
著名经济学家托宾曾利用企业价值低估学说对企业购并给予理论说明, 他通过Q比率来判定企业资产的市场价值与重置本钱相分离的情况，提出了以下公式:Q=目标企业股票市价总额/目标企业的全部重置本钱
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公式中的目标企业是指被购并企业。托宾以为,当Q
