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控制权和现金流权分离对外部审计选择的影响(2)

2017-02-21 01:06
　　从国内外关于代理成本与外部审计选择行为关系的研究看，研究的结果并不一致，甚至有相冲突的结论，因此关于这个问题仍需进一步研究和探讨。本文主要是通过大股东的控制权和现金流权的分离度研究代理成本对外部审计的影响，同时考察公司内部治理机制对外部审计监督机制的替代作用、公司债权对代理成本的影响及其对外部审计选择的影响。
　　
　　三、理论分析和研究设计
　　
　　（一）理论分析
　　1.根据契约理论，公司是由一系列（不完全）合约构成的有机体，公司的股东同时拥有控制权和现金流权。股东的控制权越大，其侵占公司和其他股东利益的动机就越强；而现金流权是一种激励机制，如果现金流权越大，则股东的侵占动机就越小。
　　我国股票市场的主要特点是股权相对集中，大股东对公司的控制力较强，对公司和其他股东的侵占也较多。大股东获得侵占利益的方式主要有利用关联交易向母公司或其控股子公司转移利润，非法占用上市公司的巨额资金或利用公司的名义进行各种担保和恶意融资等。因此正确估计大股东的侵占效应应注重其控制权和现金流权的分离度，分离度越大，大股东的侵占利益越多，大股东和小股东之间的利益冲突越严重。
　　如果资本市场是成熟的，公司的股权相对集中于几个股东手中时，外部投资者会预期到大股东对公司利益的侵占，他们对公司价值的预期会降低，便会采用“用脚投票”的方式，那么大股东对公司利益侵占所带来的成本最终还是由自己完全承担。因此，大股东预期会有这种情况，便会采用高质量的外部审计向市场传递一种信息，即其自愿约束自己的行为，完善的市场接受这种信息，外部投资者对公司的预期会提高，公司的价值随即将提高。大股东有自愿选择高质量审计的动机。据此得出： （科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理）
　　假设1：控制权和现金流权的分离度越大，对高质量审计的需求越高。
　　在控股股东有控制权的情况下，公司其他股东的股权比例越会对控股股东的侵占行为有一定的抑制作用。其他股东为维护自己的利益不被侵占，会通过一系列的方法抑制控股股东的行为，主要的途径之一是通过外部审计形成对控股股东的制衡，其他股东的持股比例主要集中在第二至第五大股东。由此得出：
　　假设2：第二大股东至第五大股东持股比例之和与第一大股东持股之比越高，公司对高质量审计的需求越高。
　　2.公司治理结构是协调和规范公司各个利益相关者之间关系的一种制度安排，也是一种内部监督机制。公司内部治理结构包括股东大会、董事会、监事会和管理层，股东通过股东大会形成大会方针，然后对董事会和管理层进行授权。董事会的独立程度是公司治理能否发挥作用的关键，随着外部董事比例的上升，董事的独立性得到增强，公司对外部审计质量要求越来越高，促进了对公司管理层的监督和控制，有利于维护小股东的利益。因此得出：
　　假设3a：董事会的规模越大，公司对高审计质量需求越大。
　　假设3b：独立董事的比例越高，公司对高审计质量需求越大。
　　3.詹森和麦克林的研究指出公司内部存在两种代理成本，即股东和管理层之间的代理成本，债权人和股东之间的代理成本，即债权融资也是有代理成本的。但他们同时指出，如果债权融资比重上升，债务合同迫使公司必须按时还本付息，这种压力可以减少管理层对公司自有现金流量的滥用，降低代理成本，从而降低对外部审计的需求。从中得出：
　　假设4：公司的财务杠杆越高，对高质量审计的需求越小。 （二）研究设计
　　1.研究样本和数据 （转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）
　　本文选用2006年我国沪市所有上市公司为样本，总计842家上市公司，剔出金融性公司和数据缺失的公司，样本最后的容量为795个。公司的控制权比例、现金流权比例、董事会规模和独立董事的数量均来自各公司的2006年年报，后经过人工汇总得到；各公司年报来自巨潮网；公司总资产和财务杠杆数据来自巨潮网。本文的数据处理使用的是spass10.0，采用逻辑回归进行分析。