中国公司适度股利分配政策分析务管理毕业论(4)
2015-12-01 01:09
导读：经了期间的送股、派息和配股后 ,持股数目增为 3952股 ,持股本钱为 1 0 340元 ,而股票市值则达到了 64695元 ,投资回报率高达 530 %。同样的测算 ,投资春兰股份
经了期间的送股、派息和配股后 ,持股数目增为 3952股 ,持股本钱为 1 0 340元 ,而股票市值则达到了 64695元 ,投资回报率高达 530 %。同样的测算 ,投资春兰股份同期投资回报率高达 330 %。截然不同的两种股利分配政策分别支撑了两公司业绩的持续增长及其在资本市场上的良好表现 ,说明这两种股利分配政策对于这两公司而言都不失为一种适度的股利分配政策。
3.适度股利分配政策是一个阶段性连续的概念 ,亦即对于某一家公司而言 ,适度股利分配政策不是一个年度概念 ,而应是在一产业周期内保持相对稳定。不过也不即是说适度股利政策是一成不变的 ,应随公司发展阶段的更替而作相应的调整。(1 )处于初生期企业、公司的适度股利分配政策——低股利加额外股利的高弹性股利政策初生期企业、公司对其所处的市场环境只能通过理性预期加以了解 ,不能对市场条件、产品销路有很精确的判定 ,也就是说 ,由于经验的不足 ,不能对经营收益有正确的测定。刚刚建立的新企业投资目标已确定 ,不用立即往寻找其它投资机会 ,利润保存比例可适当小一点 ,利润中大部分用于分发红利 ,以吸引投资者关注本企业 ,有利于树立企业在公众中的形象 ,所以推行低股利加额外股利的高弹性股利政策较符合企业与投资者双方的利益。从企业来说 ,低股利可使企业在经营收益不甚理想的情况下也能兑现股利 ,不至于破坏企业在公众中的形象。而收益颇丰时 ,可以向股东发放额外股利 ,鼓励公众投资热情。从投资者来说 ,在有固定收进保证的条件下 ,还
有获自得外股利收进的希看。两者都会对股利政策表示满足。
(2 )成长型的适度股利政策——剩余股利政策
成长型的特征是 :由于经营得当 ,企业规模扩张的要求强烈 ,企业面临的投资机会较多 ,假如能获得充足的资本 ,企业速度就能加快。同时 ,企业盈利能力增强 ,利润额连年有增。此阶段企业需集中气力 ,竭力以最低本钱获取足够多的资金来源 ,最有效的措施便是大量保存利润 ,用自有资本 ,避免举债或多分股利 ,由于举债本钱较高。那么实行剩余股利政策的低股利是否使股利贴现模型决定的公司价值也过于低呢 ?从实际情况来看 ,高成长型企业的股票价格通常是较高的 ,但是这与股利贴现决定的股票市值的原理并不相悖 ,由于对于成长型企业来说 ,股利与股价之间的关系已经被企业以“发展第一、兼顾股利”的政策所弱化了 ,股息作为股价形成的基础地位和作为评价水平的客观标准已经丧失 ,并转而为企业收益所代替 ,即股票价格的公式转化为 :
（科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布） 由股票利息率公式可知 ,在企业收益中 ,利润保存比例十拿九稳是决定股票利息率的关键。成长型企业在获得大量利润的情况下 ,进步利润保存比例相应地降低了股票利息率 ,减少了企业利润外流。巨额利润以利润保存形式进行再投资 ,无疑会优化企业资本结构 ,促进企业的高速发展。这种具有巨大发展潜力的企业所发行的股票常被称为“成长股”,成长股价格的形成 ,主要是以投资者对企业未来发展的预期以及在此基础上形成的成长股的市场供求为依据的 ,其形成机制是 :投资者预见到企业在未来具有巨大的发展潜力和潜伏收益 ,预期企业股票收益率降低 ,说明该企业的股票价格将有进一步上涨的空间 ,因此预期股票投资价值大。良好的预期投资价值使该股票供求关系发生变化 ,终极在供求均衡点形成长期股价。成长型企业投资价值主要表现在 :预期股息收益的增加 ;企业向股东分配股票股利的预期 ;预期由股价上涨所获得的资本利得 ,即由于成长股巨大的发展潜力可能使其价格上涨 ,投资者可以在二级市场抛售股票获得溢价收益。
综上所述 ,成长型企业固然实行适度的剩余股利政策 ,但由于股息与股价之间的关系已被削弱 ,所以低股息不会使股票价格低落。相反 ,由于公司巨大的发展潜力和获利能力 ,将导致企业股票的实际价格升高。这并不是说股息决定股价的关系完全消失了 ,只是股价不再直接由股利决定了。成长型企业若因周期、行业竞争等原因 ,不得不采用其它分配政策时 ,则应尽量考虑股票股利分配 ,由于股票股利形成的股本金仍属企业自有资金 ,企业可以继续支配。
