试论财务杠杆及企业筹资效益务管理毕业论文(3)
2016-01-24 01:00
导读：三、相关的讨论 企业要，经济要增长，就得有投进，在企业自有资本私有制的情况下，举债投进无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之
三、相关的讨论 企业要，经济要增长，就得有投进，在企业自有资本私有制的情况下，举债投进无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径？在一般情况下，负债本钱必须低于投资项目预期回报额，否则，经营无利可图，任何优惠的筹资条件、诱人的投资项目都是不可取的。
（一）确定适度的负债结构 企业一旦确定应进行负债经营，随之一是要确定举债额度，公道把握负债比例；二是要考虑借进资金的来耗结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金种别。随着经济体制改革的深进，举债方式由过往单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金，企业应根据借款的多少、使用时间的是非，可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。（1）向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，双向钳制，所以贷款难度较大。假如国家紧缩银根，最先遭到调控的就是那些借债大户。（2）向资金市场抗拆借。它是通过机构，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般使用时间不长，而且资金本钱较高。（3）发行企业债券。向企业内部发行债券，可以把职工牢牢团结起来，为企业的兴衰存亡而共同奋斗，但能筹集到的资金十分有限。向公然集资，固然可以筹集到数额较大的资金，但资金本钱高，稍有不慎，会带来很大的财务风险。（4）稳妥地使用贸易信用。它是发达国家普遍采用的一种融资方式，不仅本钱低，而且可以背书转让； 在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。它是解开三角债的最佳选择。但使用贸易信用，要有健全的经济法规和良好的贸易道德，即贸易信誉好，才能稳妥地为我所用。否则，再好的办法，对信誉太差的人来说也是一纸空文。（5）引进外资。即通过种种渠道（政府、银行、企业、个人）从国外借贷资金。引进外资时，则需要考虑汇兑风险。固然国家利率政策宏观控制较严，但社会拆资本钱化存在着较大差异，所以在选择筹资渠道时不能盲目，要努力降低资金本钱。同时要考虑借进资金的期限结构。企业借进资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大；使用期限长，风险小，但资金本钱高。所以企业对不同期限的借进资金要公道搭配，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。
（二）复合杠杆及企业筹资效益 财务治理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆，并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益。财务治理利用杠杆的目标是：在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较高的收益。 1.经营杠杆及经营风险。经营杠杆是指由于固定生产经营本钱的存在所产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。也就是说，假如固定生产经营本钱为零或者业务量无穷大时，息税前利润变动率将即是产销量变动率，此时不会产生经营杠杆作用。从另外的角度看，只要有固定生产经营本钱的存在，就一定会产生息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=（基期营业收进-基期变动本钱）/基期息税前利润。（1）在其他因素不变（如营业收进不变）的情况下，固定本钱越高，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。（2）假如固定本钱不变，则营业收进越多，经营杠杆系数越小，并且经营风险也就越小。 2.复合杠杆与企业总风险。复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆连锁作用的结果，反映营业额的较小变动导致普通股每股收益发生较大变动的现象。（1）复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数。（2）复合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益进步的目的，企业可以通过降低经营杠杆系数来降低经营风险，同时适当进步负债比例来进步财务杠杆系数，以增加企业收益。固然这样会使财务风险进步，但假如经营风险的降低能够抵消财务风险进步的影响，则仍将使企业总风险下降。于是，就会产生企业总风险不变（甚至下降）而企业总收益进步的好现象。 综上所述，要进步企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，按照企业预期公道搭配各种筹资方式；同时，公道安排企业的负债规模、期限、结构，达到财务杠杆效益优化，从而解决财务杠杆与企业筹资效益的题目。
