试论财务杠杆及企业筹资效益务管理毕业论文
2016-01-24 01:00
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摘 要：
摘 要：负债经营是财务杠杆存在的基础，负债是一把“双刃剑”。负债过多，会增大财务风险；若负债过少，会损失负债可能给企业带来的好处。在实际工作中，要公道确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，进步企业筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制，把握财务结构。资本结构，按照企业预期公道搭配各种筹资方式，公道安排企业的负债规模、期限、结构，公道解决财务杠杆与企业筹资效益，从而达到财务杠杆效益最优化。 随着主义市场体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，很多企业走向了极端，有的陷进了高投进、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，终极导致企业衰退或破产。出现这些题目的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。本文就此谈些粗浅看法，以就教于同行。
一、负债及财务杠杆的诠释 《企业财务报告条例》对负债的定义是：“负债是指过往的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。”从财务治理的角度上讲，负债是企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业负债的形成大致有两方面的原因，一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本；二是企业由于信用关系而形成的应付款项等。 负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。由于负债是一把“双刃剑”，企业负债过多不好，负债过少也不意味着好。若企业负债过多，会增大财务风险，可能导致企业破产倒闭；相反，若负债过少，则不能有效取得负债可能给企业带来的好处。举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。这时应坚守借贷的两大原则：（1）期看报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。这里一个至关重要的方面就是要熟悉财务杠杆的存在及其影响。 所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息用度、优先股股利等财务用度是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务用度将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。 假设现在有一项投资，需要10万元的资本，预估会有30%的报酬率，假如我们全部以自有资金来投资，那么这10万元的自有资金报酬率就是30%.但是，假如只拿出6万元，另外4万元是利用借贷获得的，借款年利率为15%，固然表面的报酬率也是30%，但是由于我们真正拿出来的只有6万元，因此这6万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的3万元（100000×30%），扣除负担的利息用度6000元（40000×15%）之后所得，这样财务杠杆操纵的报酬率高达40%（24000/60000×100%）。 由此得出如下结论和启示：（1）负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操纵的空间愈大。利用财务杠杆操纵，看起来获利率很高，但是必须操纵得当。假如判定错误，投资报酬率没有预期得高，甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息，就变成反财务杠杆操纵，反而损失惨重。
二、公道运用财务杠杆，进步企业筹资效益
