当前经济形势下的国债发展问题综述(4)
2013-08-31 01:09
导读：四、当前国债的政策选择 针对目前宏观经济中出现的，界提出许多关于国债的建议，归纳有如下几种。 第一种建议：1、在提高“两个比重”或国家财政可
四、当前国债的政策选择 针对目前宏观经济中出现的，界提出许多关于国债的建议，归纳有如下几种。 第一种建议：1、在提高“两个比重”或国家财政可支配财力水平的基础上适度扩大国债规模。通过进一步深化财税体制改革，理顺国民收入分配关系，清理、整顿各种预算外收入和非税收入渠道，切实加强税收征管和税务稽查等措施，力争使我国财政收入占GDP的比重达到15％，中央财政收入占全部财政收入的比重提高到55％左右。这样既降低了债务依存度，又通适度扩大国债的发行规模。当前可考虑将财政债务收入占国内生产总值比重由目前的3％左右提高到5％左右，约可筹集资金1亿元左右。 把新增债务收入用于增加投资，一方面可以启动资本市场、劳动力市场、土地市场以及钢材和建材市场；另一方面，按照一般，投资的40％可以直接进入消费领域，从而启动消费市场。 2、发行中央特许、地方财政担保的“公共项目专项投资债券”。政府可以试行地方发行项目融资债券，把项目看作是一个法人，以公司制管理方式实行封闭运行，专款专用。国家从宏观上严格把关，对项目融资债券进行严格的资金管理，增加其运行的透明度。 3、国债投资资金要合理选择投资方向，要重视投资效益，做好项目的成本效益和市场分析。增加投资的目的是为以后国民经济的持续、快速、健康发展创造条件和打下好基础，而不是搞重复建设，盲目铺新摊子，给以后的发展增添负担。投资一定要坚持市场导向、结构优化、效益优先的原则，把有限投资投入最需要的薄弱环节，投向效益最好的的地方，促进经济增长方式由粗放型向集约型转变。 4、保持合理的国债结构，最大限度地降低国债发行成本。 5、加快国债市场统一托管清算的实施。加强国债市场监控，统一国债市场，维护市场秩序，杜绝“卖空”和回购结算的积久问题，建立市场交易、结算、监管的基础设施，促进国债市场的良好发展。[12] 第二种建议： 1、保持国债发行的适度规模。党的十四届五中全会提出“九五”期间要控制债务规模的关键是探讨国债规模的数量界限，采取切实措施使国债保持适度规模。 国债发行规模的确定需要考虑国债余额、国民生产总值等诸多因素，而且最重要的是考虑国债余额。当然，国债发行规模的适度性还必须考虑财政的需要、人民储蓄水平、偿付债务能力等因素。只有合理适度确定发行规模，才能有效发挥国债在宏观经济中的重要作用。 近几年来，债务依存度空前提高，公债负担率和偿债率显著上升。一方面这说明了我国国债政策对经济发展的巨大推进作用，尤其是对于财政而言；另一方面我们也该看到偿债率至1996年高达41.51％，我们不得不对偿能力问题多加思索，以免出现偿债困难而导致对经济发展的负面影响。 2、建立和发展偿债基金，保障国债对经济的持续推动作用。建立债务偿还基金制度，是当前各国解决债务困难和促进债务良性发展的重要手段。如美国出现第一次债务高峰时就颁布《偿债基金方案》，作为财政平衡原则的一个手段，建立了偿债基金制度；日本1986年已积累偿债基金35778亿日元。 3、国债政策应与财政政策、货币政策紧密协调配合。国债、货币、财政这三大政策是国家三大宏观调控政策，三者相互联系不可分割而又相对独立，且都是为国家宏观经济目标服务，都是依靠货币运动来实现其目标。 4、完善国债交易市场。国债必须进入证券市场参与交易，这是由商品的基本属笥及商品经济的规律决定的。要使国债市场完善、活跃，必须采取一定的措施，如允许所有债券开展贴现业务，禁止交易所囤积债券等。为此，有必要创建经纪人制度，由单位法人经纪人逐步向个体与单位经纪人共存过渡。一方面可大大方便持券人，另一方面可降低交易成本，使买卖双方公平自由地进行交易，达到各方满意，由此必将促使我国国债市场走向繁荣。[13] 第三种建议： 1、加快国债场外二级市场的建设。目前我国国债的二级市场的交易主要集中于交易所，尤其是上海证券交易所。个人投资者和机构投资者同处一个市场，前者因为买卖量少，买卖价差小，成本相对高而难以操作；后者因为在场内吞吐国债量大，市场相对狭小交易效率低，计划不易制定，交易成本难以控制。市场过分集中还导致交易价格波动大，一些经济功能难以体现。因此，急需发展国债二级市场的场外交易，解决目前国债二级市场发展不平衡的问题。 2、加快建立全国统一国债登记托管结算系统，理顺托管结算体制，形成有效的制约监督机制。 根据目前我国国债市场的现状，首先应该实现全国国债实物券的统一管理，实现实物券在市场运作中的“非移动化”。其次是应该实现全国国债市场的初步统一托管结算，争取所有的商业银行的自营和委托以及非银行金融机构的自营国债均在中央登记结算公司托管结算。最后实现国债的全额托管和统一结算。并实现与全国自动支付系统和国家债券托管结算系统的联网。在全国性的国债托管和结算系统建立之后，国债交易和结算就基本上实现分离，其风险得到有效的控制和制约。 3、加快建立以国债一级自营商为基础的国债做市商制度。国债一级自营商在一级市场上负责承销和分销国债，在二级市场上则担负着做市商的义务。做市商要在市场上进行双向报价，即对交易中的国债不间断地报出自己的买价和卖价。通过这一方式，市场的参与者有机会和可能获得较为理想的交易价格。这既可以活跃市场的交易，又可以保持市场的稳定并减少投机行为，由于做市商在其所报的价位上不可以拒绝任何数量的交易，因此做市商必须具备雄厚的实力。 4、加快建立国债投资基金。我国目前的国债市场由于缺乏投资主体，必须尽快推出国债投资基金。这样在一级市场上，国债投资基金可以增强国债一级自营商的资金实力，提高国债的发行效率，缩短发行时间；在二级市场上，由于有国债基金的强大支持，做市商制度才能发挥稳定的活跃市场交易的功能。同时，国债投资基金的建立既满足了个人购买国债的需要，也促进持有者结构向机构持有者转变。 5、加快国债的立法工作。我国的国债市场建立以来，得到空前的发展和壮大，不断的规范和成熟，但由于立法工作滞后，影响了国债市场持续健康稳定地发展。因此，为了建成一个高效率、低成本、规范有序的全国性国债市场，制定《国债法》的工作迫在眉睫。[14] 资料来源： 《新形势下振兴国债的思考》李昌银等文 [14]《对国债市场发展战略若干问题的思考》邓勇等文 《中国国债市场的现状与发展》张仁舟文 《加强国债管理，促进宏观调控》丁四才等文 《国债在国民经济中的地位和作用》熊忠和文 《我国国债发行的主要特点及作用》田辉忠等文 《浅谈国债在国民经济中的地位和作用》吴清泽等文 《中国国债市场发展前景》赵珍生文 《财政政策、货币政策协调中的国债运行》周长发等文 《有关国债相关问题的》李顺清文 [11][13]《浅论中国国债政策》曾文德等文 [12]《当前经济形势下的国债政策选择》李志明文 …… 注：以上资料均采自《湖北财税》1998年“国债理论研讨专集”
