论中国国债管理制度的系统改革(9)
2013-09-07 01:05
导读：国债的偿还 在发行期举借的国债，到期便要进行还本付息。还本付息的方式有很多种，如付息的方式可以采用按期分次支付法，这种方法适用于期限较长
国债的偿还
在发行期举借的国债，到期便要进行还本付息。还本付息的方式有很多种，如付息的方式可以采用按期分次支付法，这种方法适用于期限较长的国债的偿还，可以把集中的负担分散化；还可以采用到期一次支付法，这种方法适用于期限较短或超过一定期限后随时可以兑现的债券。还本的方法有分期逐步偿还法、抽签轮次偿还法、到期一次偿还法、市场购销偿还法以及以新替旧偿还法。选择哪一种偿还方式对政府灵活调节债务负担的分布、对经济的顺利发展都有着重要的意义。 理论上讲，利息应该从经常项目来支付。因为经常项目的资金来源主要是税收，如果将利息与本金合并计算，那么由于每一笔债券都要支付利息，所需要发行的债券会越滚越大。所以利息应该通过税收所筹集到的资金来支付，列入“经常性预算”。对于本金的支付，国际上通行的做法是发新债还旧债，按照这种方法来偿还国债，则可能有一笔债务是终生不用偿还的，这会影响政府的债信。但是，如果人们有能力在银行定期的存入一笔款项，那么他就有能力购买不断升值的国债，正如银行的流动存款资金永远都在上升一样，社会上总会存在着一些闲置资金，所以这种方法也有其可行性。这样也就不会影响每年正常的发债规模，否则每年的债务规模中会有相当一部分都是用于上一年债务的利息与本金偿付的。 国债的管理
与国债运行有关的一切活动都属于国债管理。所以我们上文提到的所有问题都属于国债管理的。面对当前复杂严峻的国内外经济环境，我们更应该理清国债管理思路，积极稳妥地做好今后的国债管理工作。具体而言：
第一，国债管理工作应真正体现出政策管理的视野和高度，沿着配合和服务与政府宏观经济政策的轨道前行，而不能“越轨”。 第二，适度控制当前国债规模的增长速度。1994年以来，我国国债规模增长很快，年度发行规模平均增长28.5%左右，年底累计余额的年均增幅约为34.3%。虽然从国债负担率这项指标来看并不算高，但是考虑到我国恢复发债的时间补偿，财政收入占GDP的比重较低，以及近几年来国债余额的增长率大大高于GDP的增长率这一事实，从中长期来看，我们必须执行适度从紧的财政政策，适当控制国债规模的增长速度。
第三，适度增加向金融机构发行国债的份额。我国的国债主要面向个人发行，其利率水平是参照银行存款利率确定的。这就决定了国债发行利率必须高于银行存款利率，而且其期限不能太长。在目前我国居民的投资渠道较少、居民储蓄倾向较高和城乡储蓄存款稳步增长的情况下，面向个人发债不失为一种稳健的做法。但是，由于面向个人发行债券发行期过长、发行成本过高、债券期限较短等问题，以及存在国债规模越来越大的实际情况，必须考虑向银行等金融机构多发行国债。这样不仅可以使国债期限品种多样化，而且能够降低国债发行成本。此外，开展公开市场业务的重要前提之一，就是金融机构持有一定数量的国债。显而易见，随着公开市场业务的逐步扩大，金融机构必须适当增加国债的持有量。 第四，建立具有较高安全性和流动性的国债市场。一般而言，国债市场问题比发行问题更为重要。一个具有较高安全性和流动性的国债市场，不仅便于确定新发国债的发行条件，而且能为其他筹资人发行债券建立成本标准。同时，它还有利于金融机构的资产负债管理，便于中央银行利用国债市场开展公开市场业务。四、降低债务依存度，适度控制国债规模
国债使建设和弥补财政赤字的重要来源，也是调节经济运行的重要手段。我国是多年的举债给经济和的都带来了一系列积极的作用。但是，发行规模把握不好，则可能是国家财政面临一定的风险，甚至还会造成债务危机和信用危机。 从上述我们可以看出，两个指标中，债务负担率在来看还有发展的余地，但是单纯地从债务负担率的判断中得出这样的结论未免有些仓促，因为从国债发行的增长速度来看，如果在今后不控制国债的发行规模，那么用不了几年我们的雪球就会越滚越大，甚至超过西方发达国家用了几百年才积累下来的数额。债务依存度尤其是中央财政债务依存度偏高则说明了经济体制转型时期国民收入分配格局的扭曲，既国民收入分配过分向个人倾斜，财政集中的国民收入份额太少，财政收入的基础薄弱。所以当务之急是降低偏高的债务依存度，从宏观上做出统筹安排，把握好国债的发行规模。 首先，要重树税收的“主角”地位。进一步完善税制，把该征的税全部征上来。税收与国债在财政收入体系中是一种此增彼减的关系，国债的“越位”是税收“缺位”的必然结果，所以让税收重新挑起“主力军”的重担是降低债务依存度的关键一步。为此，必须大力加强税法建设，税务机关和纳税人都要更新旧的税收观念，树立新型的征纳税关系。严堵税收流失漏洞，使国家的税收流失减少到最低界限。
