转轨与开放背景下中国外汇市场的演进：理论与(7)
2017-10-08 03:18
导读：从1994年1月1日起，我国外汇管理体制的重大变革使中央银行对外汇市场的干预也就提上了日程。1994年3月1日中国人民银行设在中国外汇交易中心的公开市场
从1994年1月1日起，我国外汇管理体制的重大变革使中央银行对外汇市场的干预也就提上了日程。1994年3月1日中国人民银行设在中国外汇交易中心的公开市场操作室开始运行，但我国外汇公开市场操作面临的形势是：资本项目受到严格管制，利率水平受到一定管制，这使得我国的本币政策和汇率政策的互相影响的关联性受到限制，各自的独立性较强。这种情况下，中央银行只能在外汇市场持续供大于求的情况下，一方面大量购入外汇来维持汇率的稳定，另一方面又通过回收金融机构的再贷款、控制金融机构的贷款规模、增加外汇指定银行的外汇周转限额等来对冲由于收购外汇而投放的基础货币。
4、人民币可自由兑换与我国外汇市场的完善。理论上说，货币可兑换作为外汇市场的重要体制背景，在市场供求、价格机制、交易品种等方面起着不能忽视的作用，首先，货币自由兑换达到的阶段性程度制约着交易主体取得和运用外汇资源的途径、持有外汇的方式和规模。从而规定着外汇供求的性质和结构。其次，货币自由兑换的不同程度产生不同的汇价生成机制。最后，货币可兑换程度对交易品种的影响在于：可兑换自由度高－＞外汇供求可变性强－＞汇率波动大－＞风险高－＞避险需求大－＞交易品种创新多。因此，货币可自由兑换的推进与外汇市场的完善是同一经济过程的两个方面，它们相互影响，相得益彰。
从人民币可兑换的推进来看，1994年1月1日中国人民银行宣布对内资企业实行结售汇，建立银行间外汇市场，实行有管理的浮动汇率制，人民币在经常项目下实现了有条件的可自由兑换，这是人民币可兑换在经历了十多年的准备阶段之后迈出的关键性一步，但处于稳妥的考虑，外商投资企业并没有纳入结售汇体系，而是两年后在我国宏观经济环境发生了重大变化，并在上海、深圳、江苏、大连试点的基础上，于1996年1月1日允许外商投资企业实行结售汇，从而拉开了人民币经常项目下可兑换的序幕，与1994年人民币经常项目下有条件兑换相适应的是外汇调剂市场到银行间外汇市场的转变，而人民币经常项目下的自由兑换带来的是银行间外汇交易量的上升，交易品种的增加，市场准入条件的自由化及外汇市场开放度的提高。
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5、交易方式与我国外汇市场的完善。从世界范围来看，外汇市场的交易形式有两种，一是无形的外汇市场，即没有一个固定的交易场所，如美国、瑞士等；另一种是有形的外汇市场，即存在一个固定的交易场所，如德国，无形外汇市场和有形外汇市场相比，各有利弊，一般来说，金融机构越成熟，行为越规范，外汇市场越发达，无形外汇市场的优点就越明显，而且也能象有形外汇市场那样形成公平竞争的市场，因此，我国外汇市场的发展方向应是无形外汇市场，但在我国对外汇市场还有必要进行监督和管理，在我国外汇指定银行外汇业务量相去甚远且缺乏外汇交易经验的情况下，应该说有形外汇市场是我国外汇市场发展过程中不可逾越的一个阶段，在这个阶段中，应逐步改变会员单位集中在外汇交易中心进行外汇交易的方式，撤消各外汇交易分中心，先实现各会员单位在本金融机构的外汇交易部通过机在外汇交易中心达成交易，到外汇市场趋于成熟可实行无形交易方式。
主要
《年鉴》1986－2000年，中国金融出版社。
《中国金融展望》1994－2000年，中国金融出版社。
《国际金融》1984－2000年各期。
《金融研究》1984－2000年各期。
吴念鲁、陈全庚，《人民币汇率研究》，中国金融出版社1992年版。
《外汇管理体制改革专辑》（一）（二），中国金融出版社。
中国外汇交易中心研究部，《中国外汇市场的实践与探索》，中国金融出版社1996年版。
庞继英主编，《中国外汇市场的变革与》，中国金融出版社1997年版。
