监管层能管住股市内幕交易吗

    易宪容    中国社科院金融研究所研究员
    国内股市价格疯涨，无论是对股市唱空者还是唱多者，关注的都是股价上涨我能从中赚多少，股价下跌我又该如何逃出，以及股市对市场及社会的影响。
    股价上涨，股民就能够从中享受1点中国经济增长带来的成果。但如果下跌，中小投资者作为股市高价的最后接棒者所面临的问题就大了，特别是那些用房子抵押从银行贷出资金、用养老保险的钱进入股市的中小投资者。
    正是面对这样的情况，监管层近日才发出了《关于进1步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，要求有关单位加强投资者教育，切实防范市场风险。
   《通知》的出发点自然是好的，但这些常识为什么总要监管层提醒呢？问题不在于投资者不知道这些基本要求，而是目前的股市制度基础使然。
    证券交易的基础是信用，因为只有在讲信用的情况下，证券交易的买者才会相信卖者对其未来收益的承诺，否则，证券交易就不可能发生。
    我们知道，国有制度安排最为基础的就是产权制度。没有清楚的产权制度界定，信用就无法确立。中国证券市场由国有产权主导，其产权权能的不清晰及抽象性，决定运作国有产权的人的行为的短期性及寻租性。
    同时，由于以国有产权为主导，政府与证券市场之间有盘根错节的利益关系，这使得政府对市场利益渗透过多，公平、公正、独立的司法制度也因此无法建立。在这种情况下，证券市场的信用也就无从谈起。目前国内证券市场股市操纵严重、内幕交易盛行等都与此有关。
    如无论是上市公司还是证券公司，当其高风险投资成功时，收益就归单位或个人；当失败时，亏损就由国家来承担。从这几年国内证券市场所发生的不少案例来看，上述情况俯拾皆是。

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