大股东控制与内部人控制的比较分析(3)
2017-08-19 06:43
导读：由以上分析可见，从各自控制的表现手法和矛盾双方来说，大股东控制时，公司治理的主要矛盾实质是中小股东与大股东的矛盾；内部人控制的股权分散题
由以上分析可见，从各自控制的表现手法和矛盾双方来说，大股东控制时，公司治理的主要矛盾实质是中小股东与大股东的矛盾；内部人控制的股权分散题目，是股东作为委托人与公司治理层作为受托人之间的矛盾。大股东控制后腐蚀的是中小股东的利益，而内部人控制后腐蚀的是全体股东的利益，二者作用的对象不同。
大股东控制和内部人控制的表现也有一个共同点：由于控制均会造成对他方利益的损害，因而大股东控制也好，内部人控制也好，在控制过程中，都会利用制度法律的真空逃避监视，造成“未控制”的假像。当控制被提出质疑后，往往通过操纵信息表露来掩盖事实***，逃避责任。
三、大股东控制与内部人控制形成原因的比较的分析
（一）市场细分过程和结果的差异
在股权高度分散的资本市场上，大股东有着与小股东不同的投资目的。大股东把握着更多的资金，其投资的主要目的是拥有控制权进而取得收益。而小股东往往并没有真正的投资意识，他们更关注于公司股票的短期回报而非长期利益，以从股票交易的市场差价中获取投资收益。这样，资本市场细分的结果形成了一批投资集中、要求拥有控制权的大股东和大量投资力度相对小、只要求取得短期利得的小股东。由此可见，大股东控制是在资本市场上与小股东经过投资力度及投资目的的细分过程形成的。
在上市公司的决策过程中，股东是公司的所有者，拥有公司的终极所有权，理当对公司的经营负责，但市场上股东不会也不可能直接经营企业，而是委托具有企业家才能的职业经理人来治理企业，这就形成了股东投资、公司内部人经营的细分。比如我国的国有上市公司，从上来说全体人民拥有所有权，是直接所有者，但国有资产治理部分是一个机构，具体有哪些部分行使所有者职能，并且能切实有效地行使职能始终是一个正在逐步探索并取得阶段性成果的题目。解决这个题目的办法就是通过代理人——终极形成内部人——来掌控公司的运行。由此可见，内部人控制是在资本市场上内部人与所有者经过委托代理的细分形成的。
（科教论文网 lw.nSeAc.com编辑发布） （二）市场博弈过程与均衡结果的异同
从资本市场的分布来说，大股东相对集中，与公司的沟通渠道便捷，而中小股东分布在各地，结果行使股东权利本钱高于因此可能的收益，本钱不经济，因此中小股东在与大股东博弈的过程中往往不是积极地行使股东权利，而是有利就收，没利就“用脚投票”， 选择出让股票。在这个博弈的过程中，中小股东或者由于没有足够的精力来行使股东权利，或者由于缺乏相应的能力来维护自己的权益，他们的选择是在大股东的选择既定——大股东按公司的收益获取较大的收益份额的情况下的最优选择，这种博弈的结果必然是在公司的大政方针以及重大事项中大股东占优，即大股东控制。
从公司治理的方式来说，股东是资金以及资源的所有者，其身份、地位决定他是从宏观上掌控企业，尤其在多方投资的情况下更是如此，因而股东直接经营企业的本钱可能高于因此获得的收益，本钱不经济，而内部人受托专注于公司的运营，获取代理收益。因此所有者在与内部人博弈的过程中往往不可能达到事无俱细面面俱到的控制，他们的选择是在内部人的选择既定——内部人按公司的绩效获取较大的薪酬——的情况下的最优选择，这种博弈的结果必然是在公司的实际决策权中内部人占优，即内部人控制。
四、控制大股东控制和控制内部人控制机制的异同
就大股东控制和内部人控制形成的条件来说，大股东控制源于股权分散，在单一投资者的情况下是不会出现大股东控制题目的；内部人控制源于所有权与经营权的分离，在投资者兼任经营者的情况下是不会出现内部人控制题目的。纵观的发展，投资者委托他人经营早就发生，而股权分散是在市场上出现了大批的资金富裕者，他们欲将自己的资金投资出往获取投资收益的时候才出现的。因而可看出，所有权与经营权的分离早于股权分散，即内部人控制为体早于大股东控制题目的产生，伯利和明斯1932年就有论述：“事实上，从所有权分离出来的经济权力的集中，已创造出很多经济帝国，并将这些帝国送到新式的独裁主义者手中，而将所有者贬到单纯出资人的地位”。④
