会计信息复杂性与财务估价修正(4)
2017-10-25 02:57
导读：过于详尽和面面俱到的信息反而模糊了更重要的信息，财务报告甚至成为数据“垃圾桶”。安然表露了大量的信息垃圾，如仅报表附注就长达16页。安达信
过于详尽和面面俱到的信息反而模糊了更重要的信息，财务报告甚至成为数据“垃圾桶”。安然表露了大量的信息垃圾，如仅报表附注就长达16页。安达信的CEO Berardino在“我对安然审计的反思”一文中写道，“反思我们的会计准则，就像税法一样，为了把一门变成，会计准则不仅在数目上与日俱增，而且也变得越来越复杂。在这个过程当中，我们一直在鼓励这一种技术的、立法的路线，而这一路线却使得我们有时更关注所报告内容的形式而不是实质。安然就是这方面很典型的一个案例，如此正宗地用了会计标准却使得投资者更难于理解业务的***”。
二、对会计信息复杂性的度量
1.财务报告的页数
按美国的财务报告格式标准，IBM2000年度的财务报告为353页，GE为410页，Pfizer为460页，AIG为720页，Citigroup更是多达1026页。财富500强至公司中最少的也在200页以上。试想，又有几个投资者真正能读懂如此复杂的报告？通过财务报告的页数，可以大致地衡量会计信息的复杂性。
2.会计信息“不透明”指数
不透明指数由普华永道所创造，其表达式为：
Oi＝l／5 x（Ci＋Li＋Ei Ai Ri）
式中，O代表综合的不透明指数；C指***的；L指法律、司法的不透明性（包括股东权利）；E代表财经政策的不透明性；A指会计信息心司治理的不透明性；R代表政府管制的不透明性及不确定性和随意性。2001年1月，普华永道发布了一份关于35个国家（地区）“不透明指数”的
调查报告，从上述五个方面对不透明指数进行评分和排序。
值得留意的是，在不透明指数的五个方面中，包含了信息/公司治理，因此，可以借用该项指标来反映会计信息的复杂性。在此，可近似地以为，在公司业务、规模、资本总额、财务杠杆、股权结构等各个方面都非常相近的两个公司，谁提供的财务信息越复杂难懂，则其会计透明度就越低。普华永道在测定会计不透明指数时，总共调查了12个大，其中相对较为重要的题目有：（l）会计准则的一致性；（2）与会计准则有关的不确定性；（3）国有对会计准则的遵循情况；（4）获取公司现金流量信息的难易程度；（5）获取公司经营风险水平的难易程度；（6）获取公司当前资本结构的难易程度；等等。
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3.会计信息复杂程度分数（ComPlexity score）
还可以结合财务估价模型的输进变量，对每个变量所对应的会计项目（会计信息）分别进行复杂性程度。通过采取问卷调查的方式，依据重要性原则，对展开的各个会计项目的复杂性给出一个衡量分数，最后就可以汇总得出一个会计信息复杂程序的总分数。分数越高，信息复杂程度就越高。
三、会计信息复杂性财务估价的实证证据
普华水道（2001）的研究报告发现，会计透明度与资本本钱之间存在直接的关系。不透明系数越高，其资本本钱就越高；会计信息越透明，资本本钱就越低。而资本本钱的高低将直接影响财务估价。
有证据表明，资本市场对跨行业经营的至公司的价值，相对于业务单一的公司的价值要打一定的折扣（减）。原因是，一方面由于业务分散，展得太开，漫漶了着力点，缺少主业从而致使经营效率低下；另外就是由于会计信息的复杂性导致投资者对财务信息的怀疑。假如价值折减是由于会计信息复杂性使然，若团体公司分解为各自独立的业务实体，各分部独自报告财务信息，则这种分立将消灭或减少价值的折减；假如是由于治理效率低下，则分立仍然不能消灭价值折减。证据表明，市场对母公司收回子公司全部股本使之脱离的作法，一般的，反应是积极的。这与前面的证据不谋而合。
资本市场很多实证结论表明，投资者对会计信息复杂的公司的股票反应冷淡。摩根斯坦利（MorganStanley，2001）在一份关于公司年报的研究中发现，公司收益率与年报负数呈反向关系。在检查的样本中，那些年报较长的公司股票收益率相比年报页数少、信息简明的公司的收益率要低。这表明公司年报常由于一些无用的细节而遮蔽有价值的信息，终极影响公司估价。新兴资本市场通过改变会计准则，对不断变迁的经营环境、经营方式做出动态反应，以增加会计透明度，市场对此反应是积极的，愿意支付更高的买价。
