2006年上半年中国金融市场运行分析报告(5)
2017-11-03 03:14
导读：(二)国民经济增长较快,金融市场快速发展 我国国民经济继续平稳快速增长的良好局面。国内生产总值延续较快增长势头,固定资产投资增长加快,消费需求稳
(二)国民经济增长较快,金融市场快速发展
我国国民经济继续平稳快速增长的良好局面。国内生产总值延续较快增长势头,固定资产投资增长加快,消费需求稳中有升,市场价格温和上涨;货币供应量和金融机构贷款总额持续增长,贸易顺差不断扩大,外汇储备继续增加。在我国经济保持持续快速发展的背景下,我国金融市场运行总体良好,并展现出了各自不同的运行特征。
第一,金融市场资金充裕,市场交易活跃。一方面,由于我国人民币的缓步升值和贸易顺差规模的不断扩大,我国外汇储备规模不断扩大,为对冲外汇占款形成的货币投放规模也在增大,流入金融市场的资金规模也在不断增加,市场资金充裕;另一方面,固定资产投资增速和信贷增速增长过快,宏观调控措施逐步展开,宏观调控压缩了投资规模和商业银行信贷规模,这部分资金也会进入金融市场进行投资,增加了金融市场的流动性。较为充裕的流动性也使得金融市场交易活跃,上半年银行间同业拆借市场、质押式回购市场、银行间债券市场、股票市场、期货市场、黄金市场累计成交分别同比增长11.01%、56.91%、107.33%、232%、59.45%、78.42%。
第二,金融市场震荡较为剧烈,部分市场涨幅较高。信贷规模和货币供应量的增长以及固定资产投资的迅速增长,拉动了社会总需求,对部分原材料和资源的需求十分旺盛,加上国际市场的影响,期货市场中的铜期货、燃料油期货和天然胶期货大幅上涨,黄金市场黄金价格上涨幅度较大;金融市场体系中较为充裕的流动性推动部分市场资产价格不断走高,我国股票市场今年上涨迅猛,在全球股票市场中的涨幅最高。较为充裕的金融市场流动性在各个金融市场中的流动也加剧了金融市场的震荡,我国金融市场尤其是涨幅较高的股票市场、期货市场和黄金市场都出现了相当幅度的波动和震荡,市场风险应引起警惕。
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(三)股票市场与其他金融市场联动增强,对金融市场发展作用积极
伴随我国股票市场稳定发展和逐步向好,我国股票市场与其他金融市场的联动关系明显增强。第一,股票市场与银行间同业拆借和回购市场联动增强。股票市场不断走强,一方面交易量的大幅上升,促进了资金需求的活跃,银行间同业拆借和债券回购市场交易量同比和环比都有较大幅度的上升,两个市场的联动关系日益明显,货币政策传导的有效性和影响力进一步增强。第二,由于票据融资具有的短期性、便利性和低成本性等特点,票据市场成为部分企业和机构利用票据市场进入股票市场逐利的渠道,央行和相关监管机构加强了承兑、贴现等环节的风险监控和检查;第三,股票市场走强带来的高回报率促使部分投资者逐步将投资于债市的资金转投股市,债券市场价格走低,收益率下降,而进行跨市场交易的证券公司和基金公司等金融机构对资金的灵活配置,也促进了资金在债市和股市之间寻求最优的风险收益分配;第四,期货市场和黄金市场部分资源价格的上涨迅速反映到股票市场上,有色金属、黄金等大宗商品类股票的价值重估是股票市场上涨重要的推动因素之一。
股票市场的复苏和稳健发展,对我国金融市场有着积极意义。从短期而言,股票市场的走强有利于吸收目前我国部分金融市场过剩的流动性,缓和银行间市场资金过于充裕的局面,引导短期资金利率回升,一定程度缓解央行对冲流动性的压力,股票市场再融资的重新启动,将在一定程度上对冲过剩的流动性的同时不扩张货币供应量;从长期来说,股票市场的稳步走强与融资功能重新恢复,有利于改善我国的社会融资结构。近年来由于股票市场持续低迷,股票市场融资几乎停滞,我国股票市场融资功能的重新恢复和优质公司重新发行股票融资,有利于改善股票市场的结构,逐步引导直接金融和间接金融比例的平衡,有利于整个金融市场的风险分散和稳定。
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