中小企业融资难的困境及制度突破(2)
2016-07-27 01:01
导读：3．直接融资市场对中小企业的低开放程度，决定了证券市场不可能是中小企业融资的主渠道。在我国中小企业所获得的数目极少的正规外源性融资中，以
3．直接融资市场对中小企业的低开放程度，决定了证券市场不可能是中小企业融资的主渠道。在我国中小企业所获得的数目极少的正规外源性融资中，以银行信贷为主的间接融资占到98％左右，而以股权等方式进行的直接融资不足2％。但在发达国家，中小企业直接融资在其外源性融资中却占有相当大比例。如，美国中小企业证券融资占企业外部融资的55％以上。从股权市场看，我国的股票市场从一开始就承担了对国有企业进行股份制改造的特殊功能，并设置了十分严格的准进程序，这种制度设计本身就对民营企业形成了排斥。专门为中小企业融资服务的二板市场(创业板市场)，即使推出，也会因其进进条件和容量等限制，不能成为中小企业融资的主渠道。根据全国工商联《中国民营经济发展分析报告(2007年度)》显示，我国民营上市公司数目达410家，占2007年底全部境内上市公司数1550家的26.5％。目前，深市中小企业板也仅有265家企业上市，占国内上市企业总数的16.6％，相对中小企业总体数目而言，微不足道。从债券市场看，民企债券融资特别是企业债券融资迄今仍无大的突破，至今发债企业仍需得到国家发改委的严格审批，即使是经营十分成功的民营企业，也很难争取到发债融资的配额。目前，固然有些地方在尝试中小企业集合发债，也因大多数中小企业难以达到集合发债的标准而不具有普惠性。其他的直接融资渠道，如企业间贸易信用以及租赁融资、典当融资等，也由于政策和思想熟悉等方面的原因，市场发育迟缓。
4．融资本钱过高，融资风险大，加剧了中小企业的融资困境。当前，中小企业从正规渠道获取贷款的本钱十分高昂。2007年国家发改委和银监会联合开展的小企业融资调研显示，小企业融资本钱最低也接近10％，远超出大型企业的贷款本钱。国家发改委5城市调研也表明，超过8成的中小企业以高出基准利率获得贷款。有调查显示，目前，贸易银行对中小企业的贷款利率一般上浮20～30％，加上登记费、评估费、公证费、担保费等用度，估计中小企业的融资总本钱高达12％以上，远高出大企业的贷款本钱。沉重的资金本钱意味着中小企业的资金利润率至少达12％才不致亏损。但实际上，目前我国产业企业的均匀利润率能够达到12％的行业比较少。一直非常活跃的民间借贷，其月利率通常达到超高的8％～15％，难以成为企业长期稳定的资金来源，特别是在宏观经济不景气和系统性风险进步的背景下。
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三、中小企业融资难的主要成因分析
1．中小金融制度供给不足，中小金融机构发展相对滞后。国外一些研究表明，银行对中小企业贷款的规模与银行自身的规模之间存在着很强的负相关关系。一些对美国20世纪80年代中后期开始的银行合并的研究证实，银行规模扩大的结果是倾向于减少对中小企业的贷款。早在2001年，林毅夫教授等就指出：只有建立和完善中小金融机构体系，才可能从根本上解决或缓解目前我国中小企业的融资困难。由于历史和制度等原因，大型金融机构素来具有“规模偏好”，而对求金若渴的中小企业非常冷淡。与大型金融机构的经营取向不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供融资服务。这除了由于他们资金少、无力为大企业融资外，主要是中小金融机构较大型金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的上风。而任何对中小企业的金融支持措施，只有在有助于解决或缓解存在于中小企业与金融机构间的信息不对称题目时，才能成为有效的措施。因此，大力发展和完善中小金融机构，已成为解决我国中小企业融资困难的最佳方式。
在我国现有的银行体系结构中，尽管已有了十余家股份制贸易银行、一百余家城市贸易银行和数万家城乡信用社，仍突出表现为四大国有贸易银行处于规模超大和高度垄断的市场地位，占有银行业一半以上的总资产和控制着存贷款市场一半以上的份额，而面向中小企业提供信贷服务的中小金融机构(主要包括地方贸易银行和城乡合作金融机构，如城乡信用社)的总资产仅占全国银行业金融机构总资产的19.09％。所以，就整个金融体系而言，必然产生一系列不利于民营中小企业融资的制度安排。
