中小企业融资难的困境及制度突破(3)
2016-07-27 01:01
导读：2．现行非中性的融资制度对中小企业融资构成了严重壁垒。中小金融制度供给的短缺，恰正是我国金融系统中长期以来居于主体地位的非中性融资制度的
2．现行非中性的融资制度对中小企业融资构成了严重壁垒。中小金融制度供给的短缺，恰正是我国金融系统中长期以来居于主体地位的非中性融资制度的必然产物。直至目前，我国的融资体制还是以为了满足国有企业外源性融资需求而设计的。在现行的间接融资(信贷)体制中，国有银行和国有企业之间的依存关系具有不可拆解的性质。国有企业的社会地位和责任同时也锁定了国有贸易银行的地位和责任，这是由于国家所有的银行必须承担由政府赋予的社会经济责任。这种国有企业——国有银行——政府间的连锁结构同时也就决定了信贷资源的配置结构。因此，在我国的信用体系仍保持着大部分处于纵向国有垄断的情况下，大型金融机构垄断尽大比例的信贷资金几乎成为一种必然的结果。这样，一方面为了维持国有企业对金融支持的刚性依靠，国有银行也不得不持续处于追求信贷的“事后效益”的状态，结果，投进国有企业的大量资金被很多非经济因素所牵扯而失往周转增值的属性，降低了资金的利用效率。而与此同时，急需资金的大多数中小企业却没有贷款机会；另一方面，稀缺的国家信贷资金以国有大型企业为价值取向，挤压了中小企业可能获得的信贷资金总量。
在直接融资(证券)市场上，原有的金融制度设计也是以国有企业为价值取向的，几乎没有考虑中小企业的筹资需求。我国证券市场自建立之初起，就被赋予了为国有企业提供新的融资渠道和产权转换的特定功能，各级各地政府也纷纷成立上市
辅导机构，利用政府资源积极推动国有企业上市。在基于这样一种目的设计的融资机制及其所形成的治理体制中．民营经济自然被排斥于证券市场筹资的行列之外。事实上，即便民营企业满足了国内上市的高门槛条件，面对高昂的上市代理本钱，由于激励条件的不同，民营企业也远没有国有企业那样强的上市动力和那样明显的上市上风。在我国，国有企业的资本结构促使企业积极争取上市机会，由于他们的代理本钱可以外部化。而对民营企业来说，代理本钱则只能由自己内部消化。所以，民营企业的直接筹资本钱事实上要远高于国有企业。 四、新的融资制度突破：民间金融正当化
（科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布） 在正规渠道融资困难并本钱高昂的情况下，民间借贷以其期限灵活、手续简便、效率高等特点，成为中小企业的主要融资渠道。据中国人民银行、中心财经大学等进行的调查估算，我国的民间金融规模约在7400—9500亿元左右，相当于年末金融机构本外币贷款余额的4％～5％左右。在浙江等民间金融活跃地区，该比例可达12％左右。由于民间借贷期限多以1年以下为主，因此，估算的规模显然已超过了前述正规金融机构对个体私营企业的短期贷款规模。
1．民间金融的存在及其公道性。美国经济学家罗纳德·麦金农的研究以为，在发展中国家，市场是“被分割”的，在金融领域存在着现代与传统并存的“二元”状态。就我国的情况而言，在经济转轨过程中的“金融二元主义”表现为：一方面，要求有一个强有力的国家金融控制和金融约束，以保证转型过程中对国有经济的金融支撑；另一方面，在金融市场条件得到成熟稳定之前，新兴经济成分得不到应有的金融支持而必须依靠所谓的非正规民间融资。也就是说，非正规的民间金融内生于非国有经济的增长。
为何会产生“金融二元”?政府的过度规制使然。假如在金融机构成立之初，纯粹以解决企业资金需求为目的，而不以国有或民营为服务对象，更不是被赋予种种社会责任，“二元”制度就没有生存空间。金融机构作为金融市场的主体，应该按照市场运行规律开展业务，以资金的供求决定的价格提供金融服务，以在尽可能低的风险下获取尽可能多的利润为范式。而以优先次序或以国有企业为偏向提供金融服务，实际上代表了政府的偏好。因此可以说，以政府干预为条件的价值取向二元化是“金融二元”存在的成因。
在我国，民间融资具有深厚的社会基础。在目前的社会经济条件下，民间融资组织及其活动的存在具有某种必然性和公道性。必然性表现在两个方面：一是从资金需求面分析，中小民营企业迅速崛起带来资金需求，民间融资需求旺盛；二是从资金供给面分析，在投资工具有限、投资方式单一的条件下，充裕的民间资金自然成为中小企业资金的主要供给来源。
