会计改革与会计信息质量(6)
2017-09-05 05:52
导读：(三)关联研究法 (ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎｓｔｕｄｙ)的结果事件研究法从一个狭小的时窗,对会计盈余和会计政策选择的信息含量进行了研究,证实会计盈
(三)关联研究法
(ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎｓｔｕｄｙ)的结果事件研究法从一个狭小的时窗,对会计盈余和会计政策选择的信息含量进行了研究,证实会计盈余具有信息含量,但会计政策选择不具有信息含量。下面我们采用关联研究法,从一个较长的时窗(一年)考察会计信息的价值相关性。表4分别从报酬模型和价格模型,对会计信息价值相关性的3个假设进行了检验。
表4 各种组合的会计信息价值相关性的比较报酬模型
ａ:无论是97年的减值公司还是98年的减值公司都是指98年自愿执行至少一项三大减值政策的Ａ股公司;ｂ:98年未减值公司指98年未自愿执行任何三大减值政策的Ａ股公司。Ｄ:虚拟变量,取值如下:在98年与97年会计信息的价值相关性进行比较时,98年的观察值取值为1,97年的观察值取值为0;在比较98年自愿执行与未自愿执行三大减值政策的Ａ股公司的会计信息的价值相关性时,自愿执行的公司取1,未自愿执行的公司取0;在比较98年自愿执行三大减值政策的Ａ股公司与强制执行的ＡＢ股公司的会计信息的价值相关性时,自愿执行的Ａ股公司取1,强制执行的ＡＢ股公司取0;ＲＥＴｔ:上市公司自上年年报披露月份的次月到本年年报披露月份这段期间的累积报酬率[П(1 ｒｅｔｕｒｎｊ)-1,ｊ为月份];Ｅｔ/Ｐｔ-1:每股盈余除以开始的股价;△Ｅｔ/Ｐｔ-1:每股盈余的变化数除以开始的股价;ＭＶｔ:年报披露月底每股净资产的市价;ＮＩｔ:每股净收益;ＢＶｔ:年末每股净资产的账面价值; * *、*分别表示检验在1%和5%的水平下统计显著(双尾检验)。
观察报酬模型的回归分析结果(表4上半部),可以发现对于任何一组对比样本,虚拟变量前面的系数检验统计上都不显著。这一检验结果说明对于任何一组对比样本,会计盈余的价值相关性均不存在显著的差异,也就是说关于会计盈余的价值相关性,我们在统计上并未证实:对于所有上市公司或自愿执行三大减值政策的Ａ股公司,98年的价值相关性较97年有显著提高;或在98年,自愿执行三大减值政策的Ａ股公司的价值相关性明显好于未自愿执行三大减值政策的Ａ股公司。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 但观察价格模型的回归分析结果,却可以发现一些有趣的结果:净资产的价值相关性显著提高,而会计盈余的价值相关性似乎显著下降。这可以从表4下半部的检验结果予以证实:
首先,对于所有的上市公司,从98年与97年会计信息价值相关性的比较结果可以发现:虚拟变量与会计盈余乘积的系数检验统计显著,并且为负号,这意味着98年会计盈余的价值相关性在统计上显著地差于97年。
其次,对于Ａ股公司,从98年自愿执行与未自愿执行三大减值政策的公司的会计信息的价值相关性的比较结果可以发现:虚拟变量与会计盈余乘积的系数以及虚拟变量与净资产账面价值乘积的系数检验均统计显著,但前者为负号,而后者为正号。这一检验结果说明:与未自愿执行三大减值政策的Ａ股公司比较,自愿执行三大减值政策的Ａ股公司的净资产的价值相关性显著提高,但会计盈余的价值相关性却显著下降。
无论是报酬模型还是价格模型,我们都未能从统计上证实上文所作的假设,即会计盈余的价值相关性显著提高。正如上文所说,人们完全有理由预期会计改革本身将有助于提高会计盈余的信息质量,那么为什么会计盈余的价值相关性没有得到相应的提高呢?这可能有以下两方面的原因:
第一,证券市场的效率不高,尽管会计改革显著地提高了会计盈余的信息质量,但这种质量的改进在市场反应中却可能没有得到应有的反映,甚至发生扭曲,致使会计盈余的价值相关性没有得到相应的提高。本文所依据的模型有一个基本假设,那就是市场是有效的,投资者是理性的。有效市场假说不仅是西方实证会计的理论基础,而且西方证券市场半强式有效的假说已得到众多证据的支持。随着我国证券市场的兴起和,境内外一些学者对我国证券市场的有效性也进行了检验,大多数证据支持弱式有效的观点,市场能对会计信息作出反应(宋颂兴、金伟根;陈小悦等;赵宇龙1998;陈晓等1999;Ｃｈｅｎｅｔａｌ.2000)。但与西方证券市场比较,我国证券市场的效率不高,市场投机行为相当盛行,在这种市场环境下,依据市场反应对会计盈余的质量进行评价必须十分谨慎,我们可以运用会计信息决策有用观借助市场反应对会计信息的质量进行评价,但不能据此对会计盈余的质量枉下结论,也就是说会计盈余的价值相关性下降并不一定意味着会计盈余的质量没有提高。
